Aktivnosti finansiranja (Financing Activities) obuhvataju transakcije koje menjaju strukturu kapitala i zaduženosti kompanije i koje dovode do priliva ili odliva gotovine povezanih sa finansiranjem poslovanja. One prvenstveno obuhvataju transakcije između kompanije i njenih akcionara i poverilaca.
U Izveštaju o novčanim tokovima (Cash Flow Statement), aktivnosti finansiranja predstavljaju jedan od tri osnovna odeljka, zajedno sa operativnim aktivnostima (Operating Activities) i investicionim aktivnostima (Investing Activities).
Ovaj odeljak pokazuje kako kompanija pribavlja kapital i dug, kao i kako vraća kapital svojim finansijerima. Zato aktivnosti finansiranja mogu pokazati da li kompanija u određenom periodu prvenstveno prikuplja dodatna sredstva ili ih vraća investitorima i poveriocima.
Šta su aktivnosti finansiranja?
Aktivnosti finansiranja predstavljaju novčane tokove povezane sa pribavljanjem i vraćanjem dužničkog i vlasničkog kapitala.
Najčešći primeri uključuju:
- uzimanje kratkoročnih i dugoročnih zajmova;
- otplatu glavnice kredita i drugih pozajmica;
- izdavanje obveznica i drugih dužničkih instrumenata;
- otplatu ili otkup izdatog duga;
- izdavanje sopstvenih akcija;
- otkup sopstvenih akcija (Stock Buyback);
- isplatu dividendi akcionarima, u skladu sa primenjenim računovodstvenim standardima.
Ovi novčani tokovi prikazuju se odvojeno od tokova koji nastaju iz svakodnevnog poslovanja i ulaganja kompanije.
Šta spada u aktivnosti finansiranja?
Kompanija svoje poslovanje može finansirati prvenstveno putem duga (Debt Financing) ili vlasničkog kapitala (Equity Financing).
Finansiranje putem duga
Kada kompanija pozajmi novac od banke ili drugih kreditora, nastaje priliv gotovine. S druge strane, kada otplaćuje glavnicu duga, nastaje odliv gotovine.
Primeri uključuju:
- bankarske kredite;
- kratkoročne zajmove;
- dugoročne zajmove;
- izdavanje korporativnih obveznica;
- otplatu glavnice obveznica;
- druge oblike finansijskog duga.
Na primer, ako kompanija primi 1 milion evra po osnovu novog dugoročnog kredita, taj iznos predstavlja priliv gotovine iz aktivnosti finansiranja.
Ako kasnije otplati 200.000 evra glavnice, taj iznos predstavlja odliv gotovine iz aktivnosti finansiranja.
Važno je razlikovati glavnicu od kamate. Klasifikacija plaćene kamate u Izveštaju o novčanim tokovima može zavisiti od primenjenog računovodstvenog okvira, pa se ne treba automatski pretpostaviti da je svaka kamata aktivnost finansiranja.
Finansiranje putem kapitala
Kompanija može pribaviti sredstva i izdavanjem akcija investitorima.
Kada kompanija izda nove akcije i primi novac od investitora, nastaje priliv gotovine iz aktivnosti finansiranja. Na taj način povećava se vlasnički kapital kompanije.
Suprotno tome, kada kompanija otkupljuje sopstvene akcije, nastaje odliv gotovine.
Ove transakcije mogu značajno uticati na strukturu vlasničkog kapitala i broj akcija u opticaju.
Dividende
Isplata dividendi predstavlja odlazak gotovine iz kompanije prema akcionarima. U skladu sa određenim računovodstvenim okvirima, plaćene dividende mogu biti klasifikovane kao novčani tok iz finansijskih aktivnosti.
Zbog razlika između računovodstvenih standarda, kod analize konkretnog finansijskog izveštaja treba proveriti primenjeni okvir i računovodstvenu politiku kompanije.
Pozitivan i negativan novčani tok iz finansiranja
Pozitivan novčani tok iz aktivnosti finansiranja znači da je kompanija tokom perioda primila više gotovine iz izvora finansiranja nego što je isplatila po osnovu tih aktivnosti.
To se, na primer, može dogoditi kada kompanija:
- uzme novi kredit;
- izda obveznice;
- izda nove akcije.
Negativan novčani tok iz aktivnosti finansiranja znači da je kompanija imala veće odlive gotovine po osnovu finansiranja nego prilive.
To može nastati kada kompanija:
- otplaćuje glavnicu kredita;
- otkupljuje sopstvene akcije;
- otplaćuje dug;
- isplaćuje dividende, kada se one klasifikuju kao finansijski tok.
Važno je da pozitivan novčani tok iz finansiranja nije automatski znak dobrog poslovanja, kao što ni negativan tok nije automatski negativan. Na primer, velika kompanija može imati negativan finansijski tok zato što uspešno generiše gotovinu iz poslovanja i koristi je za otplatu duga ili povrat kapitala akcionarima.
Primer aktivnosti finansiranja
Pretpostavimo da je kompanija tokom godine:
- uzela novi kredit od 500.000 €;
- otplatila glavnicu postojećeg kredita od 150.000 €;
- izdala nove akcije za 300.000 €;
- otkupila sopstvene akcije za 100.000 €;
- isplatila dividende od 50.000 €.
Ako se sve navedene stavke prema primenjenom računovodstvenom okviru klasifikuju kao aktivnosti finansiranja, neto novčani tok iz finansiranja iznosi:
500.000 € − 150.000 € + 300.000 € − 100.000 € − 50.000 € = 500.000 €
To znači da je kompanija iz aktivnosti finansiranja ostvarila neto priliv gotovine od 500.000 €.
Financing Activities i Cash Flow from Financing Activities
Pojmovi Financing Activities i Cash Flow from Financing Activities (CFF) su blisko povezani, ali nisu potpuno isti.
Financing Activities označava samu kategoriju poslovnih i finansijskih transakcija koje se odnose na pribavljanje i vraćanje kapitala i duga.
Cash Flow from Financing Activities (CFF) predstavlja neto novčani tok koji proizlazi iz tih aktivnosti i prikazuje se u Izveštaju o novčanim tokovima.
CFF je jedan od tri glavna dela Izveštaja o novčanim tokovima:
- CFO – Cash Flow from Operating Activities
- CFI – Cash Flow from Investing Activities
- CFF – Cash Flow from Financing Activities
Zajedno pokazuju kako se gotovina kompanije menja kroz poslovanje, investiranje i finansiranje.
Zašto su aktivnosti finansiranja važne?
Analiza aktivnosti finansiranja pomaže da se razume kako kompanija finansira svoj rast i kako upravlja dugom i kapitalom.
Na primer, kontinuirano veliki prilivi od novih kredita mogu ukazivati na povećano oslanjanje na dug, dok veliki odliv novca za otplatu duga može pokazivati da kompanija smanjuje svoju zaduženost.
Istovremeno, izdavanje novih akcija može obezbediti kapital bez povećanja finansijskog duga, ali može dovesti do razvodnjavanja vlasničkog udela postojećih akcionara.
Zato aktivnosti finansiranja treba analizirati zajedno sa CFO i CFI, kao i sa bilansom stanja i bilansom uspeha. Sam podatak o pozitivnom ili negativnom CFF-u nije dovoljan za ocenu finansijskog položaja kompanije.
Aktivnosti finansiranja u Srbiji
U Srbiji se novčani tokovi iz aktivnosti finansiranja (Financing Activities) prikazuju u Izveštaju o tokovima gotovine, koji je deo kompleta finansijskih izveštaja privrednih društava. Njegov sadržaj i način sastavljanja zavise od računovodstvenog okvira koji je društvo dužno da primenjuje, odnosno od toga da li finansijske izveštaje sastavlja prema Međunarodnim standardima finansijskog izveštavanja (MSFI) ili prema odgovarajućem domaćem pravilniku.
U praksi, aktivnosti finansiranja u Srbiji najčešće obuhvataju:
- Primanje i otplatu kredita i zajmova od banaka, drugih finansijskih institucija ili drugih poverilaca.
- Izdavanje akcija kod akcionarskih društava i prilive od drugih oblika vlasničkog finansiranja.
- Otkup sopstvenih akcija, kada su ispunjeni zakonski uslovi.
- Isplatu dividendi akcionarima, odnosno raspodelu dobiti vlasnicima u odgovarajućem pravnom obliku.
- Druge transakcije koje, prema primenjenim računovodstvenim pravilima, predstavljaju novčane tokove iz finansiranja.
Za pravilno tumačenje izveštaja važno je razlikovati otplatu glavnice kredita od plaćanja kamate. Klasifikacija kamata i dividendi u izveštaju o novčanim tokovima zavisi od primenjenog računovodstvenog okvira i odgovarajućih pravila. Zbog toga se prilikom analize konkretnog društva treba osloniti na njegov izveštaj o tokovima gotovine i napomene uz finansijske izveštaje.
Finansijski izveštaji privrednih društava u Srbiji dostavljaju se Agenciji za privredne registre (APR) u skladu sa važećim propisima. Objavljeni podaci omogućavaju investitorima, kreditorima i drugim korisnicima da procene da li društvo finansira poslovanje iz sopstvenih izvora, novog zaduživanja ili dodatnog kapitala, kao i da li koristi ostvarenu gotovinu za otplatu dugova ili isplate vlasnicima.
Za procenu finansijske stabilnosti društva u Srbiji nije dovoljno posmatrati samo neto novčani tok iz aktivnosti finansiranja. Potrebno ga je analizirati zajedno sa novčanim tokom iz poslovnih aktivnosti, novčanim tokom iz investicionih aktivnosti i podacima o ukupnoj zaduženosti iz bilansa stanja.