Odnos EV/EBIT, vrednost preduzeća / zarada pre kamata i poreza
Šta je odnos odnos EV/EBIT?
Odnos EV/EBIT upoređuje vrednost preduzeća Enterprise Value (EV) sa njenom zaradom pre kamata i poreza EBIT. EV/EBIT se obično koristi kao merilo za poređenje relativne vrednosti različitih kompanija. Za razliku od odnosa EV/EBITDA Multiple, EV/EBIT uključuje deprecijaciju Depreciation i amortizaciju Amortization.
Formula
EV/EBIT = Vrednost preduzeća / EBIT
EV/EBIT = Enterprise Value / EBIT
Ili
EV/EBIT = (Tržišna kapitalizacija + Neto dug) / EBIT
EV/EBIT = (Market Capitalization + Net Debt) / EBIT
Za izračunavanje ovog koeficijenta su potrebne formule tržišne kapitalizacije Market Capitalization i neto duga Net Debt:
Tržišna kapitalizacija = Cena akcije x Broj akcija
Market Capitalization = Share Price x Number of Shares
Neto dug = Tržišna vrednost duga – Gotovina i gotovinski ekvivalenti
Net Debt = Market Value of Debt – Cash and Cash Equivalents
Iako se manje koristi od EV/EBITDA, EV/EBIT je važan koeficijent kada je u pitanju procena vrednosti preduzeće ili poređenje sa drugim firmama. Glavna razlika između ova dva koeficijent a je što EV/EBIT uključuje deprecijaciju i amortizaciju. Ovo je korisno za kapitalno intenzivna preduzeća gde je deprecijacija pravi ekonomski trošak.
Primer izračunavanja odnosa EV/EBIT
Uporedićemo tri različite kompanije:
Dve od njih su kompanije niskog kapitalnog intenziteta (tj. imaju manje kapitalne izdatake / D&A), a jedna je kapitalno intenzivna (tj. veće kapitalne izdatke / D&A).
Sve kompanije imaju iste sledeće finansijske podatke:
- Vrednost preduzeća Enterprise Value (EV) = 1 milijarda dolara
- Zarada pre kamata, amortizacije i amortizacije LTM EBITDA poslednjih dvanaest meseci = 100 miliona dolara.
Sve tri kompanije, imaju isti odnos EV/LTM EBITDA od 10,0x.
Ali podsetimo se od ranije, EV/EBITDA multiplikator zanemaruje razlike u kapitalnom intenzitetu, što razlikuje kompanija koje se upoređuju.
Svaka kompanija ima različit iznos troškova deprecijacije i amortizacije D&A, pri čemu je trošak manji za prve dve kompanije, s obzirom na manji intenzitet kapitala.
D&A kompanija:
A = 5 miliona dolara
B = 7 miliona dolara
C = 60 miliona dolara
Jasno je da je treća kompanija izuzetak zbog znatno većih troškova D&A.
Zatim, se izračunava multiplikator EV/EBIT deljenjem vrednosti preduzeća (EV) sa EBIT-om:
Odnos EV i EBIT kompanije A = 1 milijarda dolara / 95 miliona dolara = 10,5x
Odnos EV i EBIT kompanije B = 1 milijarda dolara / 93 miliona dolara = 10,8x
C. Odnos EV i EBIT kompanije C = 1 milijarda dolara / 40 miliona dolara = 25,0x
Početni EV/EBIT multiplikatori se ne razlikuju previše za prve dve manje kapitalno intenzivne kompanije. Međutim, za kompaniju sa visokim kapitalnim intenzitetom, visoka vrednost multiplikatora sugeriše da ona posluje u industriji koja se razlikuje od druge dve.
Kada je reč o vrednovanju kompanija sa niskim kapitalnim intenzitetom, EV/EBIT multiplikator je i dalje koristan alat, ali obično daje iste rezultate kao i EV/EBITDA multiplikator.