Stock Options, odnosno berzanske opcije na akcije, predstavljaju finansijske derivate koji kupcu daju pravo, ali ne i obavezu, da kupi ili proda određeni broj akcija po unapred određenoj izvršnoj ceni (Strike Price) tokom određenog perioda ili na određeni datum, u zavisnosti od vrste opcije.
Kupac opcije za to pravo plaća premiju (Option Premium), dok prodavac opcije, odnosno pisac opcije (Option Writer), prima premiju i preuzima obavezu da izvrši ugovor ako kupac iskoristi svoje pravo.
Šta su Stock Options?
Stock Options su ugovori čija je osnovna imovina akcija kompanije. Njihova vrednost zavisi, između ostalog, od kretanja cene osnovne akcije.
Postoje dve osnovne vrste:
- Call Option daje kupcu pravo da kupi akcije po izvršnoj ceni.
- Put Option daje kupcu pravo da proda akcije po izvršnoj ceni.
Kupac opcije nije obavezan da izvrši ugovor. Ako mu izvršenje nije isplativo, može pustiti da opcija istekne.
Prodavac opcije, odnosno Option Writer, za preuzimanje ove obaveze prima Option Premium.
Call i Put opcije
Call Option se koristi kada investitor želi da ostvari korist od potencijalnog rasta cene osnovne akcije. Međutim, kupovina call opcije ne znači automatski da će investitor ostvariti profit ako cena akcije poraste, jer treba uzeti u obzir i plaćenu premiju.
Put Option daje pravo prodaje akcije po izvršnoj ceni i može se koristiti za ostvarivanje koristi od pada cene ili za zaštitu postojećeg portfolija.
Zato nije dovoljno reći da je call „opklada da će akcija porasti“, a put „opklada da će pasti“. Opcije se koriste i za hedžing, upravljanje rizikom i različite investicione strategije.
Izvršna cena (Strike Price)
Strike Price, odnosno izvršna cena, predstavlja cenu po kojoj kupac opcije može kupiti ili prodati osnovnu akciju ako odluči da iskoristi opciju.
Na primer, ako je tržišna cena akcije 417 USD, call opcija sa Strike Price od 415 USD daje kupcu pravo da kupi akciju za 415 USD.
Kod call opcije to znači da je opcija, pre uzimanja u obzir premije, In-the-Money (ITM) jer je tržišna cena akcije viša od izvršne cene.
Suprotno tome, call opcija sa Strike Price od 420 USD bila bi Out-of-the-Money (OTM) jer je tržišna cena akcije niža od izvršne cene.
Kod put opcije odnosi su obrnuti:
- Put je ITM kada je tržišna cena akcije niža od Strike Price-a.
- Put je OTM kada je tržišna cena akcije viša od Strike Price-a.
Važno je razlikovati ITM/OTM status opcije od njenog stvarnog profita. Opcija može biti ITM, a da kupac i dalje nema neto profit kada se uzme u obzir plaćena premija.
Premija opcije (Option Premium)
Option Premium je cena koju kupac plaća za pravo sadržano u opciji.
Premija zavisi od više faktora, uključujući:
- trenutnu cenu osnovne akcije;
- Strike Price;
- vreme do isteka;
- volatilnost akcije;
- kamatne stope;
- očekivane dividende;
- odnos tržišne cene i izvršne cene.
Premija predstavlja prihod prodavcu opcije, ali istovremeno predstavlja trošak kupcu.
Za standardni berzanski ugovor na akcije često se koristi multiplikator od 100 akcija po ugovoru, ali veličina ugovora može zavisiti od konkretnog instrumenta i prilagođavanja ugovora.
Američki i evropski stil opcija
Prema načinu izvršenja, opcije mogu biti:
Američki stil
Kod American-style Option kupac može izvršiti opciju bilo kada do njenog isteka, u skladu sa pravilima konkretnog ugovora.
Evropski stil
Kod European-style Option opcija se može izvršiti samo na datum isteka.
Nazivi „američki“ i „evropski“ odnose se na pravila izvršenja, a ne nužno na mesto gde se opcijom trguje.
Datum isteka (Expiration Date)
Expiration Date je datum do kojeg opcija važi.
Nakon isteka opcija više ne može biti izvršena, osim u okviru posebnih pravila koja mogu važiti za određene instrumente.
Što je više vremena preostalo do isteka, opcija obično ima veću vremensku vrednost (Time Value), jer postoji više vremena za potencijalno povoljno kretanje osnovne akcije. Međutim, duže vreme do isteka samo po sebi ne garantuje veću profitabilnost.
Opcije mogu imati različite rokove, uključujući dnevne, nedeljne, mesečne i duže rokove, u zavisnosti od konkretnog tržišta i dostupnih ugovora.
Kako funkcioniše Stock Option?
Pretpostavimo da investitor kupi Call Option na akciju čija je:
- tržišna cena: 100 USD;
- Strike Price: 105 USD;
- premija: 3 USD po akciji;
- veličina ugovora: 100 akcija.
Ukupna premija iznosi:
3 USD × 100 = 300 USD
Ako na datum isteka akcija poraste na 115 USD, unutrašnja vrednost call opcije iznosi:
(115 − 105) × 100 = 1.000 USD
Neto rezultat, pre provizija i drugih troškova, bio bi:
1.000 − 300 = 700 USD
Ako akcija na datum isteka ostane ispod 105 USD, call opcija može isteći bez vrednosti. U tom slučaju kupac gubi plaćenu premiju od 300 USD.
Ovaj primer pokazuje zašto ITM ne znači automatski da je kupac opcije ostvario neto profit.
Break-even cena
Kod kupca call opcije, Break-even Price na datum isteka približno se dobija kao:
Strike Price + plaćena premija po akciji
U prethodnom primeru:
105 + 3 = 108 USD
Ako je cena akcije na isteku 108 USD, kupac je, pre transakcionih troškova, približno na nuli.
Kod put opcije, break-even cena se približno računa kao:
Strike Price − plaćena premija po akciji
Stock Options i rizik
Kupac opcije ima ograničen maksimalni gubitak koji je, kod obične kupljene call ili put opcije, jednak plaćenoj premiji, uz moguće naknade i troškove.
Međutim, prodavac opcije preuzima obavezu i može imati znatno veći rizik. Posebno kod određenih nepokrivenih (Naked) pozicija potencijalni gubitak može biti veoma velik, a kod nepokrivene call opcije teoretski neograničen.
Zbog toga opcije nisu samo instrumenti za ostvarivanje profita, već i instrumenti za upravljanje rizikom i zaštitu portfolija.
Stock Options i Employee Stock Options
Stock Options kojima se javno trguje na tržištu treba razlikovati od Employee Stock Options.
Employee Stock Options su opcije koje kompanija može dati zaposlenima ili rukovodiocima kao deo sistema kompenzacije zasnovane na akcijama (Share-based Compensation).
One zaposlenom daju pravo da, pod određenim uslovima, kupi akcije kompanije po unapred određenoj ceni.
Za razliku od standardnih berzanskih opcija, Employee Stock Options su deo kompenzacionog plana kompanije i obično imaju posebna pravila u vezi sa vestingom, periodom izvršenja i prenosivošću.
Zato Employee Stock Options nisu isto što i standardne berzanske Stock Options, iako obe predstavljaju opcije povezane sa akcijama.
Stock Options i Equity Options
Equity Options je širi termin koji se često koristi za opcije čija je osnovna imovina vlasnički instrument, najčešće akcija.
U mnogim kontekstima Stock Options i Equity Options koriste se kao praktični sinonimi kada se govori o opcijama na pojedinačne akcije.
Ipak, za finansijski glosar korisno je imati oba termina kao zasebne članke zbog različitih načina pretrage. Stock Options može biti glavni članak, dok se Equity Options može obraditi kao kraći sekundarni članak koji upućuje na glavni termin.
Stock Options i Stock Options for Employees nisu isto
Termin Stock Options sam po sebi obično označava opcije na akcije kojima se trguje ili koje se koriste kao finansijski derivati.
Kada se govori o opcijama koje kompanija daje zaposlenima, precizniji termin je Employee Stock Options.
Zbog toga ova dva termina ne treba automatski izjednačavati.
Zaključak
Stock Options (berzanske opcije na akcije) su finansijski derivati koji kupcu daju pravo, ali ne i obavezu, da kupi ili proda određeni broj akcija po unapred određenoj Strike Price.
Osnovne vrste su Call Options i Put Options, dok važni elementi ugovora uključuju Option Premium, Strike Price, Expiration Date i stil izvršenja.
Opcije omogućavaju različite strategije ulaganja i zaštite od rizika, ali njihova vrednost zavisi od više faktora i može brzo opadati kako se približava datum isteka.
Stock Options treba razlikovati od Employee Stock Options, dok se Equity Options u mnogim kontekstima može koristiti kao blizak ili praktično sinoniman termin za opcije na akcije.