Authorized Capital Stock predstavlja maksimalan broj akcija koje je akcionarsko društvo ovlašćeno da izda prema svojim osnivačkim dokumentima i važećim korporativnim pravilima. Ovaj limit određuje koliko akcija kompanija može da izda bez prethodne izmene svojih osnivačkih dokumenata.
Važno je razlikovati Authorized Capital Stock od broja akcija koje je kompanija zaista izdala. Kompanija može imati odobrenje za, na primer, 10 miliona akcija, a da je do određenog trenutka izdala samo 6 miliona.
Na taj način Authorized Capital Stock predstavlja svojevrsni maksimalni okvir za izdavanje akcija, a ne iznos novca koji kompanija već ima na raspolaganju.
Šta su Authorized Shares?
Authorized Shares, odnosno odobrene akcije, predstavljaju ukupan broj akcija koje kompanija prema svojim osnivačkim dokumentima može da izda.
Na primer, kompanija može imati:
- 10.000.000 authorized shares – maksimalan broj akcija koje može da izda;
- 6.000.000 issued shares – broj akcija koje je do sada izdala;
- 4.000.000 authorized but unissued shares – odobrene, ali još neizdate akcije.
U ovom primeru kompanija još nije iskoristila celokupan kapacitet predviđen osnivačkim dokumentima.
Međutim, neizdate akcije nisu isto što i novac koji kompanija već poseduje. One predstavljaju potencijalni kapacitet za buduće izdavanje akcija.
Authorized, Issued i Outstanding Shares
Za razumevanje strukture akcijskog kapitala važno je razlikovati nekoliko pojmova.
| Pojam | Značenje |
|---|---|
| Authorized Shares | Maksimalan broj akcija koje kompanija može da izda |
| Issued Shares | Akcije koje je kompanija stvarno izdala |
| Outstanding Shares | Izdane akcije koje su trenutno u vlasništvu akcionara |
| Treasury Shares | Akcije koje je kompanija ranije izdala, a zatim otkupila |
Na primer, pretpostavimo da kompanija ima 10 miliona autorizovanih akcija. Od toga je izdala 6 miliona, a zatim otkupila 1 milion sopstvenih akcija.
U tom slučaju:
- Authorized Shares: 10 miliona
- Issued Shares: 6 miliona
- Treasury Shares: 1 milion
- Outstanding Shares: 5 miliona
Ova razlika je važna jer se vlasnički udeo i pokazatelji poput zarade po akciji (EPS) često analiziraju na osnovu akcija koje su trenutno u opticaju, odnosno outstanding shares.
Zašto kompanije imaju više autorizovanih nego izdatih akcija?
Kompanija ne mora odmah da izda sve akcije koje je ovlašćena da izda. Postojanje dodatnog kapaciteta može joj pružiti veću fleksibilnost u budućem poslovanju.
Neizdate autorizovane akcije mogu, u skladu sa važećim pravilima i odlukama nadležnih organa kompanije, biti iskorišćene za:
- prikupljanje dodatnog kapitala;
- finansiranje akvizicija;
- programe nagrađivanja zaposlenih akcijama ili opcijama;
- druge korporativne potrebe koje zahtevaju izdavanje novih akcija.
Na primer, ako kompanija ima 10 miliona autorizovanih akcija, a izdala je 6 miliona, preostalih 4 miliona predstavljaju prostor za eventualna buduća izdavanja, pod uslovima koji važe za tu kompaniju i jurisdikciju.
Kako izdavanje novih akcija utiče na postojeće akcionare?
Jedna od najvažnijih posledica izdavanja novih akcija jeste mogućnost razvodnjavanja vlasničkog udela (dilution).
Pretpostavimo da kompanija ima 1 milion izdatih akcija, a jedan investitor poseduje 100.000 akcija.
Njegov vlasnički udeo iznosi:
100.000 ÷ 1.000.000 = 10%
Ako kompanija zatim izda još 500.000 novih akcija, ukupan broj izdatih akcija povećava se na 1,5 miliona.
Ako investitor ne dobije dodatne akcije, njegov novi udeo iznosi:
100.000 ÷ 1.500.000 = 6,67%
Dakle, njegov procenat vlasništva se smanjio sa 10% na 6,67%.
To je primer razvodnjavanja vlasničkog udela.
Važno je, međutim, da se razvodnjavanje ne izjednačava automatski sa padom vrednosti akcije. Izdavanje novih akcija može kompaniji obezbediti dodatni kapital za rast, akviziciju ili druge investicije, pa konačan uticaj na vrednost kompanije zavisi od toga kako se prikupljeni kapital koristi i po kojoj ceni se akcije izdaju.
Da li Authorized Capital Stock predstavlja novac kompanije?
Ne.
Ovo je jedna od najvažnijih razlika koju treba razumeti.
Authorized Capital Stock prvenstveno određuje koliko akcija kompanija može da izda, a ne koliko novca ima.
Ako je kompanija ovlašćena da izda 10 miliona akcija, to ne znači da na računu ima određenu sumu novca. Novac može nastati tek kada kompanija izda akcije investitorima i primi sredstva u zamenu za njih, pri čemu računovodstveni i pravni tretman zavisi od jurisdikcije i strukture transakcije.
Zato treba razlikovati:
Authorized Shares → maksimalni broj akcija koje kompanija može da izda
od:
Issued Shares → broj akcija koje je kompanija stvarno izdala
i:
Paid-in Capital / Share Capital → kapital koji proizlazi iz izdatih akcija i odgovarajućih uplata, prema primenljivim računovodstvenim i pravnim pravilima.
Authorized Capital Stock i Srbija
Pojam Authorized Capital Stock karakterističan je pre svega za pravne sisteme i korporativnu praksu u kojima se osnivačkim dokumentima unapred određuje maksimalan broj akcija koje društvo može da izda.
U Srbiji se korporativna struktura akcionarskih društava uređuje domaćim propisima i ne treba automatski izjednačavati termin Authorized Capital Stock sa konkretnim pravnim institutom iz srpskog prava.
Zato se pri prevođenju ovog pojma na srpski jezik može koristiti izraz odobreni kapital ili odobreni broj akcija, ali je za pravilno razumevanje potrebno posmatrati pravni okvir u kojem je konkretna kompanija osnovana.
Zašto je Authorized Capital Stock važan investitorima?
Investitorima je ovaj podatak važan zato što pokazuje koliki prostor kompanija ima za potencijalno buduće izdavanje novih akcija.
Veliki broj autorizovanih, ali trenutno neizdatih akcija sam po sebi ne znači da će kompanija sigurno izdati te akcije. Međutim, ukoliko dođe do njihovog izdavanja, postojeći akcionari mogu biti izloženi razvodnjavanju.
Zbog toga investitori prilikom analize kompanije ne bi trebalo da posmatraju samo broj akcija koje su trenutno u opticaju. Važno je razumeti i strukturu authorized, issued i outstanding shares, kao i mogućnost budućeg povećanja broja izdatih akcija.
Zaključak
Authorized Capital Stock predstavlja maksimalni broj akcija koje kompanija može da izda u skladu sa svojim osnivačkim dokumentima i primenljivim korporativnim pravilima.
Ovaj pojam ne treba mešati sa stvarno izdatim akcijama niti sa novčanim iznosom kapitala koji kompanija poseduje. Razlika između authorized shares, issued shares i outstanding shares važna je za razumevanje vlasničke strukture kompanije i mogućeg budućeg razvodnjavanja udela postojećih akcionara.
Za investitora je zato ključno pitanje ne samo koliko akcija kompanija trenutno ima, već i koliko ih je ovlašćena da izda i kakav bi uticaj buduće izdavanje moglo imati na postojeće vlasnike.