Free Cash Flow to Firm (FCFF)

Slobodan novčani tok firmi, novčani tok bez leveridža 

Unlevered Free Cash Flow (UFCF)

Šta je slobodan novčani tok firmi ?

SR: Slobodan novčani tok za kompaniju (FCFF) predstavlja operativni novčani tok koji je raspoloživ svim finansijerima — kako vlasnicima akcija, tako i poveriocima — nakon pokrića svih operativnih troškova i neophodnih reinvestiranja. Često se naziva i slobodan novčani tok bez duga, jer odražava višak gotovine koji bi posao generisao da nema nikakvih dugova. Shodno tome, analitičari, investitori i kreditori koriste FCFF za određivanje vrednosti preduzeća (Enterprise Value) i procenu njegove sposobnosti da namiri sve finansijske interesne strane.

ENG: Free Cash Flow to Firm (FCFF) represents the operating cash flow available to all capital providers—both equity holders and debt holders—after covering all operating expenses and necessary reinvestments. It is often referred to as unlevered free cash flow, as it reflects the excess cash the business would generate if it had no debt. Consequently, analysts, investors, and creditors use FCFF to determine the Enterprise Value and to assess the company’s ability to satisfy all financial stakeholders.

Šta je slobodan novčani tok za kompaniju (FCFF)

Slobodan novčani tok firmi Free Cash Flow to Firm je operativni novčani tok Operating Cash Flow koji je raspoloživ za raspodelu svim finansijerima:

Duga Debt,

Akcija Shares,

Povlašćenih akcija Preferred Shares ili

Obveznica Bonds

Sredstva su raspoloživa posle obračuna troškova deprecijacije i amortizacije, poreza Taxes, obrtnog kapitala Working Capital i investicija. FCFF je takođe poznat kao novčani tok bez duga Unlevered Free Cash Flow (UFCF).

Pozitivna vrednost FCFF ukazuje da firma ima preostalu gotovinu nakon plaćanja troškova. Nasuprot tome, negativna vrednost pokazuje da firma nije ostvarila dovoljno prihoda da pokrije troškove i investicione aktivnosti.

Formula

Osnovna formula slobodnog novčanog toka prema firmi je sledeća:

FCFF = NOPAT + D&A – CapEx – Δ Net WC

NOPAT = Neto operativni profit posle poreza Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

D&A = Deprecijacija i amortizacija Depreciation & Amortization (D&A)

CapEx = Kapitalni troškovi Capital Expenses (CapEx)

Δ Net WC = Promena obrtnog kapitala Changes in Net Working Capital

Primer

Unošenjem brojeva iz tabele u formulu dobija se sledeća vrednost slobodnog gotovinskog toka za firmu:

FCFF = NOPAT + Deprecijacija i amortizacija – Kapitalni troškovi – Promena neto obrtnog kapitala = 29.899 + 13.132 – 15.000 – 3.175 = 24.856

Alternativne formule slobodnog novčanog toka prema firmi – FCFF formule      

 Formula slobodnog novčanog toka prema firmi može se predstaviti na sledeća tri načina:

1. Formula FCFF koja počinje sa EBIT-om

FCFF = EBIT x (1 – Poreska stopa) + Bezgotovinski troškovi + Promene u obrtnom kapitalu – Kapitalni izdaci

FCFF = EBIT x (1-Tax Rate) + Non-Cash Expenses + Changes in Working Capital – Capital Expenses 

EBIT x (1 – Poreska stopa) uklanja efekte kapitalizacije na zarade.

Dodaju se svi bezgotovinski troškovi Non-Cash Expenses kao što su deprecijacija i amortizacija.

Dodaju se promene obrtnog kapitala koje mogu biti odliv ili priliv gotovine.

Oduzimaju se kapitalni izdaci.

2. Formula FCFF koja počinje sa neto dobiti

FCFF = Neto dobit + Deprecijacija i amortizacija + Kamata x (1-poreska stopa) + Promena obrtnog kapitala – Kapitalni rashodi

FCFF = Net Income + Depreciation & amortization + Interest x (1- Tax Rate) + Changes in Working Capital – Capital Expenditure

3. Formula FCFF koja počinje sa EBITDA

FCFF = EBITDA x (1-poreska stopa) + Deprecijacija i amortizacija x Poreska stopa + Promena u obrtnom kapitalu – Kapitalni rashodi

FCFF = EBITDA x (1-Tax Rate) + (Depreciation & Amortization) x Tax Rate + changes in Working Capital – Capital

Analitičari najčešće koriste formulu koja počinje sa EBIT-om jer je najednostavnija. U svakom slučaju, može se koristiti bilo koja formula jer sve daju isti rezultat.