Stock Dividend – Dividenda u akcijama: značenje, primer i uticaj na cenu akcije i EPS

Dividenda u akcijama (engl. Stock Dividend) predstavlja raspodelu dodatnih akcija kompanije postojećim akcionarima, umesto isplate dividende u gotovini. Akcionari nove akcije dobijaju srazmerno broju akcija koje već poseduju, tako da njihov procenat vlasništva u kompaniji ostaje nepromenjen.

Kompanije mogu koristiti Stock Dividend kada žele da nagrade akcionare, ali istovremeno žele da zadrže gotovinu za poslovanje, investicije ili druge potrebe. Za razliku od gotovinske dividende, kompanija ne izdvaja novac za isplatu akcionarima, već povećava broj akcija koje su u opticaju.

Stock Dividend povećava ukupan broj akcija u opticaju, dok se, pod pretpostavkom da se tržišna kapitalizacija ne menja neposredno nakon izdavanja, vrednost po pojedinačnoj akciji proporcionalno smanjuje. Zbog toga sama stock dividend ne stvara dodatnu ekonomsku vrednost za akcionara u trenutku isplate.

Šta je Stock Dividend?

Stock Dividend, odnosno dividenda u akcijama, jeste način raspodele dobiti akcionarima u kojem se umesto gotovine daju dodatne akcije kompanije.

Na primer, ako kompanija objavi Stock Dividend od 10%, akcionar koji poseduje 100 akcija dobiće još 10 akcija. Nakon isplate imaće ukupno 110 akcija.

Važno je da i ostali akcionari dobijaju akcije u istom odnosu. Zbog toga akcionar i dalje poseduje isti procenat kompanije kao i pre dividende u akcijama.

Stock Dividend se najčešće koristi kada kompanija želi da:

• zadrži gotovinu za poslovanje i investicije;
• nagradi postojeće akcionare;
• poveća broj akcija u opticaju;
• učini cenu pojedinačne akcije pristupačnijom;
• nastavi sa raspodelom vrednosti akcionarima bez neposrednog odliva gotovine.

Odluku o proglašenju dividende u pravilu donosi upravni odbor, u skladu sa zakonima, statutom kompanije i pravilima koja se primenjuju na konkretnu kompaniju.

Kako funkcioniše dividenda u akcijama?

Kod Stock Dividend akcionari dobijaju dodatne akcije prema unapred utvrđenom procentu.

Primer dividende od 5%

Ako kompanija objavi Stock Dividend od 5%:

• vlasnik 100 akcija dobija 5 novih akcija;
• vlasnik 500 akcija dobija 25 novih akcija;
• vlasnik 1.000 akcija dobija 50 novih akcija.

Ako kompanija ima 1.000.000 akcija u opticaju, Stock Dividend od 5% rezultira izdavanjem:

1.000.000 × 5% = 50.000 novih akcija

Nakon toga kompanija ima ukupno:

1.000.000 + 50.000 = 1.050.000 akcija

Pošto svi akcionari dobijaju dodatne akcije proporcionalno svom postojećem vlasništvu, njihov procenat vlasništva u kompaniji ostaje isti.

Uticaj Stock Dividend na tržišnu kapitalizaciju

Stock Dividend sama po sebi ne povećava tržišnu kapitalizaciju kompanije.

Tržišna kapitalizacija (Market Capitalization) predstavlja ukupnu tržišnu vrednost svih akcija kompanije u opticaju.

Formula je:

Tržišna kapitalizacija = cena akcije × broj akcija u opticaju

Ako se broj akcija poveća za 10%, a tržišna kapitalizacija ostane ista, teoretska cena po akciji smanjuje se približno u odgovarajućoj meri.

Primer uticaja na cenu akcije

Pretpostavimo da kompanija ima:

• 100.000 akcija;
• cenu od 10 USD po akciji.

Tržišna kapitalizacija iznosi:

100.000 × 10 USD = 1.000.000 USD

Nakon Stock Dividend od 10%, broj akcija raste na:

100.000 + 10.000 = 110.000 akcija

Ako tržišna kapitalizacija ostane 1.000.000 USD, teorijska cena jedne akcije iznosi:

1.000.000 USD ÷ 110.000 = 9,09 USD

Dakle, akcionar poseduje više akcija po nižoj ceni po akciji, dok se njegov ukupni procenat vlasništva ne menja.

Primer Stock Dividend od 10%

Pretpostavimo da akcionar poseduje 1.000 akcija, dok kompanija ukupno ima 100.000 akcija u opticaju. Cena jedne akcije iznosi 10 USD.

Tržišna kapitalizacija pre dividende

Tržišna kapitalizacija kompanije iznosi:

100.000 × 10 USD = 1.000.000 USD

Kompanija zatim objavljuje Stock Dividend od 10%.

Nove akcije kompanije

Broj novih akcija iznosi:

100.000 × 10% = 10.000 akcija

Ukupan broj akcija nakon dividende:

100.000 + 10.000 = 110.000 akcija

Nove akcije akcionara

Akcionar koji je imao 1.000 akcija dobija:

1.000 × 10% = 100 novih akcija

Nakon Stock Dividend poseduje:

1.000 + 100 = 1.100 akcija

Procenat vlasništva

Pre dividende njegov vlasnički udeo iznosi:

1.000 ÷ 100.000 = 1%

Nakon dividende:

1.100 ÷ 110.000 = 1%

Dakle, procenat vlasništva ostaje isti.

Teorijska cena akcije nakon dividende

Ako tržišna kapitalizacija ostane 1.000.000 USD, teorijska cena akcije iznosi:

1.000.000 USD ÷ 110.000 = 9,09 USD

Vrednost akcionarevog paketa nakon prilagođavanja iznosi približno:

1.100 × 9,09 USD = 10.000 USD

Pre Stock Dividend akcionar je posedovao:

1.000 × 10 USD = 10.000 USD

Primer pokazuje da Stock Dividend sama po sebi ne stvara novu ekonomsku vrednost za akcionara. Akcionar dobija veći broj akcija, ali se cena pojedinačne akcije proporcionalno prilagođava.

Stock Dividend i Earnings per Share (EPS)

Jedna od važnih posledica Stock Dividend jeste povećanje broja akcija koje se koriste za izračunavanje Earnings per Share (EPS).

Ako se neto dobit kompanije ne promeni, a broj akcija poraste, EPS će se smanjiti.

Primer uticaja na EPS

Pretpostavimo da kompanija ostvaruje:

Neto dobit = 1.000.000 USD

Pre Stock Dividend kompanija ima:

1.000.000 akcija

EPS iznosi:

1.000.000 ÷ 1.000.000 = 1 USD

Ako kompanija objavi Stock Dividend od 10%, broj akcija raste na:

1.100.000 akcija

Ako neto dobit ostane 1.000.000 USD:

EPS = 1.000.000 ÷ 1.100.000 = 0,91 USD

EPS se, dakle, smanjuje sa 1,00 USD na približno 0,91 USD.

To ne znači da je kompanija ostvarila manju ukupnu dobit. Neto dobit je ostala 1.000.000 USD, ali se ta dobit sada raspoređuje na veći broj akcija.

Da li Stock Dividend predstavlja razvodnjavanje kapitala?

Stock Dividend treba razlikovati od klasičnog razvodnjavanja vlasništva (Equity Dilution).

Kod emisije novih akcija radi prikupljanja kapitala od novih investitora, postojeći akcionari mogu imati manji procenat vlasništva ako ne učestvuju u novoj emisiji.

Kod Stock Dividend, međutim, svi postojeći akcionari dobijaju dodatne akcije proporcionalno svom postojećem vlasništvu. Zbog toga se njihov procenat vlasništva ne smanjuje.

Na primer, akcionar koji poseduje 1% kompanije i dobije 10% dodatnih akcija i dalje poseduje 1% kompanije.

Zašto se ipak može govoriti o efektu na pokazatelje po akciji?

Iako nema razvodnjavanja procenta vlasništva, povećanje broja akcija može uticati na pokazatelje koji se izražavaju po akciji.

To se pre svega odnosi na:

• Earnings per Share (EPS);
• dobit po akciji;
• dividendu po akciji;
• knjigovodstvenu vrednost po akciji.

Zato je preciznije reći da Stock Dividend povećava broj akcija i može smanjiti vrednost pojedinačnih pokazatelja po akciji, nego da automatski predstavlja razvodnjavanje vlasništva.

Prednosti Stock Dividend za kompaniju

Stock Dividend može imati nekoliko prednosti za kompaniju:

• čuva gotovinu koju kompanija može koristiti za poslovanje, investicije ili smanjenje duga;
• omogućava kompaniji da nagradi akcionare bez neposrednog odliva novca;
• povećava broj akcija u opticaju;
• može učiniti pojedinačnu akciju pristupačnijom investitorima;
• omogućava kompaniji da zadrži novac za budući rast.

Nedostaci Stock Dividend za kompaniju

Stock Dividend ima i određene nedostatke:

• veći broj akcija može dovesti do nižeg EPS-a;
• sama Stock Dividend ne stvara novu ekonomsku vrednost;
• akcionari koji preferiraju gotovinski prihod mogu je smatrati manje privlačnom;
• veći broj akcija može uticati na različite finansijske pokazatelje koji se računaju po akciji.

Prednosti i nedostaci za investitore

Za investitora Stock Dividend ima drugačiji efekat od gotovinske dividende.

Prednosti Stock Dividend za investitore

• investitor dobija dodatne akcije bez kupovine na tržištu;
• njegov procenat vlasništva u kompaniji ostaje isti;
• kompanija zadržava gotovinu koju može koristiti za rast;
• investitor može kasnije prodati deo akcija ako mu je potrebna gotovina;
• investitor ne plaća brokersku proviziju za kupovinu tih dodatnih akcija, jer ih dobija kao dividendu.

Nedostaci Stock Dividend za investitore

• investitor ne dobija gotovinu odmah;
• povećanje broja akcija može smanjiti EPS;
• tržišna cena pojedinačne akcije se, pod ostalim nepromenjenim uslovima, prilagođava naniže;
• poreski tretman zavisi od jurisdikcije i konkretnih okolnosti.

Zbog toga nije ispravno generalno tvrditi da se na Stock Dividend ne plaća porez dok se akcije ne prodaju. Poreski tretman zavisi od poreskih propisa zemlje u kojoj investitor ima poresku obavezu.

Stock Dividend vs. Cash Dividend

Glavna razlika između Stock Dividend i gotovinske dividende jeste način na koji akcionar prima raspodelu.

Stock Dividend u odnosu na Stock Split

Stock Dividend i Stock Split mogu izgledati slično jer oba povećavaju broj akcija i smanjuju cenu pojedinačne akcije, ali predstavljaju različite korporativne radnje.

Kod Stock Dividend kompanija distribuira dodatne akcije postojećim akcionarima kao oblik raspodele.

Kod Stock Split-a, postojeće akcije se dele prema određenom odnosu, na primer 2:1 ili 3:1. Akcionar tada dobija veći broj akcija, ali se ukupna vrednost njegovog paketa, pod ostalim nepromenjenim uslovima, ne menja.

Primer Stock Split-a

Ako investitor poseduje 100 akcija po ceni od 100 USD i kompanija sprovede split 2:1, investitor nakon splita ima:

200 akcija × 50 USD = 10.000 USD

Pre splita imao je:

100 akcija × 100 USD = 10.000 USD

Dakle, kao i kod Stock Dividend, broj akcija raste, ali sama korporativna radnja ne stvara novu vrednost.

Da li Stock Dividend povećava vrednost kompanije?

Sama Stock Dividend ne povećava vrednost kompanije.

Ako se tržišna kapitalizacija ne promeni, povećanje broja akcija dovodi do odgovarajućeg smanjenja teoretske cene po akciji.

Međutim, tržišna cena akcije u stvarnosti može da se promeni i iz drugih razloga. Investitori mogu pozitivno ili negativno reagovati na odluku kompanije, očekivanja budućeg rasta, profitabilnost, stanje na tržištu i druge faktore.

Zato stvarna cena akcije nakon Stock Dividend ne mora biti jednaka matematičkoj vrednosti iz jednostavnog primera.

Zaključak

Stock Dividend (dividenda u akcijama) predstavlja način nagrađivanja akcionara dodatnim akcijama umesto gotovine. Kompanija na taj način može da zadrži novac i usmeri ga u poslovanje, investicije, smanjenje duga ili druge potrebe.

Stock Dividend povećava broj akcija u opticaju, ali ne povećava sama po sebi tržišnu kapitalizaciju kompanije niti procenat vlasništva pojedinačnog akcionara. Pod ostalim nepromenjenim uslovima, povećanje broja akcija dovodi do niže teorijske cene po akciji, dok se EPS može smanjiti zbog većeg broja akcija.

Za investitora je zato najvažnije razumeti da dodatne akcije same po sebi ne predstavljaju automatski dodatno bogatstvo. Ekonomska korist zavisi od budućeg poslovanja kompanije, profitabilnosti i kretanja tržišne cene njenih akcija.