EBITDA marža (EBITDA Margin) je pokazatelj profitabilnosti koji meri koliki deo prihoda kompanije predstavlja EBITDA, odnosno dobit pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije. Izražava se u procentima i koristi se za analizu operativne profitabilnosti i poređenje kompanija, naročito unutar iste industrije.
Veća EBITDA marža znači da kompanija ostvaruje veću EBITDA u odnosu na svoje prihode. Međutim, visoka EBITDA marža ne znači automatski da kompanija ima visoku neto dobit ili snažan novčani tok, jer EBITDA ne uključuje kapitalne izdatke, kamate, poreze i druge stavke koje utiču na stvarni novčani položaj kompanije.
Šta je EBITDA marža?
EBITDA marža pokazuje koliko EBITDA kompanija ostvaruje na svaki dolar, evro ili dinar prihoda.
Na primer, EBITDA marža od 20% znači da kompanija ostvaruje 0,20 jedinica EBITDA na svakih 1,00 jedinicu prihoda.
EBITDA predstavlja:
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
odnosno:
Dobit pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije.
EBITDA marža je zato koristan pokazatelj za analizu poslovanja, ali nije isto što i profitna marža, niti predstavlja pokazatelj novčanog toka.
Formula za EBITDA maržu
Osnovna formula je:
EBITDA marža = EBITDA ÷ Prihod × 100
Ako se EBITDA izračunava iz EBIT-a:
EBITDA = EBIT + Deprecijacija + Amortizacija
onda:
EBITDA marža = (EBIT + Deprecijacija + Amortizacija) ÷ Prihod × 100
Za obračun se najčešće koristi prihod od prodaje odnosno neto prodaja, u zavisnosti od načina na koji kompanija prikazuje prihode.
Primer izračunavanja EBITDA marže
Pretpostavimo da kompanija ABC ima:
- Prihod od prodaje: 25 miliona USD
- EBIT: 9 miliona USD
- Deprecijaciju i amortizaciju: 750.000 USD
Prvo se izračunava EBITDA:
EBITDA = 9.000.000 + 750.000
EBITDA = 9.750.000 USD
Zatim se izračunava EBITDA marža:
EBITDA marža = 9.750.000 ÷ 25.000.000 × 100
EBITDA marža = 39%
To znači da EBITDA iznosi 39% prihoda kompanije.
Preostalih 61% ne predstavlja jednostavno „operativne troškove“, jer EBITDA isključuje određene stavke i način prikaza troškova zavisi od računovodstvene strukture kompanije. Zato EBITDA maržu ne treba tumačiti kao procenat prihoda koji kompaniji ostaje kao gotovina.
Kako se tumači EBITDA marža?
EBITDA marža omogućava da se proceni koliko je EBITDA velika u odnosu na prihod.
Ako kompanija povećava EBITDA maržu, to može značiti da:
- EBITDA raste brže od prihoda,
- prihodi rastu uz relativno sporiji rast određenih troškova,
- kompanija ostvaruje veću operativnu profitabilnost u odnosu na prihod.
Ako EBITDA marža pada, moguće je da troškovi rastu brže od prihoda ili da se profitabilnost poslovanja smanjuje.
Ipak, promenu marže treba analizirati zajedno sa prihodima, EBIT-om, neto dobiti i novčanim tokom.
Da li je veća EBITDA marža uvek bolja?
Viša EBITDA marža predstavlja višu EBITDA u odnosu na prihod, ali sama po sebi ne znači da je kompanija finansijski zdravija ili vrednija.
Na primer, kompanija može imati visoku EBITDA maržu, ali istovremeno:
- velike kapitalne izdatke,
- visoke troškove kamata,
- veliko zaduženje,
- visoke poreze,
- velike potrebe za obrtnim kapitalom.
Zbog toga EBITDA marža ne pokazuje koliko novca kompaniji ostaje nakon svih finansijskih obaveza i ulaganja.
Koja EBITDA marža je dobra?
Ne postoji univerzalna EBITDA marža koja se može smatrati „dobrom“ za sve kompanije.
Marže se značajno razlikuju između industrija. Kompanija koja posluje u industriji sa velikim ulaganjima u opremu može imati drugačiju EBITDA maržu od kompanije koja posluje u sektoru sa manjim kapitalnim zahtevima.
Zato je korisnije porediti:
- kompaniju sa njenim rezultatima iz prethodnih godina;
- kompanije iz iste industrije;
- kompanije sa sličnim poslovnim modelom i kapitalnom intenzivnošću.
Na primer, EBITDA marža od 15% može imati potpuno drugačije značenje u dve različite industrije. Sama brojka zato nije dovoljna za zaključak o kvalitetu poslovanja.
EBITDA marža i EBIT marža
EBIT marža meri EBIT u odnosu na prihod:
EBIT marža = EBIT ÷ Prihod × 100
EBITDA marža koristi EBITDA:
EBITDA marža = EBITDA ÷ Prihod × 100
Pošto EBITDA isključuje deprecijaciju i amortizaciju, EBITDA marža je obično viša od EBIT marže kada kompanija ima ove troškove.
Razlika između ove dve marže može biti posebno značajna kod kompanija koje imaju velika ulaganja u materijalnu ili nematerijalnu imovinu.
EBITDA marža i neto profitna marža
EBITDA maržu ne treba mešati sa neto profitnom maržom.
Neto profitna marža pokazuje koliki deo prihoda ostaje kao neto dobit nakon kamata, poreza i ostalih relevantnih prihoda i rashoda:
Neto profitna marža = Neto dobit ÷ Prihod × 100
EBITDA marža se nalazi „više“ u računu profitabilnosti jer zanemaruje kamate, poreze, deprecijaciju i amortizaciju.
Zbog toga kompanija može imati visoku EBITDA maržu, a znatno nižu neto profitnu maržu.
EBITDA marža nije novčani tok
Važno je naglasiti da EBITDA marža nije pokazatelj slobodnog novčanog toka.
EBITDA ne uzima u obzir kapitalne izdatke (CapEx), promene obrtnog kapitala, plaćene kamate i poreze. Zbog toga ne pokazuje koliko gotovine kompanija stvarno generiše i može da koristi za otplatu duga, dividende ili nova ulaganja.
Za analizu novčanog toka treba posmatrati operativni novčani tok (Operating Cash Flow) i slobodni novčani tok (Free Cash Flow).
Zašto se koristi EBITDA marža?
EBITDA marža je korisna za:
- analizu operativne profitabilnosti;
- praćenje promena profitabilnosti kroz vreme;
- poređenje kompanija sličnog poslovnog modela;
- analizu profitabilnosti unutar iste industrije;
- dopunsko vrednovanje kompanija uz pokazatelje kao što je EV/EBITDA.
Međutim, EBITDA maržu treba koristiti zajedno sa drugim finansijskim pokazateljima, a ne kao samostalnu meru uspešnosti kompanije.
EBITDA marža u Srbiji
U Srbiji se EBITDA marža može koristiti za analizu profitabilnosti privrednih društava i poređenje kompanija koje posluju u istoj industriji. Pokazatelj je posebno koristan kada se želi proceniti koliki deo prihoda ostaje kao EBITDA pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije.
EBITDA marža nije zasebna, standardizovana stavka u zakonskim finansijskim izveštajima Srbije, već se najčešće izračunava na osnovu podataka iz bilansa uspeha i napomena uz finansijske izveštaje. Za obračun je važno dosledno definisati EBITDA i prihod koji se koristi u formuli, naročito kada se porede različite kompanije.
Podaci o prihodima, poslovnim rashodima, amortizaciji i rezultatu poslovanja mogu se pronaći u finansijskim izveštajima dostupnim preko Agencije za privredne registre (APR). Na osnovu tih podataka analitičari mogu izračunati EBITDA maržu i pratiti njene promene tokom više obračunskih perioda.
Pri poređenju kompanija u Srbiji treba uzeti u obzir razlike u delatnosti, strukturi troškova, zaduženosti i potrebama za ulaganjima. Na primer, preduzeće sa velikim ulaganjima u proizvodnu opremu može imati relativno visoku EBITDA maržu, ali i značajne kapitalne izdatke koji smanjuju raspoloživi novac.
Zato visoka EBITDA marža ne mora automatski značiti da je kompanija finansijski stabilna ili da ostvaruje visok slobodni novčani tok. Za potpuniju procenu poslovanja domaćih kompanija ovaj pokazatelj treba analizirati zajedno sa EBIT maržom, neto profitnom maržom, zaduženošću, operativnim novčanim tokom i slobodnim novčanim tokom.
Zaključak
EBITDA marža pokazuje odnos EBITDA i prihoda i predstavlja koristan pokazatelj operativne profitabilnosti. Njena glavna prednost je što omogućava lakše poređenje poslovanja kompanija bez direktnog uticaja kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije.
Ipak, EBITDA marža ne predstavlja novčani tok i ne pokazuje koliko gotovine kompaniji ostaje nakon kapitalnih ulaganja, kamata, poreza i promena obrtnog kapitala. Zbog toga je najbolje analizirati je zajedno sa EBIT maržom, neto profitnom maržom, operativnim novčanim tokom i slobodnim novčanim tokom.