Koeficijent pokrića dividende (Dividend Coverage Ratio – DCR) je finansijski pokazatelj koji meri koliko puta kompanija može da pokrije isplatu dividendi svojom neto dobiti. Koristi se za procenu koliko je isplata dividendi podržana ostvarenim profitom kompanije.
Viši DCR generalno znači da kompanija ostvaruje više dobiti u odnosu na iznos dividendi koje isplaćuje, dok DCR manji od 1 znači da dividende premašuju raspoloživu neto dobit za posmatrani period. Međutim, sam DCR nije dovoljan za procenu ukupne finansijske stabilnosti kompanije, jer ne pokazuje stanje gotovine, nivo duga, novčane tokove i druge finansijske obaveze.
Šta je koeficijent pokrića dividende?
Koeficijent pokrića dividende (Dividend Coverage Ratio) pokazuje koliko puta kompanija može da pokrije dividende isplaćene ili objavljene akcionarima iz ostvarene neto dobiti (Net Income).
Osnovna ideja je jednostavna: što je veća neto dobit u odnosu na dividende, veći je prostor kompaniji da nastavi sa isplatom dividendi, pod ostalim nepromenjenim uslovima.
DCR je posebno značajan investitorima koji analiziraju održivost politike dividendi i sposobnost kompanije da nastavi sa isplatama akcionarima.
Formula za koeficijent pokrića dividende
Za obične akcije, pojednostavljena formula glasi:
Dividend Coverage Ratio = Neto dobit / Dividende objavljene običnim akcionarima
Odnosno:
DCR = Net Income / Dividends Declared to Common Shareholders
Gde je:
- Neto dobit (Net Income) – dobit kompanije nakon odbitka troškova, kamata i poreza.
- Dividende objavljene običnim akcionarima – iznos dividendi koji kompanija namerava da isplati vlasnicima običnih akcija.
Rezultat pokazuje koliko puta ostvarena neto dobit pokriva iznos dividendi.
Koeficijent pokrića dividende kada postoje prioritetne akcije
Ako kompanija ima i prioritetne akcije, njihovim vlasnicima pripadaju dividende koje imaju prednost u odnosu na dividende običnim akcionarima.
U tom slučaju, za određivanje pokrića dividendi običnih akcionara koristi se:
DCR = (Neto dobit – Prioritetne dividende) / Dividende običnim akcionarima
Odnosno:
DCR = (Net Income – Preferred Dividends) / Common Dividends
Oduzimanje prioritetnih dividendi je važno zato što se deo dobiti najpre koristi za pokrivanje obaveza prema vlasnicima prioritetnih akcija.
Koeficijent pokrića dividende za prioritetne akcije
Ako želimo da procenimo pokriće dividendi prioritetnih akcionara, može se koristiti:
DCR = Neto dobit / Dividende prioritetnim akcionarima
Odnosno:
DCR = Net Income / Preferred Dividends
Ovaj odnos pokazuje koliko puta ostvarena neto dobit pokriva dividende koje pripadaju vlasnicima prioritetnih akcija.
Primer 1: Izračunavanje DCR-a
Preduzeće XYZ ostvarilo je 30.000 dolara neto dobiti i objavilo dividende običnim akcionarima u iznosu od 5.000 dolara.
Formula:
DCR = Neto dobit / Dividende
DCR = 30.000 / 5.000 = 6
Koeficijent pokrića dividende iznosi 6.
To znači da je ostvarena neto dobit šest puta veća od iznosa dividendi namenjenih običnim akcionarima. Drugim rečima, iz perspektive ovog pokazatelja, kompanija ima relativno veliki profitni prostor u odnosu na iznos isplaćene dividende.
Ipak, DCR od 6 sam po sebi ne znači da je kompanija bez finansijskih rizika, jer pokazatelj ne obuhvata sve njene obaveze i novčane tokove.
Primer 2: DCR za obične i prioritetne akcionare
Kompanija ABC ostvarila je sledeće rezultate:
- Dobit pre oporezivanja: 1.000.000 USD
- Stopa poreza: 30%
- Dividende prioritetnim akcionarima: 40.000 USD
- Dividende običnim akcionarima: 50.000 USD
Najpre je potrebno izračunati neto dobit:
Neto dobit = 1.000.000 × (1 – 0,30) = 700.000 USD
Za obične akcionare:
DCR = (700.000 – 40.000) / 50.000
DCR = 660.000 / 50.000 = 13,2
Koeficijent pokrića dividende za obične akcionare iznosi 13,2.
Za prioritetne akcionare:
DCR = 700.000 / 40.000 = 17,5
Koeficijent pokrića dividende za prioritetne akcionare iznosi 17,5.
Šta znači visok DCR?
Visok Dividend Coverage Ratio znači da je neto dobit kompanije znatno veća od iznosa dividendi koje isplaćuje. To može ukazivati na veći prostor za održavanje trenutne politike dividendi, pod uslovom da se profit i ostali relevantni finansijski pokazatelji ne pogoršaju.
Međutim, visok DCR ne treba automatski tumačiti kao dokaz da je kompanija finansijski zdrava. Na odluku o isplati dividendi utiču i slobodni novčani tok, gotovina, dug, kapitalne investicije, poslovni ciklus i buduće potrebe za finansiranjem.
Šta znači DCR manji od 1?
Ako je DCR manji od 1, iznos dividendi je veći od neto dobiti ostvarene u posmatranom periodu.
Na primer, DCR od 0,8 znači da je neto dobit dovoljna da pokrije samo 80% iznosa dividendi.
To ne znači nužno da kompanija mora da pozajmljuje novac za isplatu dividendi. Dividende se mogu finansirati i iz postojeće gotovine, prethodno zadržane dobiti ili drugih raspoloživih izvora. Zbog toga je za potpuniju procenu održivosti dividende važno analizirati i novčani tok iz poslovanja i slobodni novčani tok.
Koji Dividend Coverage Ratio se smatra dobrim?
Ne postoji univerzalna granica koja određuje da li je određeni DCR „dobar“ za svaku kompaniju.
Uopšteno, viši DCR znači veće pokriće dividendi dobiti, dok niži DCR ukazuje na manju razliku između ostvarene dobiti i iznosa dividendi.
Prilikom analize treba posmatrati:
- DCR kompanije tokom više godina;
- DCR u odnosu na konkurente iz iste industrije;
- stabilnost neto dobiti;
- slobodni novčani tok;
- nivo zaduženosti;
- politiku isplate dividendi;
- planirane kapitalne investicije.
Na primer, DCR od 2 može imati potpuno drugačije značenje za stabilnu kompaniju sa predvidivim novčanim tokovima nego za cikličnu kompaniju čija dobit značajno varira iz godine u godinu.
DCR i održivost dividende
Koeficijent pokrića dividende jedan je od pokazatelja koji investitorima može pomoći da procene održivost dividende, ali ga ne treba posmatrati izolovano.
Kompanija može imati visok DCR, a istovremeno imati probleme sa gotovinom ili visok nivo duga. Obrnuto, privremeno nizak DCR ne mora automatski značiti da će kompanija smanjiti ili ukinuti dividendu, posebno ako raspolaže dovoljnom gotovinom i zadržanom dobiti.
Zbog toga se DCR često analizira zajedno sa pokazateljima kao što su Dividend Payout Ratio, Free Cash Flow, Debt-to-Equity Ratio i Interest Coverage Ratio.
Kompanije koje ne isplaćuju dividende
Neke kompanije uopšte ne isplaćuju dividende akcionarima. Umesto toga, ostvarenu dobit zadržavaju i koriste je za rast poslovanja, investicije, otplatu duga, istraživanje i razvoj ili druge korporativne potrebe.
U takvim slučajevima Dividend Coverage Ratio nije naročito koristan pokazatelj, jer nema dividende koju bi neto dobit trebalo da pokrije.
Za investitore je zato važno da DCR posmatraju u kontekstu poslovnog modela, faze razvoja kompanije i njene ukupne politike raspodele kapitala.