Changes in Net Working Capital označava promenu neto obrtnog kapitala između dva obračunska perioda. Neto obrtni kapital predstavlja razliku između obrtne imovine i tekućih obaveza, dok se kod analize Cash Flow-a najčešće posmatraju njegove operativne komponente, kao što su potraživanja od kupaca, zalihe i obaveze prema dobavljačima.
Promene u neto obrtnom kapitalu važne su zato što utiču na količinu gotovine koja je vezana u svakodnevnom poslovanju. Rast potraživanja ili zaliha, na primer, može da zahteva dodatnu gotovinu, dok povećanje obaveza prema dobavljačima može privremeno zadržati više gotovine u kompaniji.
Šta su Changes in Net Working Capital?
Changes in Net Working Capital predstavljaju povećanje ili smanjenje neto obrtnog kapitala između dva perioda.
Pojednostavljeno:
Neto obrtni kapital (NWC) = Obrtna imovina − Tekuće obaveze
Međutim, kod analize novčanog toka nije dovoljno samo posmatrati da li je NWC porastao ili pao. Važno je videti koje konkretne stavke su izazvale promenu.
Na primer:
- povećanje potraživanja od kupaca (Accounts Receivable) obično vezuje gotovinu;
- povećanje zaliha (Inventory) obično vezuje gotovinu;
- povećanje obaveza prema dobavljačima (Accounts Payable) obično zadržava gotovinu u kompaniji;
- smanjenje potraživanja ili zaliha može osloboditi gotovinu;
- smanjenje obaveza prema dobavljačima može predstavljati odliv gotovine.
Zbog toga promena neto obrtnog kapitala predstavlja važnu vezu između računovodstvenog rezultata i stvarnog kretanja gotovine.
Kako promena NWC-a utiče na Cash Flow?
Promene u operativnom obrtnom kapitalu direktno utiču na Cash Flow from Operating Activities (CFO).
Ako kompanija poveća potraživanja od kupaca, može prikazati veći prihod, ali taj novac još nije naplaćen. Gotovina je zato privremeno vezana u potraživanjima.
Slično tome, ako kompanija poveća zalihe, ona je potrošila gotovinu za nabavku robe ili materijala koji još nisu prodati.
Sa druge strane, ako kompanija poveća obaveze prema dobavljačima, može odložiti plaćanje i time privremeno zadržati više gotovine.
Zato se kod indirektnog metoda izveštavanja o novčanim tokovima promene u obrtnom kapitalu koriste za prilagođavanje neto dobiti kako bi se dobio gotovinski tok iz poslovnih aktivnosti.
Formula za Changes in Net Working Capital
Osnovna formula za promenu neto obrtnog kapitala glasi:
Changes in Net Working Capital = NWC na kraju perioda − NWC na početku perioda
Na primer, ako je NWC na početku godine iznosio 300.000 €, a na kraju godine 400.000 €, promena iznosi:
400.000 € − 300.000 € = +100.000 €
To znači da je neto obrtni kapital povećan za 100.000 €.
Međutim, ovaj rezultat sam po sebi ne govori kompletno kako se promenio Cash Flow. Za to je potrebno analizirati pojedinačne komponente obrtnog kapitala i njihov uticaj na gotovinu.
Primer uticaja na gotovinski tok
Pretpostavimo da kompanija tokom perioda ima sledeće promene:
- potraživanja od kupaca povećana su za 50.000 €;
- zalihe su povećane za 30.000 €;
- obaveze prema dobavljačima povećane su za 20.000 €.
Povećanje potraživanja i zaliha vezuje ukupno 80.000 € gotovine, dok povećanje obaveza prema dobavljačima zadržava 20.000 € gotovine.
Pojednostavljeno, neto efekat ovih promena na operativni novčani tok iznosi:
−50.000 € − 30.000 € + 20.000 € = −60.000 €
Dakle, ove promene su zajedno smanjile operativni novčani tok za 60.000 €.
Ovo pokazuje zašto rast prodaje ili dobiti ne mora automatski značiti i jednako veliki priliv gotovine.
Šta izaziva promene neto obrtnog kapitala?
Promene NWC-a mogu nastati zbog različitih poslovnih aktivnosti i odluka menadžmenta.
Potraživanja od kupaca
Ako kompanija prodaje robu ili usluge kupcima uz odloženo plaćanje, potraživanja mogu rasti. To može povećati prihod, ali istovremeno smanjiti gotovinu koja je odmah dostupna.
Brža naplata potraživanja može imati suprotan efekat i osloboditi gotovinu.
Zalihe
Povećanje zaliha znači da je više novca uloženo u robu, materijal ili proizvode koji još nisu prodati.
Smanjenje prevelikih zaliha može osloboditi deo gotovine, pod uslovom da ne ugrozi normalno poslovanje.
Obaveze prema dobavljačima
Dužи rokovi plaćanja dobavljačima mogu omogućiti kompaniji da duže zadrži gotovinu.
Međutim, preterano produžavanje rokova plaćanja može narušiti odnose sa dobavljačima ili dovesti do gubitka popusta za brzo plaćanje.
Rast poslovanja
Brzorastuće kompanije često moraju da ulažu više novca u zalihe i potraživanja kako bi podržale veći obim prodaje.
Zbog toga kompanija može istovremeno ostvarivati rast prihoda i dobiti, a ipak imati pritisak na gotovinski tok.
Changes in Net Working Capital i Cash Flow
Jedan od razloga zbog kojih je Changes in Net Working Capital važan jeste činjenica da dobit i gotovina nisu ista stvar.
Kompanija može ostvariti prihod od prodaje, ali ako kupci još nisu platili svoje račune, taj prihod još nije postao gotovina.
Na isti način, kompanija može imati trošak povezan sa poslovanjem, ali njegov uticaj na gotovinu može nastati u drugom periodu.
Zato analiza obrtnog kapitala pomaže investitorima i menadžmentu da bolje razumeju zašto se Cash Flow from Operating Activities razlikuje od neto dobiti.
Zašto je Changes in Net Working Capital važan?
Praćenje promena neto obrtnog kapitala može pomoći u proceni:
- koliko je gotovine vezano u poslovanju;
- koliko efikasno kompanija naplaćuje potraživanja;
- koliko kapitala je potrebno za održavanje zaliha;
- kako kompanija upravlja obavezama prema dobavljačima;
- zašto se operativni novčani tok razlikuje od neto dobiti;
- da li rast poslovanja zahteva dodatno finansiranje obrtnog kapitala.
Važno je, međutim, posmatrati promene NWC-a u kontekstu industrije, poslovnog modela i prethodnih perioda. Nivo obrtnog kapitala koji je normalan za maloprodaju može biti veoma različit od nivoa karakterističnog za softversku kompaniju.
Changes in Net Working Capital u Srbiji
U Srbiji su promene neto obrtnog kapitala (Changes in Net Working Capital) važan pokazatelj za procenu likvidnosti i efikasnosti poslovanja preduzeća. Posebno su značajne za proizvodna, trgovačka i građevinska preduzeća, kod kojih se veliki deo novca može vezati u zalihama, potraživanjima od kupaca i drugim kratkoročnim poslovnim stavkama.
Na primer, domaće preduzeće može povećati prodaju, ali ako kupci plaćaju sa zakašnjenjem, potraživanja rastu i deo novca ostaje nenaplaćen. Istovremeno, ako preduzeće mora unapred da plati sirovine ili robu, može se suočiti sa manjkom gotovine uprkos ostvarenom prihodu i dobiti.
Prilikom analize poslovanja u Srbiji važno je pratiti rokove naplate potraživanja, obrt zaliha i rokove plaćanja dobavljačima. Produženje rokova naplate može povećati potrebe za finansiranjem, dok efikasnije upravljanje zalihama i blagovremena naplata mogu osloboditi gotovinu za tekuće obaveze i ulaganja.
Podaci iz finansijskih izveštaja mogu poslužiti za analizu promena obrtnog kapitala između dva obračunska perioda. Finansijski izveštaji privrednih društava dostupni su preko Agencije za privredne registre (APR), u skladu sa pravilima njihovog objavljivanja. Za detaljnu analizu novčanog toka korisno je posmatrati promene potraživanja, zaliha i poslovnih obaveza zajedno sa izveštajem o tokovima gotovine (Cash Flow Statement), kada je on dostupan.
Važno je razlikovati promenu ukupnog neto obrtnog kapitala od promene operativnog obrtnog kapitala koja se koristi u analizi novčanog toka. Ukupan neto obrtni kapital obuhvata obrtnu imovinu umanjenu za tekuće obaveze, dok se pri analizi operativnog novčanog toka često izdvajaju poslovne stavke, kao što su potraživanja, zalihe i obaveze prema dobavljačima. Zbog toga rast ukupnog NWC-a ne mora uvek imati isti efekat na gotovinu kao promena njegovih operativnih komponenti.
Zaključak
Changes in Net Working Capital predstavljaju promenu neto obrtnog kapitala između dva obračunska perioda i važan su element analize gotovinskog toka.
Promene u potraživanjima, zalihama i obavezama prema dobavljačima mogu značajno uticati na količinu gotovine dostupne kompaniji. Zbog toga analiza neto obrtnog kapitala pomaže da se bolje razume razlika između računovodstvene dobiti i stvarnog gotovinskog toka iz poslovanja.
Sam rast ili pad NWC-a nije dovoljan za donošenje zaključka o finansijskom stanju kompanije. Potrebno je analizirati uzroke promene i njen uticaj na Cash Flow from Operating Activities, zajedno sa ostalim finansijskim pokazateljima.