Market Value Ratios, odnosno koeficijenti tržišne vrednosti ili pokazatelji tržišnog vrednovanja, predstavljaju grupu finansijskih pokazatelja koji povezuju tržišnu cenu akcija sa finansijskim rezultatima, knjigovodstvenom vrednošću kapitala ili dividendama kompanije.
Ovi pokazatelji pomažu investitorima i analitičarima da sagledaju kako tržište vrednuje akcije kompanije u odnosu na njenu zaradu, knjigovodstvenu vrednost i isplaćene dividende.
Među često korišćenim pokazateljima ove grupe nalaze se Book Value Per Share (BVPS), Dividend Yield, Earnings Per Share (EPS) i Price-to-Earnings Ratio (P/E). Iako se svi mogu koristiti u analizi tržišne vrednosti akcija, oni mere različite aspekte poslovanja i tržišnog vrednovanja.
Šta su Market Value Ratios?
Market Value Ratios koriste tržišnu cenu akcije ili tržišnu kapitalizaciju zajedno sa odabranim finansijskim podacima kako bi se dobila informacija o načinu na koji tržište vrednuje kompaniju.
Ovi pokazatelji mogu pomoći pri:
- poređenju kompanija iz iste industrije,
- analizi odnosa tržišne i knjigovodstvene vrednosti,
- proceni odnosa tržišne cene i zarade,
- analizi prinosa koji investitor ostvaruje kroz dividende,
- sagledavanju zarade koja pripada jednoj običnoj akciji.
Važno je naglasiti da nijedan pojedinačni pokazatelj ne daje potpunu sliku o vrednosti ili kvalitetu kompanije. Market Value Ratios se zato najčešće analiziraju zajedno sa drugim finansijskim i tržišnim pokazateljima.
Book Value Per Share (BVPS)
Book Value Per Share (BVPS), odnosno knjigovodstvena vrednost po akciji, pokazuje koliki deo knjigovodstvenog sopstvenog kapitala pripada jednoj običnoj akciji.
U osnovnom obliku formula glasi:
Book Value Per Share = (Sopstveni kapital − Kapital koji pripada povlašćenim akcijama) / Broj običnih akcija u opticaju
Book Value Per Share = (Shareholders’ Equity − Preferred Equity) / Common Shares Outstanding
Na primer, ako kompanija ima 200 miliona evra sopstvenog kapitala, nema kapitala koji pripada povlašćenim akcionarima i ima 10 miliona običnih akcija u opticaju, BVPS iznosi:
200.000.000 / 10.000.000 = 20 € po akciji
BVPS se često poredi sa Market Value per Share, odnosno tržišnom cenom akcije.
Međutim, činjenica da je knjigovodstvena vrednost po akciji veća ili manja od tržišne cene sama po sebi ne znači da je akcija potcenjena ili precenjena. Tržišna cena zavisi od očekivanja investitora o budućoj profitabilnosti, rastu, riziku i drugim faktorima koji nisu u potpunosti sadržani u knjigovodstvenoj vrednosti.
Dividend Yield
Dividend Yield, odnosno prinos od dividende, pokazuje koliki godišnji prihod od dividende predstavlja u odnosu na trenutnu tržišnu cenu akcije.
Formula glasi:
Dividend Yield = Godišnja dividenda po akciji / Tržišna cena po akciji × 100
Dividend Yield = Annual Dividend per Share / Market Price per Share × 100
Na primer, ako kompanija isplaćuje godišnju dividendu od 2 € po akciji, a tržišna cena akcije iznosi 40 €, Dividend Yield iznosi:
2 / 40 × 100 = 5%
Dividend Yield se često koristi za poređenje prinosa od dividendi različitih kompanija ili različitih ulaganja.
Međutim, viši Dividend Yield ne znači automatski da je kompanija privlačnija investicija. Prinos može porasti i zbog pada tržišne cene akcije, dok održivost budućih dividendi zavisi od profitabilnosti, novčanih tokova i politike isplate dividendi kompanije.
Earnings Per Share (EPS)
Earnings Per Share (EPS), odnosno zarada po akciji, pokazuje koliki deo dobiti pripada jednoj običnoj akciji.
U pojednostavljenom obliku:
EPS = (Neto dobit − Dividende na povlašćene akcije) / Prosečan ponderisani broj običnih akcija u opticaju
Earnings Per Share (EPS) = (Net Income − Preferred Dividends) / Weighted Average Common Shares Outstanding
Na primer, ako kompanija ostvari 100 miliona evra neto dobiti i ima prosečno 20 miliona običnih akcija u opticaju, EPS iznosi:
100.000.000 / 20.000.000 = 5 € po akciji
EPS je važan pokazatelj profitabilnosti po akciji i često predstavlja osnovu za izračunavanje Price-to-Earnings Ratio (P/E).
Veći EPS može ukazivati na veću zaradu po akciji, ali se ne može izolovano koristiti za zaključak da je jedna kompanija vrednija od druge. Pri poređenju je potrebno uzeti u obzir veličinu kompanije, broj akcija, industriju, rast zarade i druge relevantne faktore.
Price-to-Earnings Ratio (P/E)
Price-to-Earnings Ratio (P/E), odnosno odnos cene i zarade, jedan je od najpoznatijih pokazatelja tržišnog vrednovanja akcija.
P/E poredi tržišnu cenu akcije sa zaradom po akciji.
Formula glasi:
P/E = Tržišna cena po akciji / Zarada po akciji
P/E = Market Price per Share / Earnings Per Share
Na primer, ako se akcija trguje po ceni od 60 €, a EPS iznosi 5 €, P/E je:
60 / 5 = 12
To znači da tržišna cena akcije iznosi 12 puta njenu godišnju zaradu po akciji.
P/E se često koristi za poređenje kompanija iz iste industrije i za analizu koliko tržište vrednuje njihovu ostvarenu ili očekivanu zaradu. Međutim, P/E treba tumačiti u kontekstu profitabilnosti, rasta, rizika, industrije i perioda na koji se zarada odnosi.
Drugi način izračunavanja P/E
P/E se može izračunati i korišćenjem tržišne kapitalizacije i neto dobiti:
P/E = Tržišna kapitalizacija / Neto dobit
P/E = Market Capitalization / Net Income
Ova formula daje isti rezultat kada se tržišna kapitalizacija i neto dobit odnose na isti period i odgovarajuću strukturu akcija.
Kako se Market Value Ratios koriste u analizi?
Market Value Ratios mogu se koristiti za različite vrste poređenja.
BVPS omogućava poređenje tržišne cene sa knjigovodstvenom vrednošću kapitala po akciji.
Dividend Yield pokazuje odnos godišnje dividende i tržišne cene akcije.
EPS pokazuje zaradu koja pripada jednoj običnoj akciji.
P/E povezuje tržišnu cenu akcije sa ostvarenom ili relevantnom zaradom po akciji.
Zajedničkim posmatranjem ovih pokazatelja može se dobiti potpunija slika o odnosu između tržišne cene akcije i finansijskih rezultata kompanije.
Ograničenja Market Value Ratios
Ovi pokazatelji imaju i određena ograničenja.
Tržišne cene akcija mogu značajno da se menjaju, pa se vrednosti pokazatelja zasnovanih na tržišnoj ceni mogu promeniti čak i kada se finansijski rezultati kompanije nisu promenili.
P/E, na primer, može biti manje koristan za kompanije koje ostvaruju gubitak, jer negativna zarada daje ograničeno interpretativno značenje ovom pokazatelju.
BVPS takođe ne mora u potpunosti odražavati ekonomsku vrednost kompanije, naročito kod preduzeća čija se vrednost u velikoj meri zasniva na nematerijalnoj imovini, brendu, tehnologiji ili drugim faktorima koji se različito tretiraju u računovodstvu.
Dividend Yield zavisi od iznosa dividende i tržišne cene, pa njegov rast može nastati i zbog pada cene akcije.
Zbog toga se Market Value Ratios ne bi trebalo posmatrati izolovano, već u kombinaciji sa finansijskim izveštajima, pokazateljima profitabilnosti, zaduženosti, novčanih tokova i drugim relevantnim informacijama.
Market Value Ratios u Srbiji
Market Value Ratios mogu se koristiti i za analizu kompanija čijim se akcijama trguje na Beogradskoj berzi.
Princip izračunavanja je isti kao i na drugim tržištima. Tržišna cena akcije koristi se zajedno sa odgovarajućim finansijskim podacima kompanije.
Kod akcija sa manjim obimom trgovanja potrebno je dodatno obratiti pažnju na likvidnost, jer poslednja zabeležena tržišna cena može biti zasnovana na relativno malom broju transakcija.
Za analizu kompanija u Srbiji zato je korisno kombinovati tržišne pokazatelje sa podacima iz njihovih finansijskih izveštaja i informacijama o poslovanju.
Zaključak
Market Value Ratios (koeficijenti tržišne vrednosti) predstavljaju grupu pokazatelja koji povezuju tržišnu cenu akcija sa zaradom, knjigovodstvenom vrednošću kapitala i dividendama.
Najvažniji povezani pokazatelji uključuju Book Value Per Share (BVPS), Dividend Yield, Earnings Per Share (EPS) i Price-to-Earnings Ratio (P/E). Svaki od njih pruža drugačiju informaciju o kompaniji i njenom tržišnom vrednovanju.
Zbog toga se Market Value Ratios najkorisnije primenjuju kao deo šire finansijske analize, a ne kao samostalna osnova za procenu vrednosti akcije.