Konvertibilna obveznica, zamenjiva obveznica
Šta je konvertibilna obveznica?
Konvertibilna obveznica, Convertible Bond je vrsta dužničke hartije od vrednosti koju investitoru može zameniti za unapred određen broj akcija kompanije izdavaoca ili za gotovinu jednake vrednosti. To je hibridna hartija od vrednosti koja poseduje karakteristike duga i kapitala.
Slično redovnim obveznicama, konvertibilna obveznica dolazi sa datumom dospeća i plaća kamatu investitorima. Pored toga, ako investitor odluči da ne konvertuje svoje obveznice u vlasnički kapital, dobiće nominalnu vrednost obveznice po dospeću. Međutim, ako investitor pretvori obveznice u akcije kompanije, obveznica će izgubiti sve karakteristike duga i tada će imati samo karakteristike kapitala.
Konvertibilne obveznice obično emituju kompanije sa niskim kreditnim rejtingom i visokim potencijalom rasta. Ove obveznice mogu biti privlačnije investitorima jer pružaju potencijal rasta kroz buduće povećanje kapitala zbog rasta cene akcija.
Terminologija konvertibilnih obveznica
Kupon
Periodična isplata kamate emitenta vlasniku konvertibilne obveznice. Može biti fiksna ili promenljiva ili jednaka nuli.
Datum dospeća/otkupa
Datum dospeća/otkupa Maturity/Redemption Date je datum kada bi glavnica (nominalna vrednost) obveznice i sva preostala kamata trebalo da budu plaćene. U nekim slučajevima, za neobavezne konvertibilne obveznice, nema datuma dospeća. To je često slučaj sa prioritetnim konvertibilnim obveznicama.
Konačni datum konverzije
Konačni datum konverzije je krajnji datum na koji imalac obveznice može zahtevati konverziju u akcije. Može biti različit od datuma otkupa.
Prinos
Prinos konvertibilne obveznice Yield na datum izdavanja može biti drugačiji od vrednosti kupona ako obveznica nudi premiju otkupa.
Najniža vrednost obveznice
Najniža vrednost obveznice Bond Floor je vrednost elemenata fiksnog prihoda konvertibilne obveznice, takođe poznata kao direktna vrednost obveznice Straight Bond Value. Elementi su redovne isplate kamate, plaćanje glavnice po dospeću i superiorno potraživanje na imovinu u poređenju sa običnim akcijama isključujući mogućnost konverzije u akcije.
Prospekt izdavaoca navodi koeficijent konverzije ili cenu konverzije. Koeficijent konverzije je broj akcija koje investitor dobije prilikom zamene obveznice za obične akcije. Cena konverzije je cena koja se plaća po akciji za sticanje akcija prilikom zamene obveznice za obične akcije.
Tržišna cena konverzije
Market conversion price je cena koju konvertibilni investitor efektivno plaća za pravo konverzije u obične akcije. Izračunava se kao što je prikazano u nastavku. Jednom kada stvarna tržišna cena osnovne akcije premaši tržišnu cenu konverzije ugrađene u konvertibilnu vrednost, svako dalje povećanje cene akcija će povećati cenu konvertibilne hartije od vrednosti za najmanje isti procenat. Stoga se tržišna cena konverzije može smatrati tačkom rentabilnosti Breakeven Point:
Tržišna cena konverzije = Tržišna cena konvertibilne obveznice / Koeficijent konverzije
Market conversion price = Market price of convertible bond / Conversion ratio
Premija tržišne konverzije
Market conversion premium je razlika između tržišne cene konverzije i trenutne tržišne cene osnovne akcije Underlying Stock. Kupci konvertibilnih obveznica prihvataju premiju konverzije u zamenu za zaštitu od negativnih karakteristike fiksnog prihoda konvertibilne obveznice. Kako cena akcija opada, cena konvertibilne obveznice neće pasti ispod njene donje vrednosti. Obično izražena po akciji, premija tržišne konverzije se izračunava na sledeći način:
Premija tržišne konverzije po akciji = Tržišna cena konverzije – Trenutna tržišna cena
Market conversion premium per share = Market conversion price – Current market price
Paritet
Paritet Parity je neposredna vrednost konvertibilne obveznice ako se konvertuje, obično dobijena kao trenutna cena akcija pomnožena sa koeficijentom konverzije računata na osnovu 100. Takođe je poznata i kao razmenska svojina Exchange Property.
Vrste konvertibilnih obveznica
Iako na finansijskom tržištu ne postoji formalna klasifikacija, moguće je klasifikovati u sledeće vrste:
Vanila konvertibilne obveznice
Vanila konvertibilne obveznice Vanilla Convertible Bonds su najčešća vrsta konvertibilnih obveznica. Investitori imaju pravo da konvertuju svoje obveznice u određeni broj akcija po unapred utvrđenoj ceni konverzije i kursu na datum dospeća. Vanila obveznice mogu da isplaćuju kupone tokom trajanja obveznice i imaju fiksni datum dospeća na koji investitori imaju pravo na nominalnu vrednost obveznice.
Obavezne konvertibilne obveznice
Obavezni konvertibilni obveznici Mandatory Convertibles obavezuu investitora da svoje obveznice konvertuju u akcije po dospeću. Obveznice obično dolaze sa dve cene konverzije. Prva cena bi ograničila cenu po kojoj će investitor dobiti ekvivalent svoje nominalne vrednosti u akcijama. Druga cena postavlja ograničenje cene koju investitor može da dobije iznad nominalne vrednosti.
Reverzne konvertibilne obveznice
Obrnuto konvertibilne obveznice Reverse Convertible Bonds daju izdavaocu opciju da otkupi obveznicu u gotovini ili da je pretvori u kapital po unapred određenoj ceni konverzije i kursu na datum dospeća.
Ostal vrste konvertibilnih obveznica su: kontingentne Contingent Convertibles, konvertibilne strane valute Foreign Currency Convertibles i sintetičke obveznica Synthetic Bonds.
Prednosti konvartibilnih obveznica
Konvertibilne obveznice su fleksibilna opcija finansiranja koja ima neke prednosti u odnosu na finansiranje dugom ili kapitalom. Neke od prednosti uključuju:
Manje otplate kamata
Generalno, investitori su spremni da prihvate niže kamate na konvertibilne obveznice nego na obične obveznice. Tako kompanije koje izdaju mogu da uštede novac na plaćanju kamata.
Poreske olakšice
Pošto se kamate odbijaju od poreza, konvertibilne obveznice omogućavaju kompaniji emitentu da koristi uštede poreza na kamatu koje nisu moguće u finansiranju kapitala.
Odlaganje razvodnjavanja akcija
Ako kompanija nije voljna da razvodni svoje akcije u kratkom ili srednjem roku, ali preferira duži rok, finansiranje konvertibilnim obveznicama je prikladnije od finansiranja kapitalom Equity Financing. Trenutni akcionari kompanije zadržavaju svoju moć glasanja i mogu imati koristi od aprecijacije kapitala, odnosno cene akcija u budućnosti.