Koeficijent duga i imovine (Debt to Asset Ratio), poznat i kao Debt-to-Assets Ratio ili Debt Ratio, jeste finansijski pokazatelj koji pokazuje koliki deo ukupne imovine kompanije finansiraju dugovi. Koristi se za procenu nivoa zaduženosti i strukture finansiranja preduzeća, kao i za sagledavanje njegove dugoročne finansijske stabilnosti.
Što je veći odnos duga prema imovini, to kompanija u većoj meri zavisi od dužničkog finansiranja. Međutim, sam rezultat ovog pokazatelja nije dovoljan za procenu finansijskog zdravlja kompanije. Potrebno ga je posmatrati zajedno sa drugim pokazateljima, kao što su Debt to Equity Ratio, Debt Service Coverage Ratio (DSCR) i pokazatelji pokrića kamata.
Važno je napomenuti da se termin Debt to Asset Ratio u finansijskoj literaturi ne koristi uvek na potpuno isti način. U nekim analizama brojilac predstavlja ukupan dug odnosno kamatonosne obaveze, dok se kod Debt Ratio često koriste ukupne obaveze (Total Liabilities). Zbog toga je pri analizi finansijskih izveštaja važno proveriti koja je definicija korišćena.
Šta je odnos duga prema imovini?
Debt to Asset Ratio pokazuje koliki deo ukupne imovine kompanije finansiraju dugovi. Drugim rečima, ovaj pokazatelj povezuje iznos duga sa ukupnom vrednošću imovine prikazanom u bilansu stanja.
Kod varijante koja koristi kamatonosni dug, odnos se računa poređenjem ukupnog duga sa ukupnom imovinom:
Debt to Asset Ratio = Total Debt / Total Assets
Na primer, rezultat od 0,40, odnosno 40%, znači da je 40% ukupne imovine finansirano dugom.
Pokazatelj je naročito značajan za kreditore i finansijske institucije jer daje osnovnu sliku o tome koliko kompanija koristi dug kao izvor finansiranja. Investitorima može pomoći da procene strukturu kapitala i nivo finansijske poluge kompanije.
Debt to Asset Ratio i Debt Ratio nisu uvek isto
U finansijskoj analizi treba razlikovati Debt to Asset Ratio od Debt Ratio, iako se termini ponekad koriste kao sinonimi.
Kod Debt to Asset Ratio brojilac se često odnosi na kamata-bearing debt, odnosno dug koji nosi obavezu plaćanja kamate, kao što su bankarski krediti, obveznice i drugi oblici finansijskog duga.
Kod Debt Ratio brojilac može biti ukupne obaveze (Total Liabilities):
Debt Ratio = Total Liabilities / Total Assets
Zbog toga rezultat može biti različit čak i kada se koriste podaci iz istog bilansa stanja.
Na Investidia.com je zato korisno jasno navesti koju definiciju i formulu koristi konkretan članak, kako čitalac ne bi mešao dug sa ukupnim obavezama.
Formula za Debt to Asset Ratio
Kada se koristi definicija zasnovana na kamatonosnom dugu, formula glasi:
Debt to Asset Ratio = Total Debt / Total Assets
Odnos se može prikazati kao decimalni broj ili kao procenat:
Debt to Asset Ratio × 100 = procenat imovine finansiran dugom
Na primer, ako kompanija ima:
- Ukupan dug = 4.500.000
- Ukupna imovina = 10.000.000
onda je:
Debt to Asset Ratio = 4.500.000 / 10.000.000 = 0,45
odnosno:
Debt to Asset Ratio = 45%
To znači da se 45% ukupne imovine finansira dugom, dok preostalih 55% predstavlja finansiranje iz drugih izvora, pre svega kapitala.
Kako se računa odnos duga i imovine?
Za izračunavanje ovog pokazatelja potrebna su dva podatka iz bilansa stanja: ukupan dug i ukupna imovina.
Ukupan dug može obuhvatiti kratkoročne i dugoročne kamatonosne obaveze, uključujući bankarske kredite, obveznice i druge finansijske obaveze koje nose kamatu.
Sa druge strane, Total Assets predstavljaju ukupnu knjigovodstvenu vrednost imovine kompanije, uključujući kratkoročnu i dugoročnu imovinu.
Primer izračunavanja
Pretpostavimo da kompanija ima sledeće podatke:
Prva godina
Ukupan dug = 4.508.224
Ukupna imovina = 8.362.083
Debt to Asset Ratio = 4.508.224 / 8.362.083 = 0,54
Odnosno:
Debt to Asset Ratio = 54%
Druga godina
Ukupan dug = 4.825.604
Ukupna imovina = 7.921.194
Debt to Asset Ratio = 4.825.604 / 7.921.194 = 0,61
Odnosno:
Debt to Asset Ratio = 61%
Ako se koristi ova definicija, rezultat pokazuje da se u prvoj godini 54%, a u drugoj 61% ukupne imovine finansiralo dugom. Povećanje sa 54% na 61% ukazuje na veće oslanjanje kompanije na dužničko finansiranje.
Kako se tumači Debt to Asset Ratio?
Što je odnos duga prema imovini veći, veći je deo imovine finansiran dugom. To obično znači i veću finansijsku polugu.
Na primer:
- 20% znači da je relativno mali deo imovine finansiran dugom.
- 50% znači da je polovina imovine finansirana dugom.
- 80% znači da se četiri petine imovine finansiraju dugom.
Međutim, ne postoji jedna univerzalna vrednost koja predstavlja „dobar“ ili „loš“ Debt to Asset Ratio za sve kompanije. Prihvatljiv nivo zaduženosti zavisi od industrije, poslovnog modela, stabilnosti novčanih tokova, faze razvoja kompanije i drugih faktora.
Zato je korisnije posmatrati kretanje pokazatelja kroz vreme i porediti ga sa kompanijama iz iste industrije nego donositi zaključak na osnovu jednog rezultata.
Šta znači nizak Debt to Asset Ratio?
Niži odnos duga prema imovini znači da kompanija koristi manji deo dužničkog finansiranja u odnosu na ukupnu imovinu.
To može značiti manju zavisnost od kreditora i manji pritisak koji proizlazi iz servisiranja duga. Sa druge strane, veoma nizak nivo duga nije automatski znak optimalne strukture kapitala. Kompanija može imati razloga da koristi određeni nivo duga za finansiranje rasta i investicija.
Zbog toga se nizak rezultat ne može sam po sebi proglasiti dobrim, bez razmatranja poslovnog modela i industrije.
Šta znači visok Debt to Asset Ratio?
Viši Debt to Asset Ratio znači da veći deo imovine kompanije finansiraju poverioci odnosno dužnički izvori.
Veći nivo duga može povećati finansijsku polugu, ali istovremeno može povećati izloženost kompanije kamatnim troškovima i obavezama otplate. Ako kompanija nema dovoljno stabilne novčane tokove za servisiranje duga, veća zaduženost može predstavljati veći finansijski pritisak.
Zato kreditori često posmatraju ovaj pokazatelj zajedno sa sposobnošću kompanije da generiše novac za servisiranje svojih obaveza.
Da li je Debt to Asset Ratio veći od 1 moguć?
Ako se koristi formula:
Debt to Asset Ratio = Total Debt / Total Assets
vrednost veća od 1, odnosno 100%, znači da je iznos duga veći od ukupne imovine.
To je veoma neuobičajena i potencijalno ozbiljna situacija jer ukazuje da dug premašuje knjigovodstvenu vrednost imovine.
Ako se, međutim, koristi formula:
Debt Ratio = Total Liabilities / Total Assets
vrednost veća od 1 znači da ukupne obaveze premašuju ukupnu imovinu, što matematički znači da je kapital negativan.
Zbog toga nije ispravno reći da je svaki rezultat veći od 1 samo „visok nivo zaduženosti“. Takav rezultat zahteva detaljniju analizu bilansa stanja.
Kako banke i investitori koriste ovaj pokazatelj?
Banke i drugi kreditori mogu koristiti odnos duga i imovine kao jedan od pokazatelja finansijskog rizika prilikom procene kreditne sposobnosti kompanije.
Investitorima ovaj pokazatelj može pomoći da razumeju kako kompanija finansira svoju imovinu i koliko koristi finansijsku polugu.
Ipak, Debt to Asset Ratio se ne posmatra izolovano. Za potpuniju analizu potrebno je razmotriti i:
- Debt to Equity Ratio – odnos duga i kapitala;
- Debt Service Coverage Ratio (DSCR) – sposobnost kompanije da servisira dug;
- Interest Coverage Ratio – sposobnost pokrića troškova kamata;
- Cash Flow to Debt Ratio – odnos novčanog toka i duga;
- profitabilnost i stabilnost novčanih tokova.
Debt to Asset Ratio u Srbiji
Za kompanije u Srbiji ovaj pokazatelj može se izračunati na osnovu podataka iz bilansa stanja, ali je važno prvo utvrditi koja se definicija koristi.
Ako se analizira kamatonosni dug, u obzir se uzimaju odgovarajuće kratkoročne i dugoročne finansijske obaveze. Ako se koristi Debt Ratio zasnovan na ukupnim obavezama, tada se u brojilac uključuju ukupne obaveze kompanije.
Prilikom poređenja domaćih kompanija poželjno je koristiti istu formulu za sve posmatrane kompanije i isti period, jer različite definicije duga mogu dovesti do različitih rezultata.
Zaključak
Debt to Asset Ratio pokazuje u kojoj meri se kompanija oslanja na dug za finansiranje svoje imovine. Viši odnos znači veće oslanjanje na dužničko finansiranje, dok niži odnos ukazuje na veći udeo drugih izvora finansiranja.
Međutim, ne postoji univerzalna granica koja određuje šta je „dobar“ Debt to Asset Ratio. Najkorisnije je pratiti njegovo kretanje kroz vreme, porediti ga sa kompanijama iz iste industrije i analizirati ga zajedno sa pokazateljima zaduženosti, likvidnosti, profitabilnosti i sposobnosti servisiranja duga.