Leverage Ratios odnosno pokazatelji finansijske poluge predstavljaju grupu finansijskih pokazatelja koji mere u kojoj meri kompanija koristi dug i druge obaveze za finansiranje svoje imovine i poslovanja. Ovi pokazatelji pomažu da se procene nivo zaduženosti, struktura kapitala i finansijski rizik kompanije.
Veća upotreba duga može omogućiti kompaniji da finansira rast poslovanja bez dodatnog izdavanja akcija, ali istovremeno povećava obaveze za kamate i otplatu glavnice. Zbog toga se Leverage Ratios koriste za procenu odnosa između duga, kapitala, imovine i sposobnosti kompanije da servisira svoje finansijske obaveze.
Šta su Leverage Ratios?
Leverage Ratios obuhvataju različite pokazatelje koji analiziraju kako kompanija koristi pozajmljena sredstva u odnosu na sopstveni kapital, ukupnu imovinu ili ostvarenu zaradu.
Finansijska poluga nastaje kada kompanija koristi dug kako bi povećala sredstva kojima raspolaže za poslovanje. Ako ulaganja finansirana dugom donesu prinos veći od troška tog duga, finansijska poluga može povećati prinos na kapital. Međutim, ako poslovanje ostvari slabije rezultate, dug može povećati finansijski pritisak i gubitke.
Zbog toga se Leverage Ratios ne posmatraju samo kao mera zaduženosti, već i kao pokazatelj finansijskog rizika.
Najvažniji Leverage Ratios
Postoji više pokazatelja finansijske poluge, a najčešći su:
- Debt-to-Equity Ratio – odnos ukupnog duga i kapitala;
- Debt-to-Asset Ratio – odnos ukupnog duga i ukupne imovine;
- Debt Ratio – pokazuje koliki deo imovine kompanija finansira dugom;
- Equity Multiplier – odnos ukupne imovine i sopstvenog kapitala;
- Interest Coverage Ratio – pokazuje sposobnost kompanije da iz ostvarene zarade pokrije troškove kamata;
- Debt Service Coverage Ratio (DSCR) – meri sposobnost kompanije da iz raspoloživog novčanog toka servisira dug.
Koji će se pokazatelji koristiti zavisi od cilja analize i vrste kompanije.
Debt-to-Equity Ratio
Debt-to-Equity Ratio (D/E) meri odnos duga prema sopstvenom kapitalu kompanije.
Formula je:
Debt-to-Equity Ratio = Ukupni dug ÷ Sopstveni kapital
Na primer, ako kompanija ima 500.000 evra ukupnog duga i 1.000.000 evra sopstvenog kapitala:
D/E = 500.000 ÷ 1.000.000 = 0,5
To znači da kompanija ima 0,50 evra duga na svaki evro sopstvenog kapitala.
Veći D/E Ratio uglavnom ukazuje na veće korišćenje duga u finansiranju poslovanja, ali odgovarajući nivo zavisi od industrije, stabilnosti prihoda i drugih finansijskih karakteristika kompanije.
Debt-to-Asset Ratio
Debt-to-Asset Ratio pokazuje koliki deo ukupne imovine kompanije je finansiran dugom.
Formula je:
Debt-to-Asset Ratio = Ukupni dug ÷ Ukupna imovina
Ako kompanija ima 600.000 evra duga i 1.500.000 evra ukupne imovine:
Debt-to-Asset Ratio = 600.000 ÷ 1.500.000 = 0,40
To znači da je 40% imovine finansirano dugom.
Ovaj pokazatelj je posebno koristan za procenu strukture finansiranja kompanije.
Debt Ratio kao povezani termin
Debt Ratios predstavljaju povezan termin sa Leverage Ratios. Dok Leverage Ratios predstavljaju širu grupu pokazatelja finansijske poluge, Debt Ratios se prvenstveno fokusiraju na odnos duga prema imovini, kapitalu ili drugim finansijskim veličinama.
Zbog toga se pojedini pokazatelji mogu pojaviti u obe kategorije. Na primer, Debt Ratio i Debt-to-Asset Ratio mogu biti deo analize finansijske poluge, ali istovremeno predstavljaju pokazatelje koji direktno mere zaduženost.
Drugim rečima, Debt Ratios su uži, povezani koncept unutar šire analize Leverage Ratios.
Equity Multiplier
Equity Multiplier pokazuje koliko ukupne imovine kompanija ima u odnosu na sopstveni kapital.
Formula je:
Equity Multiplier = Ukupna imovina ÷ Sopstveni kapital
Na primer, ako kompanija ima 2 miliona evra imovine i 800.000 evra kapitala:
Equity Multiplier = 2.000.000 ÷ 800.000 = 2,5
To znači da kompanija ima 2,50 evra imovine na svaki evro sopstvenog kapitala.
Veći Equity Multiplier obično ukazuje na veće korišćenje finansiranja koje nije zasnovano na sopstvenom kapitalu, uključujući dug.
Interest Coverage Ratio
Interest Coverage Ratio meri sposobnost kompanije da svojom poslovnom zaradom pokrije troškove kamata.
Jedna od uobičajenih formula je:
Interest Coverage Ratio = EBIT ÷ Troškovi kamata
Na primer, ako kompanija ima EBIT od 1.000.000 evra i troškove kamata od 200.000 evra:
Interest Coverage Ratio = 1.000.000 ÷ 200.000 = 5
To znači da je EBIT pet puta veći od troškova kamata.
Viši odnos uglavnom znači da kompanija ima veću pokrivenost kamatnih troškova, dok niži odnos može ukazivati na veći pritisak servisiranja duga.
Kako se tumače Leverage Ratios?
Leverage Ratios se ne mogu pravilno tumačiti bez konteksta.
Na primer, visok Debt-to-Equity Ratio može biti uobičajen u industriji u kojoj kompanije zahtevaju velika početna ulaganja i stabilne novčane tokove. Isti nivo zaduženosti može predstavljati veći rizik za kompaniju sa nestabilnim prihodima.
Zato se Leverage Ratios često porede:
- sa istorijskim rezultatima iste kompanije;
- sa prosekom iste industrije;
- sa konkurentskim kompanijama;
- kroz više obračunskih perioda;
- sa sposobnošću kompanije da generiše novčani tok.
Sam pokazatelj nije dovoljan za donošenje zaključka o finansijskom stanju kompanije.
Leverage Ratios i finansijski rizik
Dug predstavlja obavezu koju kompanija mora da servisira bez obzira na to da li poslovanje ostvaruje visok ili nizak profit.
Kada kompanija koristi više duga, povećavaju se potencijalne koristi finansijske poluge, ali i finansijske obaveze. Posebno su značajni:
- troškovi kamata;
- dospeće glavnice;
- refinansiranje postojećeg duga;
- promena kamatnih stopa;
- stabilnost novčanih tokova;
- sposobnost kompanije da generiše dovoljno novca za servisiranje obaveza.
Zbog toga investitori i kreditori koriste Leverage Ratios zajedno sa drugim finansijskim pokazateljima.
Leverage Ratios i profitabilnost
Finansijska poluga može uticati na Return on Equity (ROE).
Ako kompanija koristi dug za finansiranje ulaganja koja ostvaruju prinos veći od troška tog finansiranja, dodatna poluga može doprineti većem prinosu na kapital.
Međutim, suprotan efekat je takođe moguć. Ako prinos na ulaganja padne ispod troška finansiranja, dug može negativno uticati na profitabilnost i povećati finansijski pritisak.
Zbog toga visok nivo finansijske poluge nije sam po sebi dokaz ni dobre ni loše poslovne performanse.
Leverage Ratios u analizi kompanije
Investitor može koristiti više Leverage Ratios zajedno kako bi dobio potpuniju sliku finansijske strukture kompanije.
Na primer:
Debt-to-Equity Ratio pokazuje odnos duga i kapitala.
Debt-to-Asset Ratio pokazuje koliki deo imovine je finansiran dugom.
Interest Coverage Ratio pokazuje koliko kompanija može da pokrije kamatne troškove svojom zaradom.
Equity Multiplier pokazuje odnos ukupne imovine prema sopstvenom kapitalu.
Kombinovanje ovih pokazatelja omogućava detaljniju analizu nego posmatranje samo jednog pokazatelja.
Leverage Ratios u Srbiji
U Srbiji se Leverage Ratios koriste u finansijskoj analizi kompanija, proceni kreditnog rizika i analizi strukture kapitala.
Domaće kompanije mogu koristiti različite izvore finansiranja, uključujući bankarske kredite, obveznice, finansijski lizing i sopstveni kapital. Zbog toga odnos između duga, kapitala i imovine može značajno da se razlikuje između kompanija i sektora.
Kod analize kompanija u Srbiji korisno je porediti Leverage Ratios kroz više godina i sa kompanijama iz iste industrije. Posebnu pažnju treba obratiti na valutnu strukturu duga, kamatne troškove i sposobnost kompanije da iz poslovanja generiše dovoljno novčanih sredstava za servisiranje obaveza.
Ograničenja Leverage Ratios
Leverage Ratios imaju određena ograničenja.
Različite kompanije mogu koristiti različite računovodstvene politike i strukture finansiranja, što može uticati na poređenje. Takođe, bilansni podaci predstavljaju stanje na određeni datum, dok se poslovni rezultati i novčani tokovi ostvaruju tokom određenog perioda.
Pored toga, kompanija može imati značajne obaveze koje nisu potpuno vidljive iz jednog jednostavnog pokazatelja. Zbog toga je za kvalitetnu analizu potrebno pregledati bilans stanja, bilans uspeha, izveštaj o novčanim tokovima i napomene uz finansijske izveštaje.
Zaključak
Leverage Ratios odnosno pokazatelji finansijske poluge predstavljaju grupu pokazatelja koji pomažu u proceni korišćenja duga i drugih izvora finansiranja u poslovanju kompanije.
Najčešći pokazatelji uključuju Debt-to-Equity Ratio, Debt-to-Asset Ratio, Debt Ratio, Equity Multiplier i Interest Coverage Ratio.
Debt Ratios su sa njima blisko povezani, ali predstavljaju uži koncept koji se prvenstveno odnosi na pokazatelje zaduženosti.
Za pravilno tumačenje Leverage Ratios potrebno je uzeti u obzir industriju, veličinu kompanije, stabilnost prihoda, novčane tokove, troškove finansiranja i kretanje pokazatelja kroz vreme.