Equity Index Futures ili fjučersi na akcionarske indekse su standardizovani terminski ugovori čija je vrednost vezana za kretanje određenog berzanskog indeksa akcija. Poznati su i kao indeksni fjučersi ili fjučersi na berzanske indekse.
Za razliku od kupovine pojedinačnih akcija, trgovanje Equity Index Futures omogućava učesnicima na tržištu da zauzmu poziciju na kretanje čitavog akcionarskog indeksa, bez direktne kupovine svih akcija koje taj indeks obuhvata.
Ovi derivati koriste se za hedžing, špekulaciju na kretanje tržišta, upravljanje izloženošću portfolija i efikasno zauzimanje pozicije na određenom delu tržišta.
Šta su Equity Index Futures?
Equity Index Futures su fjučers ugovori čija se vrednost određuje na osnovu određenog akcionarskog indeksa.
Akcionarski indeks predstavlja meru kretanja određene grupe akcija. Na primer, indeks može pratiti velike kompanije jednog tržišta, određeni sektor ili šire tržište akcija.
Kod Equity Index Futures ugovorna strana ne kupuje sam indeks, jer indeks nije fizička imovina koju je moguće isporučiti. Umesto toga, ugovor prati promenu vrednosti indeksa i obično se poravnava u novcu.
Na taj način trgovac može ostvariti dobitak ili gubitak u zavisnosti od promene vrednosti indeksnog fjučersa.
Kako funkcionišu Equity Index Futures?
Osnovni princip je sličan drugim vrstama fjučers ugovora.
Ugovor određuje, između ostalog:
- osnovni indeks na koji se ugovor odnosi,
- veličinu ugovora odnosno multiplikator indeksa,
- datum isteka ugovora,
- način poravnanja,
- zahteve u vezi sa maržom i
- pravila berze na kojoj se ugovorom trguje.
Vrednost fjučers ugovora obično se izračunava kao:
Vrednost ugovora = vrednost indeksa × multiplikator ugovora
Na primer, ako je vrednost indeksa 5.000 poena, a multiplikator 50 novčanih jedinica po poenu, nominalna vrednost jednog ugovora iznosi 250.000 novčanih jedinica.
To ne znači da trgovac mora unapred da plati 250.000. Za otvaranje pozicije obično je potrebno položiti inicijalnu maržu, koja predstavlja kolateral za izvršavanje obaveza iz ugovora.
Kako se trguje Equity Index Futures?
Trgovac može zauzeti dugu (long) ili kratku (short) poziciju.
Ako trgovac očekuje da će vrednost indeksa rasti, može zauzeti long poziciju u fjučers ugovoru.
Ako indeks poraste, vrednost pozicije može porasti, što trgovcu donosi dobitak, pod pretpostavkom da poziciju zatvara po višoj ceni i nakon uzimanja u obzir troškova trgovanja.
Ako trgovac očekuje pad tržišta, može zauzeti short poziciju.
U tom slučaju pad vrednosti fjučers ugovora može doneti dobitak, dok rast donosi gubitak.
Zbog toga Equity Index Futures omogućavaju zauzimanje pozicije i na rast i na pad tržišta.
Primer trgovanja indeksnim fjučersima
Pretpostavimo da trgovac očekuje rast određenog akcionarskog indeksa.
On otvara long poziciju u indeksnom fjučers ugovoru kada je indeks na 4.000 poena.
Ako se indeks poveća na 4.100 poena, razlika iznosi 100 indeksnih poena.
Ako je multiplikator ugovora 50, bruto promena vrednosti ugovora iznosi:
100 × 50 = 5.000
Dakle, za jedan ugovor promena od 100 indeksnih poena odgovara promeni vrednosti od 5.000 novčanih jedinica.
U obrnutom slučaju, ako indeks padne za 100 poena, long pozicija bi, pre troškova i drugih obračuna, imala gubitak od 5.000.
Ovaj primer je pojednostavljen i služi samo za prikaz načina na koji promena indeksa utiče na vrednost fjučers pozicije.
Zašto se koriste Equity Index Futures?
Equity Index Futures imaju nekoliko važnih namena.
Hedžing portfolija
Jedna od najvažnijih primena je zaštita portfolija od pada tržišta.
Investitor koji poseduje veliki portfolio akcija može zauzeti short poziciju u odgovarajućem indeksnom fjučersu.
Ako tržište padne, gubitak na akcijama može biti delimično nadoknađen dobitkom na short fjučers poziciji.
Hedžing, međutim, ne garantuje potpuno uklanjanje gubitka. Efikasnost zaštite zavisi od toga koliko se kretanje portfolija podudara sa kretanjem indeksa.
Špekulacija
Trgovci koriste indeksne fjučerse i za špekulisanje na buduće kretanje tržišta.
Ako očekuju rast indeksa, mogu zauzeti long poziciju. Ako očekuju pad, mogu zauzeti short poziciju.
Prednost je u tome što nije potrebno kupovati veliki broj pojedinačnih akcija da bi se zauzela pozicija na širem tržištu.
Upravljanje tržišnom izloženošću
Institutionalni investitori mogu koristiti indeksne fjučerse za brzo povećavanje ili smanjivanje izloženosti određenom tržištu.
Na primer, fond može privremeno povećati izloženost američkom tržištu akcija putem fjučersa na odgovarajući američki indeks, umesto da odmah kupuje veliki broj pojedinačnih akcija.
Efikasno upravljanje portfoliom
Fjučersi mogu omogućiti brzo prilagođavanje portfolija bez potrebe za istovremenom kupovinom ili prodajom velikog broja pojedinačnih hartija od vrednosti.
Zbog toga su posebno značajni za institucionalne investitore, fondove i profesionalne trgovce.
Marža kod Equity Index Futures
Kod fjučers ugovora trgovac obično ne plaća punu nominalnu vrednost ugovora prilikom otvaranja pozicije.
Umesto toga, polaže inicijalnu maržu (initial margin) koja predstavlja određeni iznos sredstava koji služi kao obezbeđenje za potencijalne obaveze.
Postoji i maintenance margin, odnosno minimalni nivo sredstava koji mora ostati na računu.
Ako gubitak smanji stanje računa ispod zahtevanog nivoa, može nastati potreba za dodatnim uplatom sredstava, odnosno margin call.
Važno je razumeti da marža nije isto što i kupovna cena imovine. Ona predstavlja kolateral za fjučers poziciju.
Leveridž i rizik
Equity Index Futures omogućavaju trgovanje pozicijom čija je nominalna vrednost znatno veća od iznosa početne marže.
To stvara efekat finansijske poluge (leverage).
Leveridž može povećati potencijalni prinos na uloženi kapital, ali istovremeno može veoma brzo povećati gubitke.
Zbog toga relativno mala promena vrednosti indeksa može proizvesti značajnu promenu vrednosti fjučers pozicije u odnosu na sredstva koja su položena kao marža.
Trgovanje indeksnim fjučersima zato zahteva pažljivo upravljanje rizikom.
Poravnanje Equity Index Futures ugovora
Za razliku od fjučersa na robu, kod kojih može postojati fizička isporuka osnovne imovine, kod indeksnih fjučersa ne postoji fizička isporuka samog indeksa.
Akcionarski indeks je samo brojčani pokazatelj koji predstavlja kretanje određene grupe akcija.
Zbog toga se mnogi Equity Index Futures ugovori poravnavaju u novcu (cash settlement).
Na datum isteka, konačna vrednost ugovora određuje se prema pravilima berze i referentnoj vrednosti indeksa, a odgovarajuća novčana razlika se obračunava između ugovornih strana.
Koji su poznati Equity Index Futures?
Na velikim svetskim tržištima postoje fjučers ugovori vezani za različite akcionarske indekse.
Među poznatijim osnovnim indeksima su:
- S&P 500
- Nasdaq-100
- Dow Jones Industrial Average
- DAX
- FTSE 100
- Euro Stoxx 50
- Nikkei 225
Za pojedine indekse postoje različite veličine ugovora, uključujući standardne i manje, tzv. E-mini ili Micro ugovore, u zavisnosti od konkretnog tržišta i berze.
Equity Index Futures i pojedinačne akcije
Važno je razlikovati trgovanje indeksnim fjučersima od kupovine pojedinačnih akcija.
Kod kupovine akcije investitor stiče vlasnički interes u konkretnoj kompaniji.
Kod Equity Index Futures trgovac ne stiče vlasništvo nad akcijama kompanija koje čine indeks. On zauzima poziciju u derivativnom ugovoru čija je vrednost povezana sa indeksom.
Zbog toga indeksni fjučers omogućava izloženost širem tržištu, dok kupovina pojedinačne akcije daje izloženost konkretnoj kompaniji.
Equity Index Futures i ETF fondovi
ETF (Exchange-Traded Fund) koji prati određeni indeks i Equity Index Futures mogu pružiti sličnu tržišnu izloženost, ali predstavljaju različite finansijske instrumente.
ETF je fond kojim se trguje na berzi i koji može posedovati portfolio hartija od vrednosti.
Equity Index Futures je derivativni ugovor čija se vrednost vezuje za određeni indeks.
Kod ETF-a investitor kupuje udelo u fondu, dok kod fjučersa zauzima ugovornu poziciju.
Prednosti Equity Index Futures
Indeksni fjučersi mogu imati nekoliko praktičnih prednosti:
- omogućavaju izloženost širem tržištu akcija,
- omogućavaju zauzimanje long i short pozicija,
- koriste se za hedžing portfolija,
- omogućavaju brzo prilagođavanje tržišne izloženosti,
- mogu zahtevati manji početni iznos kapitala u odnosu na nominalnu vrednost pozicije,
- standardizovani su i njima se trguje prema pravilima organizovanog tržišta.
Međutim, ove karakteristike ne znače da su fjučersi manje rizični od drugih ulaganja. Posebno je važan rizik koji proizlazi iz finansijske poluge.
Rizici Equity Index Futures
Najvažniji rizici uključuju:
Tržišni rizik – vrednost indeksa može se kretati suprotno očekivanju trgovca.
Leveridž – mala promena indeksa može izazvati relativno veliku promenu rezultata u odnosu na položenu maržu.
Margin call – trgovac može biti obavezan da dopuni sredstva na računu ako gubici smanje stanje ispod propisanog nivoa.
Rizik likvidnosti – kod pojedinih ugovora može biti teže brzo izvršiti transakciju po željenoj ceni.
Basis risk – rezultat hedžinga može odstupati od promene vrednosti stvarnog portfolija jer se portfolio i indeks ne kreću potpuno isto.
Rizik isteka ugovora – fjučers ima definisan datum isteka, pa trgovac mora voditi računa o tome kada poziciju zatvara ili prenosi na naredni ugovor.
Equity Index Futures u odnosu na Index Futures
Termini Equity Index Futures i Index Futures često se koriste za veoma sličnu vrstu derivata.
Equity Index Futures preciznije naglašava da je osnovni instrument akcionarski indeks, odnosno indeks koji prati tržište akcija.
Index Futures je širi naziv i može se koristiti u različitim kontekstima.
Za finansijski rečnik je zato korisno razlikovati preciznu oznaku Equity Index Futures od šireg termina Index Futures, iako se u svakodnevnoj finansijskoj praksi često koriste kao veoma bliski izrazi.
Equity Index Futures u Srbiji
U Srbiji se termin Equity Index Futures može susresti prvenstveno u okviru međunarodnog finansijskog tržišta, investicionog obrazovanja i poslovanja sa stranim finansijskim instrumentima.
Domaći investitor koji želi da trguje ovim derivatima mora uzeti u obzir brokera preko kojeg trguje, tržište na kojem se ugovor kotira, regulatorni okvir, troškove, poreski tretman i rizike povezane sa derivatima.
Posebno je važno razlikovati trgovanje međunarodnim indeksnim fjučersima od ulaganja u domaće akcije na Beogradskoj berzi.
Zaključak
Equity Index Futures (fjučersi na akcionarske indekse) su standardizovani derivativni ugovori čija je vrednost povezana sa kretanjem određenog akcionarskog indeksa. Omogućavaju trgovcima i investitorima da zauzmu poziciju na rast ili pad šireg tržišta bez direktne kupovine svih akcija koje čine indeks.
Njihove najvažnije primene su hedžing, upravljanje tržišnom izloženošću i špekulacija. Pošto koriste maržu i finansijsku polugu, mogu proizvesti značajne dobitke, ali i značajne gubitke.
Za razumevanje Equity Index Futures posebno je važno poznavati odnos između vrednosti indeksa, multiplikatora ugovora, nominalne vrednosti, marže, leveridža i konačnog poravnanja.