Multiplikator prihoda, višekratnik prihoda
vidi
vidi Enterprise Value to Revenue (EV/Revenue), Price toSales (P/S), Sales Multiple
Šta je multiplikator prihoda?
Multiplikator prihoda Revenue Multiple procenjuje vrednosti imovine, kao što je, na primer, vrednost kompanije, u odnosu na iznos prihoda koji generiše. Multiplikatori zasnovani na prihodima se retko koriste u praksi jer neprofitabilne kompanije često nemaju drugu opciju.
Kako izračunati multiplikator prihoda
Multiplikatorprihoda je oblik relativne procene, gde se vrednost imovine procenjuje upoređivanjem sa tržišnom cenom uporedivih sredstava.
Obično se multiplikatori sa prihodima u imeniocu koriste za vrednovanje kompanija sa negativnim profitnim maržama Profit Margin. Dakle, drugi multiplikatori se ne mogu vrednovati uobičajenim multiplikatorima zarade kao što su, na primer, EV/EBITDA, EV/EBIT.
Uopšteno govoreći, multiplikatori procene vrednosti zasnovani na prihodima se retko koriste osim ako nema drugih dostupnih opcija. To se posebno odnosi na neprofitabilne kompanije.
Dva multiplikatora prihoda su:
- Vrednost preduzeća u odnosu na prihod (EV/Prihod)
- Odnos cene i prodaje (P/S)
Formula multiplikatora prihoda
Kao prvo, EV/prihod je odnos vrednosti preduzeća Enterprise Value i prihoda.
EV/Prihod = Vrednost preduzeća / Prihod
EV/Revenue = Enterprise Value / Revenue
Zatim, odnos cene i prodaje je odnos između tržišne kapitalizacije kompanije i prodaje.
Odnos cene i prodaje (P/S) = Tržišna kapitalizacija / Prodaja
Price-to-Sales (P/S) = Market Capitalization / Sales
Ukratko, EV/Prihod je multiplikator vrednosti preduzeća, a odnos cene i prodaje je multiplikator vrednosti kapitala.
EV/Prihod izračunava vrednost poslovanja firme za sve zainteresovane strane, kao što su investitori u dug i kapital. Drugim rečima, procenjena vrednost preduzeća predstavlja vrednost kompanije iz perspektive njenih običnih i preferencijalnih akcionara i zajmodavaca.
Odnos cene i prodaje, nasuprot tome, izračunava vrednost kapitala, inače poznatu kao tržišna kapitalizacija kompanije.
Prednosti i nedostaci multiplikatora
U poređenju sa multiplikatorima zarade, kao što je EV/EBITDA, multiplikatori zasnovani na prihodima su manje podložni računovodstvenim manipulacijama.
Dok se multiplikatori zarada koriste mnogo češće, jedan veliki nedostatak je to što poslovne odluke zavise od nekoliko pretpostavki. Pretpostavka korisnog životnog veka, deprecijacije, politike priznavanja zaliha i troškovi istraživanje i razvoja mogu uticati na rezultat procene.
Multiplikatori prihoda se mogu koristiti za kompanije koje su neprofitabilne ili malom profitabilnošću, što je njihova primarna svrha upotrebe.
S druge strane, multiplikatori zasnovani na prihodima zanemaruju profitabilnost, koja je verovatno najvažniji faktor koji određuje dugoročnu održivost kompanije.
Sve kompanije, jednom,moraju postati profitabilne i moraju imati slobodne novčane tokove FCF za finansiranje svakodnevnih operacija i potrošnju. Često multiplikatori prihodima mogu preceniti vrednost kompanija sa visokim rastom bez obzira na njihove profitne marže i upravljanje troškovima.
SaaS multiplikatori vrednovanja i neprofitabilni startapi
Za kompanije u ranoj fazi sa visokim rastom, multiplikatori zarada nisu pouzdani ako kompanije još uvek nisu profitabilne.
Multiplikatori vrednosti zasnovani na prihodima se primenjuju samo na ograničen broj kompanija. Tu se, pre svega, misli na novoosnovane kompanije ili kompanije u kasnoj fazi rasta na veoma konkurentnim tržištima. Akcijma kompanijeu kasnoj fazi rasta se tek odnedavno javno trguje.
U slučaju, velike konkurencija na tržištu kompanije daju prednost rastu i povećanju obima u odnosu na profitabilnost.
Negativna zarada kompanije ograničava mogućnost korišćenja uobičajenih višekratnika vrednovanja, prisiljavajući oslanjanje na druge opcije.
Primer izračunavanja multiplikatora prihoda
Pretpostavimo da je cena akcija kompanije trenutno 10 dolara, sa 5 miliona akcija u opticaju na razvodnjenoj osnovi.
Trenutna cena akcije = 10 dolara
Razvodnjene akcije = 5 miliona
S obzirom na te dve pretpostavke, tržišna kapitalizacija kompanije je 50 miliona dolara.
Tržišna kapitalizacija = 10 × 5 miliona = 50 miliona dolara
Recimo da je neto dug kompanije 10 miliona dolara, a njen prihod za fiskalnu 2021. godinu 20 miliona dolara.
Neto dug = 10 miliona dolara
Prihod = 20 miliona dolara
Neto dug kompanije čini polovinu ukupnog prihoda što ukazuje da se poslovanje finansira dugom, a ne iz sopstvenih novčanih tokova.
Nakon dodavanja neto duga kompanije njenoj tržišnoj kapitalizaciji, odnosno vrednosti kapitala, vrednost preduzeća iznosi 60 miliona dolara.
Vrednost preduzeća = 50 miliona + 10 miliona = 60 miliona dolara
Dalje, EV/Prihod i odnos cene i prodaje se računa na sledeći način:
EV/prihod = 60 miliona / 20 miliona = 3x
Cena do prodaje = 50 miliona / 20 miliona = 2,5x
