Index Futures (indeksni fjučersi) su standardizovani fjučers ugovori čija je osnovna vrednost vezana za određeni berzanski indeks. Njima se ugovorne strane obavezuju da će obračunati razliku između ugovorene i vrednosti indeksa prema pravilima konkretnog ugovora na određeni datum u budućnosti ili kroz novčano poravnanje.
Za razliku od fjučersa čija je osnovna imovina fizička roba, kod indeksnih fjučersa ne postoji fizička isporuka samog indeksa. Umesto toga, ugovor se najčešće novčano poravnava na osnovu promene vrednosti odgovarajućeg indeksa.
Index Futures se koriste prvenstveno za hedžing (zaštitu od tržišnog rizika), špekulaciju i upravljanje izloženošću portfolija kretanju šireg tržišta.
Šta su Index Futures?
Index Futures su ugovori čija je vrednost povezana sa kretanjem određenog berzanskog indeksa, kao što su S&P 500, Nasdaq-100, Dow Jones Industrial Average, FTSE 100 ili DAX.
Trgovac koji zauzme dugu poziciju (Long Position) ostvaruje dobit ako vrednost indeksnog fjučersa poraste, dok mu pad vrednosti donosi gubitak. Kod kratke pozicije (Short Position) situacija je obrnuta: pad vrednosti fjučersa može doneti dobit, dok rast može dovesti do gubitka.
Važno je razumeti da kupac indeksnog fjučersa ne kupuje akcije sadržane u indeksu. Ugovor pruža izloženost promeni vrednosti indeksa bez potrebe da se kupuju sve pojedinačne akcije koje čine njegov sastav.
Kako funkcionišu indeksni fjučersi?
Vrednost indeksnog fjučersa određena je očekivanjima tržišta o budućoj vrednosti osnovnog indeksa, uz uticaj faktora kao što su kamatne stope, očekivane dividende, vreme do dospeća i tržišna ponuda i tražnja.
Na primer, pretpostavimo da indeks ima vrednost od 5.000 poena, a fjučers ugovor ima multiplikator od 50 dolara po indeksnom poenu. Nominalna vrednost ugovora iznosi:
5.000 × 50 = 250.000 dolara
Trgovac, međutim, ne mora da položi celokupnu nominalnu vrednost ugovora. Umesto toga, broker zahteva fjučers maržu, što omogućava korišćenje finansijskog leveridža.
Ako se vrednost indeksa promeni, dobitak ili gubitak se obračunava prema pravilima konkretnog ugovora i njegovom multiplikatoru.
Za šta se koriste Index Futures?
Hedžing
Jedna od najvažnijih primena indeksnih fjučersa jeste zaštita portfolija od tržišnog rizika.
Na primer, portfolio menadžer može posedovati veliki broj akcija i očekivati kratkoročan pad celog tržišta. Umesto da prodaje pojedinačne akcije, može zauzeti odgovarajuću kratku poziciju u indeksnim fjučersima kako bi smanjio izloženost portfolija opštem padu tržišta.
Hedžing ne uklanja nužno sve rizike i može smanjiti potencijalnu dobit ako tržište nastavi da raste.
Špekulacija
Trgovci koriste Index Futures i za špekulaciju na buduće kretanje tržišnog indeksa.
Trgovac koji očekuje rast indeksa može zauzeti dugu poziciju, dok trgovac koji očekuje pad može zauzeti kratku poziciju. Zahvaljujući leveridžu, relativno mala promena vrednosti indeksa može proizvesti znatno veći procenat dobitka ili gubitka u odnosu na početnu maržu.
Upravljanje izloženošću tržištu
Institucionalni investitori mogu koristiti indeksne fjučerse kako bi brzo povećali ili smanjili izloženost određenom tržištu bez kupovine ili prodaje velikog broja pojedinačnih akcija.
To može biti korisno kada investitor želi da promeni strukturu portfolija ili privremeno upravlja tržišnim rizikom.
Ko učestvuje na tržištu indeksnih fjučersa?
Na tržištu indeksnih fjučersa učestvuju različite kategorije tržišnih učesnika.
Hedžeri (Hedgers)
Hedžeri koriste fjučerse kako bi smanjili izloženost riziku nepovoljnog kretanja tržišta. To mogu biti portfolio menadžeri, investicioni fondovi i drugi institucionalni investitori.
Špekulanti (Speculators)
Špekulanti zauzimaju pozicije na osnovu očekivanja o budućem kretanju tržišta. Njihov cilj je ostvarivanje dobiti od promene vrednosti fjučers ugovora.
Market mejkeri (Market Makers)
Market mejkeri doprinose likvidnosti tržišta tako što kontinuirano nude cene po kojima su spremni da kupuju i prodaju određene ugovore.
Institucionalni investitori
Penzioni fondovi, investicioni fondovi, hedž fondovi i drugi veliki investitori mogu koristiti indeksne fjučerse za hedžing, upravljanje portfolijem i promenu tržišne izloženosti.
Šta je marža kod indeksnih fjučersa?
Fjučers marža je iznos sredstava koji trgovac mora da položi kod brokera kako bi otvorio i održavao fjučers poziciju. Ona nije isto što i kupovina dela osnovne imovine.
Pošto se fjučers ugovor zasniva na relativno velikoj nominalnoj vrednosti, dok se zahteva samo određeni iznos marže, trgovanje fjučersima podrazumeva leveridž (Leverage).
Na primer, ako ugovor ima nominalnu vrednost od 250.000 dolara, a početna marža iznosi 20.000 dolara, trgovac kontroliše poziciju mnogo veću od iznosa položenog kao početnu maržu.
Zbog toga mala promena vrednosti indeksa može imati značajan uticaj na kapital trgovca. Leveridž povećava potencijalnu dobit, ali istovremeno povećava i potencijalni gubitak.
Visina marže zavisi od konkretnog ugovora, tržišnih uslova, volatilnosti i pravila berze i brokera, pa se ne može univerzalno tvrditi da indeksni fjučersi imaju niže zahteve za maržom od svih drugih fjučers ugovora.
Najpoznatiji indeksni fjučersi
Indeksni fjučersi postoje za veliki broj značajnih berzanskih indeksa. Među poznatijim su fjučersi povezani sa:
- S&P 500;
- Nasdaq-100;
- Dow Jones Industrial Average;
- FTSE 100;
- DAX;
- drugim nacionalnim i regionalnim berzanskim indeksima.
Posebno su poznati E-mini S&P 500 futures, koji omogućavaju trgovanje manjim ugovornim iznosom u odnosu na veliki standardni S&P 500 fjučers.
Kod takvih ugovora multiplikator određuje nominalnu vrednost pozicije. Zato je pri poređenju različitih indeksnih fjučersa važno posmatrati ne samo vrednost indeksa već i veličinu konkretnog ugovora.
Novčano poravnanje indeksnih fjučersa
Pošto indeks sam po sebi nije fizička imovina koju je moguće isporučiti, indeksni fjučersi se uglavnom novčano poravnavaju.
To znači da se na kraju ugovornog perioda ne isporučuju akcije koje čine indeks. Umesto toga, obračunava se novčana razlika na osnovu ugovorenih pravila i konačne vrednosti indeksa.
Način obračuna i trenutak poravnanja zavise od konkretnog fjučers ugovora.
Index Futures i akcije
Kupovina indeksnog fjučersa nije isto što i kupovina akcija.
Ako investitor kupi akcije kompanija koje čine S&P 500, on poseduje te akcije i ima prava koja proizlaze iz njihovog vlasništva, uključujući eventualno pravo na dividende.
Kod Index Futures ugovora investitor ne postaje vlasnik akcija iz indeksa. Umesto toga, zauzima poziciju čija se vrednost menja u skladu sa kretanjem konkretnog indeksa.
Zbog toga indeksni fjučersi mogu omogućiti brzu i široku izloženost tržištu, ali predstavljaju derivativne instrumente sa drugačijim rizicima i karakteristikama od direktnog ulaganja u akcije.
Prednosti i rizici Index Futures
Index Futures mogu biti korisni za efikasno upravljanje tržišnom izloženošću, ali nose i značajne rizike.
Prednosti mogu uključivati:
- mogućnost hedžinga širokog tržišnog portfolija;
- efikasno zauzimanje duge ili kratke pozicije;
- visoku likvidnost kod velikog broja glavnih ugovora;
- korišćenje leveridža;
- izloženost celom indeksu bez kupovine svake pojedinačne akcije.
Rizici uključuju:
- mogućnost značajnih gubitaka zbog leveridža;
- rizik promene tržišne vrednosti;
- zahtev za dodatnim sredstvima ako se pozicija kreće nepovoljno;
- mogućnost gubitka većeg dela položenog kapitala;
- rizike povezane sa specifičnim pravilima i karakteristikama konkretnog ugovora.
Index Futures – ključne karakteristike
Index Futures su fjučers ugovori čija je vrednost povezana sa određenim berzanskim indeksom. Ne predstavljaju direktno vlasništvo nad akcijama koje čine indeks, već omogućavaju izloženost promeni njegove vrednosti.
Najčešće se koriste za hedžing, špekulaciju i upravljanje portfoliom. Njihova važna karakteristika je leveridž, zbog kojeg relativno mala promena vrednosti indeksa može proizvesti znatan dobitak ili gubitak u odnosu na položenu maržu.
Zbog toga je za razumevanje Index Futures važno poznavati osnovni indeks, veličinu ugovora, multiplikator, maržu, datum dospeća i način poravnanja konkretnog fjučers ugovora.