Treasury Notes (T-Notes), odnosno srednjoročne američke državne hartije od vrednosti, predstavljaju dužničke instrumente koje emituje Ministarstvo finansija SAD (U.S. Department of the Treasury) radi finansiranja potreba savezne vlade.
T-Notes imaju rok dospeća od 2, 3, 5, 7 ili 10 godina i uglavnom nose fiksnu kamatnu stopu, koja se investitorima isplaćuje dva puta godišnje. Po dospeću, investitoru se isplaćuje nominalna vrednost hartije.
Treasury Notes pripadaju široj grupi američkih državnih hartija od vrednosti, poznatih kao Treasurys, zajedno sa Treasury Bills (T-Bills), Treasury Bonds (T-Bonds) i Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS).
Šta su Treasury Notes (T-Notes)?
Treasury Note je državna dužnička hartija koju izdaje američko Ministarstvo finansija sa rokom dospeća dužim od jedne godine, ali kraćim od najdužih Treasury Bonds.
Standardni rokovi dospeća T-Notes su:
- 2 godine
- 3 godine
- 5 godina
- 7 godina
- 10 godina
T-Notes investitoru obično obezbeđuju polugodišnje kamatne isplate, dok se nominalna vrednost isplaćuje po dospeću.
Na primer, ako investitor poseduje Treasury Note nominalne vrednosti 10.000 USD sa kuponskom stopom od 4%, godišnja kamata iznosi 400 USD, odnosno približno 200 USD svakih šest meseci.
Kako funkcionišu Treasury Notes?
Kada Ministarstvo finansija SAD emituje T-Notes, investitori praktično pozajmljuju novac američkoj saveznoj vladi.
U zamenu za taj kapital, investitor dobija pravo na periodične kamatne isplate i povraćaj nominalne vrednosti po dospeću.
T-Notes se mogu:
- kupiti na primarnoj aukciji;
- kupiti na sekundarnom tržištu;
- držati do dospeća;
- prodati pre dospeća po tadašnjoj tržišnoj ceni.
Važno je razlikovati kuponsku kamatnu stopu od tržišnog prinosa (Yield). Kuponska stopa određuje ugovorene kamatne isplate, dok se tržišni prinos menja zajedno sa tržišnom cenom hartije.
Aukcija Treasury Notes
Ministarstvo finansija SAD emituje T-Notes putem aukcija.
Investitori mogu učestvovati kroz:
Nekonkurentnu ponudu (Non-Competitive Bid) – investitor ne određuje konkretan prinos koji želi. Prihvata prinos koji bude utvrđen na aukciji i dobija hartije pod uslovima aukcije.
Konkurentnu ponudu (Competitive Bid) – investitor navodi uslove, odnosno prinos koji je spreman da prihvati. Ako ponuda ne bude prihvaćena u okviru rezultata aukcije, investitor možda neće dobiti traženu količinu hartija.
Ova razlika je važna jer kod konkurentne ponude postoji mogućnost da ponuda bude odbijena.
Kamata i prinos na T-Notes
Treasury Notes uglavnom imaju fiksnu kuponsku stopu i isplaćuju kamatu dva puta godišnje.
Međutim, tržišna cena T-Note može biti viša ili niža od nominalne vrednosti. Zbog toga kuponska stopa i stvarni prinos investitora nisu nužno isti.
Ako tržišne kamatne stope porastu, postojeće T-Notes sa nižom kuponskom stopom obično postaju manje atraktivne, pa njihova tržišna cena pada.
Ako tržišne kamatne stope padnu, postojeće T-Notes sa višom kuponskom stopom mogu postati atraktivnije, pa njihova cena obično raste.
Zbog toga između cene obveznice i njenog prinosa postoji uglavnom obrnut odnos.
Desetogodišnja Treasury Note
10-year Treasury Note je jedna od najpoznatijih američkih državnih hartija od vrednosti.
Ima rok dospeća od 10 godina i predstavlja važan referentni instrument na globalnim finansijskim tržištima.
Prinos na desetogodišnju američku državnu obveznicu često se koristi kao važna referentna stopa za procenu cena drugih finansijskih instrumenata, kreditnih proizvoda i dugoročnih investicija.
Iako se u medijima često jednostavno naziva „10-godišnja američka državna obveznica“, tehnički je reč o Treasury Note, a ne Treasury Bond.
Razlika između Treasury Notes i Treasury Bonds
Najvažnija razlika je rok dospeća.
Treasury Notes (T-Notes) imaju standardne rokove dospeća od 2, 3, 5, 7 i 10 godina.
Treasury Bonds (T-Bonds) predstavljaju dugoročne državne obveznice sa dospećem od 20 ili 30 godina.
Obe vrste uglavnom plaćaju kamatu dva puta godišnje, ali se razlikuju po roku dospeća i, posledično, po osetljivosti na promene kamatnih stopa.
Razlika između Treasury Notes i Treasury Bills
Treasury Bills (T-Bills) su kratkoročne državne hartije sa dospećem do jedne godine, dok Treasury Notes imaju dospeće od 2 do 10 godina.
Još jedna važna razlika odnosi se na način ostvarivanja prinosa.
T-Bills se uglavnom emituju uz diskont i ne isplaćuju periodičnu kuponsku kamatu. Investitor ostvaruje prinos kroz razliku između kupovne cene i nominalne vrednosti koja se dobija po dospeću.
T-Notes, s druge strane, uglavnom isplaćuju fiksnu kamatu dva puta godišnje, a nominalna vrednost se vraća po dospeću.
Karakteristike Treasury Notes
Najvažnije karakteristike T-Notes su:
- izdaje ih U.S. Department of the Treasury;
- imaju rok dospeća od 2 do 10 godina;
- uglavnom nose fiksnu kuponsku kamatnu stopu;
- kamata se uglavnom isplaćuje polugodišnje;
- nominalna vrednost se vraća po dospeću;
- mogu se prodati na sekundarnom tržištu pre dospeća;
- imaju veoma visok kreditni kvalitet;
- njihova tržišna cena može značajno da se menja zbog promena kamatnih stopa.
Kreditni kvalitet Treasury Notes
T-Notes se smatraju hartijama sa veoma niskim kreditnim rizikom, jer obaveze proizlaze iz duga savezne vlade SAD.
Ipak, nije precizno reći da su potpuno „bez rizika“. Pored kreditnog rizika, investitor može biti izložen kamatnom, inflacionom i valutnom riziku.
Posebno je važan kamatni rizik kod investitora koji planira da proda T-Note pre njenog dospeća.
Rizici ulaganja u T-Notes
Kamatni rizik
Ako tržišne kamatne stope porastu, tržišna cena postojeće T-Note obično pada. Obrnuto, pad tržišnih kamatnih stopa može povećati njenu cenu.
Inflacioni rizik
Fiksne kamatne isplate mogu izgubiti deo realne vrednosti ako inflacija poraste.
Investitor može dobiti nominalno ugovorenu kamatu, ali njegova realna kupovna moć može biti manja.
Rizik prodaje pre dospeća
Ako se T-Note proda pre dospeća, investitor dobija tržišnu cenu koja može biti viša ili niža od njegove kupovne cene.
Zbog toga može nastati kapitalni dobitak ili kapitalni gubitak.
Valutni rizik
Za investitora koji ulaže iz Srbije, rezultat ulaganja zavisi i od kretanja kursa USD/RSD. Promena kursa može povećati ili smanjiti prinos izražen u dinarima.
Likvidnost Treasury Notes
Američko tržište državnih hartija od vrednosti jedno je od najvećih i najlikvidnijih tržišta državnog duga na svetu.
Zbog razvijenog sekundarnog tržišta, T-Notes se mogu relativno lako kupovati i prodavati pre dospeća.
Njihova likvidnost i značaj čine ih važnim instrumentom za investitore, finansijske institucije i druge učesnike na globalnim finansijskim tržištima.
Kako se kupuju Treasury Notes?
Investitori mogu kupiti T-Notes na primarnoj aukciji ili na sekundarnom tržištu preko odgovarajućih finansijskih posrednika.
Pored direktnog ulaganja u pojedinačnu T-Note, investitori mogu dobiti izloženost američkim državnim obveznicama i putem fondova i ETF-ova koji ulažu u Treasury Securities.
Za investitora iz Srbije dostupnost konkretnih emisija zavisi od brokera, tržišta, uslova trgovanja, minimalnog iznosa ulaganja i troškova transakcije.
Treasury Notes kao deo investicionog portfolija
T-Notes mogu imati važnu ulogu u diversifikovanom portfoliju zbog svog visokog kreditnog kvaliteta i relativno predvidivih kamatnih isplata.
Mogu se koristiti za:
- ostvarivanje prihoda od kamata;
- diversifikaciju portfolija;
- smanjenje izloženosti kreditnom riziku;
- očuvanje kapitala uz prihvatanje drugih rizika;
- ulaganje sa srednjoročnim horizontom.
Međutim, T-Notes nisu automatski bezrizične niti garantuju pozitivan realni prinos. Njihova pogodnost zavisi od kamatnih stopa, inflacije, investicionog horizonta i ciljeva investitora.
Treasury Notes, Treasury Bills i Treasury Bonds – poređenje
| Hartija | Rok dospeća | Kamata |
|---|---|---|
| Treasury Bills (T-Bills) | Do 1 godine | Uglavnom diskont, bez periodične kuponske kamate |
| Treasury Notes (T-Notes) | 2–10 godina | Uglavnom fiksna kamata, polugodišnje |
| Treasury Bonds (T-Bonds) | 20–30 godina | Uglavnom fiksna kamata, polugodišnje |
| TIPS | Različiti rokovi | Glavnica se prilagođava inflaciji |
Zaključak
Treasury Notes (T-Notes) su srednjoročne američke državne hartije od vrednosti sa standardnim rokovima dospeća od 2, 3, 5, 7 i 10 godina. Uglavnom plaćaju fiksnu kamatu dva puta godišnje, dok se nominalna vrednost vraća po dospeću.
U odnosu na T-Bills, T-Notes imaju duži rok i periodične kamatne isplate, dok u odnosu na T-Bonds imaju kraći rok dospeća.
Zbog visokog kreditnog kvaliteta američke savezne vlade, T-Notes predstavljaju jedan od najvažnijih instrumenata na globalnom tržištu državnih hartija od vrednosti. Ipak, investitor treba da uzme u obzir kamatni, inflacioni, tržišni i valutni rizik, posebno ako planira prodaju pre dospeća.