U trgovanju finansijskim derivatima, At-The-Money (ATM) označava opciju čija je izvršna cena (strike price) jednaka ili veoma blizu trenutnoj tržišnoj ceni osnovne imovine.
Ako se akcija trenutno trguje po ceni od 100 evra, call ili put opcija sa izvršnom cenom od 100 evra smatra se At-The-Money opcijom.
ATM je jedan od tri osnovna statusa opcije u odnosu na trenutnu cenu osnovne imovine. Druga dva su In-The-Money (ITM), odnosno „u novcu“, i Out-of-The-Money (OTM), odnosno „van novca“.
Šta znači At-The-Money (ATM) opcija?
Opcija je At-The-Money kada je njena izvršna cena približno jednaka tržišnoj ceni osnovne imovine.
Na primer, ako se akcijama kompanije trguje po ceni od 50 evra, call opcija sa strike cenom od 50 evra i put opcija sa strike cenom od 50 evra obe su ATM.
Kod ATM opcije unutrašnja vrednost (intrinsic value) je nula. To znači da trenutno ne postoji neposredna finansijska korist od izvršenja opcije.
Međutim, ATM opcija i dalje ima tržišnu vrednost. Njena cena prvenstveno odražava vremensku vrednost (time value) i očekivanje budućih kretanja cene, uključujući očekivanu volatilnost.
Kako se određuje da li je opcija ATM?
Najjednostavnije je uporediti:
Tržišnu cenu osnovne imovine
sa
izvršnom cenom opcije (strike price).
Na primer:
| Cena akcije | Strike cena | Status opcije |
|---|---|---|
| 100 € | 100 € | At-The-Money |
| 100 € | 90 € – call | In-The-Money |
| 100 € | 110 € – call | Out-of-The-Money |
Kod put opcija odnos je obrnut. Put opcija sa strike cenom od 110 evra, kada je tržišna cena akcije 100 evra, jeste In-The-Money, dok je put sa strike cenom od 90 evra Out-of-The-Money.
U praksi se izraz ATM ponekad koristi i za opcije čija je strike cena veoma blizu tržišnoj ceni. Ne postoji univerzalno pravilo da razlika mora biti, na primer, 50 centi ili određeni procenat. To zavisi od tržišta, instrumenta, dostupnih strike cena i konteksta analize.
Da li ATM opcija ima unutrašnju vrednost?
Kod standardnog određivanja statusa opcije, ATM opcija nema unutrašnju vrednost.
Ako akcija vredi 100 evra, a strike cena je 100 evra:
- ATM call ima unutrašnju vrednost 0 €;
- ATM put ima unutrašnju vrednost 0 €.
To, međutim, ne znači da je opcija bezvredna. Ona može imati značajnu tržišnu cenu zbog vremena preostalog do isteka, očekivane volatilnosti i drugih faktora koji utiču na vrednost opcije.
Zato je važno razlikovati unutrašnju vrednost od tržišne cene opcije.
Zašto su ATM opcije važne investitorima?
ATM opcije imaju posebno mesto u trgovanju derivatima jer su veoma osetljive na promene tržišnih uslova.
Njihova vrednost može značajno reagovati na:
- promenu cene osnovne imovine;
- promenu očekivane volatilnosti;
- protok vremena;
- promenu kamatnih stopa;
- vreme preostalo do isteka opcije.
Zbog toga se ATM opcije često koriste u različitim strategijama upravljanja rizikom i trgovanja volatilnošću.
At-The-Money u odnosu na ITM i OTM opcije
Da bi se ATM status lakše razumeo, korisno je uporediti ga sa druga dva osnovna statusa.
At-The-Money (ATM)
Strike cena je približno jednaka tržišnoj ceni osnovne imovine.
Cena akcije = Strike cena
In-The-Money (ITM)
Opcija bi, kada bi bila izvršena po trenutnim tržišnim uslovima, imala pozitivnu unutrašnju vrednost.
Kod call opcije:
Cena akcije > Strike cena
Kod put opcije:
Cena akcije < Strike cena
Out-of-The-Money (OTM)
Opcija trenutno nema unutrašnju vrednost.
Kod call opcije:
Cena akcije < Strike cena
Kod put opcije:
Cena akcije > Strike cena
Ova podela je važna jer utiče na cenu opcije, njenu verovatnoću profitabilnog izvršenja i ponašanje tokom vremena.
ATM opcije i Straddle strategija
Jedna od poznatijih strategija u kojoj se koriste ATM opcije jeste long straddle.
Kod ove strategije investitor istovremeno kupuje:
- jednu ATM call opciju;
- jednu ATM put opciju;
pri čemu obe opcije imaju istu izvršnu cenu i isti datum isteka.
Cilj nije predviđanje smera kretanja cene, već očekivanje velikog pomeranja cene u bilo kom smeru.
Na primer, pretpostavimo da se akcija trguje po ceni od 20 evra, a investitor kupuje:
- call opciju sa strike cenom od 20 € za premiju od 2 €;
- put opciju sa strike cenom od 20 € za premiju od 2 €.
Ukupna plaćena premija iznosi 4 € po akciji.
Ako zanemarimo provizije i druge troškove, gornja break-even tačka je:
20 € + 4 € = 24 €
Donja break-even tačka je:
20 € − 4 € = 16 €
Investitor ostvaruje profit na isteku ako se cena akcije nalazi iznad 24 € ili ispod 16 €. Ako cena ostane između ove dve tačke, ukupna pozicija može završiti sa gubitkom.
Ovaj primer pokazuje zašto je volatilnost važna za ATM opcije. Što je veće očekivano kretanje cene, to tržište može biti spremnije da plati veću premiju za opcije.
ATM opcije i volatilnost
Implikovana volatilnost (implied volatility) jedan je od ključnih faktora koji utiču na cenu opcije.
Kada tržište očekuje veće buduće oscilacije osnovne imovine, premije opcija mogu biti više. To je posebno važno kod strategija koje uključuju kupovinu ATM opcija, jer investitor mora da ostvari dovoljno veliko kretanje cene da bi nadoknadio plaćenu premiju.
Zato nije dovoljno samo predvideti da će se cena akcije pomeriti. Važno je proceniti i koliko će se pomeriti, kada će se pomeriti i koliko je za tu mogućnost već plaćeno kroz premiju opcije.
Primer ATM opcije
Pretpostavimo da se akcija trenutno trguje po ceni od 100 €.
Investitor može birati između:
- call opcije sa strike cenom od 100 € – ATM;
- call opcije sa strike cenom od 90 € – ITM;
- call opcije sa strike cenom od 110 € – OTM.
ATM opcija se nalazi tačno oko trenutne tržišne cene. Zbog toga nema unutrašnju vrednost, ali ima vremensku vrednost i može postati ITM ako se cena osnovne imovine pomeri u povoljnom smeru.
Zaključak
At-The-Money (ATM) označava opciju čija je izvršna cena jednaka ili veoma blizu trenutnoj tržišnoj ceni osnovne imovine.
ATM opcija nema unutrašnju vrednost, ali može imati značajnu tržišnu cenu zbog vremenske vrednosti, očekivane volatilnosti i drugih faktora.
Razumevanje razlike između ATM, In-The-Money (ITM) i Out-of-The-Money (OTM) opcija predstavlja osnovu za razumevanje trgovanja opcijama i strategija kao što su straddle, hedžing i trgovanje volatilnošću.