Neto vrednost imovine (Net Asset Value – NAV) predstavlja vrednost ukupne imovine investicionog fonda umanjenu za njegove ukupne obaveze. NAV je jedan od osnovnih pokazatelja vrednosti zajedničkih fondova (Mutual Funds) i drugih investicionih fondova, a najčešće se prikazuje po jedinici fonda ili po akciji.
Za razliku od neto knjigovodstvene vrednosti pojedinačnog sredstva, NAV investicionog fonda ne predstavlja samo knjigovodstvenu vrednost imovine umanjenu za deprecijaciju, amortizaciju ili iscrpljivanje. Kod fonda se pre svega utvrđuje vrednost celokupne imovine fonda, uključujući hartije od vrednosti, gotovinu i druga sredstva, a zatim se od te vrednosti oduzimaju obaveze fonda.
Šta je Net Asset Value (NAV)?
Net Asset Value (NAV) je razlika između ukupne vrednosti imovine fonda i ukupnih obaveza fonda.
Kod zajedničkih fondova (Mutual Funds) imovinu uglavnom čine različite hartije od vrednosti, kao što su akcije i obveznice, ali i gotovina, gotovinski ekvivalenti i druga sredstva.
Obaveze fonda mogu uključivati troškove upravljanja, naknade, operativne troškove, obaveze prema dobavljačima i druge dospele ili obračunate obaveze.
Osnovna formula je:
NAV = Ukupna vrednost imovine – Ukupne obaveze
Kada se NAV obračunava po akciji ili jedinici fonda, koristi se sledeća formula:
NAV po akciji = (Ukupna vrednost imovine – Ukupne obaveze) / Broj akcija ili jedinica u opticaju
Kod otvorenih zajedničkih fondova NAV po jedinici predstavlja osnovu za obračun cene po kojoj se jedinice fonda izdaju ili otkupljuju, uz primenu pravila i eventualnih naknada predviđenih za konkretan fond.
Kako se izračunava NAV?
Da bi se izračunao NAV, najpre se utvrđuje vrednost sve imovine koju fond poseduje.
U imovinu fonda mogu spadati:
- akcije i druge hartije od vrednosti;
- obveznice;
- gotovina i gotovinski ekvivalenti (Cash and Cash Equivalents);
- obračunati prihodi;
- druga sredstva fonda.
Od ukupne vrednosti imovine oduzimaju se obaveze, uključujući relevantne obračunate troškove i naknade.
Dobijeni iznos predstavlja neto vrednost imovine fonda.
Ako se taj iznos podeli sa brojem akcija ili jedinica fonda u opticaju, dobija se NAV po akciji, odnosno NAV po jedinici fonda.
Formula za NAV po akciji
NAV po akciji = (Vrednost imovine – Vrednost obaveza) / Broj akcija u opticaju
Na primer, ako fond ima ukupnu imovinu vrednu 100 miliona USD, ukupne obaveze od 10 miliona USD i 18 miliona akcija u opticaju, NAV po akciji iznosi:
NAV = (100.000.000 – 10.000.000) / 18.000.000
NAV = 5,00 USD po akciji
To znači da neto vrednost imovine koja pripada svakoj akciji fonda iznosi 5,00 USD.
Primer izračunavanja NAV-a
Pretpostavimo da zajednički fond na kraju obračunskog dana ima sledeće:
- vrednost hartija od vrednosti u portfelju: 75 miliona USD;
- gotovina i gotovinski ekvivalenti: 15 miliona USD;
- obračunati prihod: 24 miliona USD;
- kratkoročne obaveze: 1 milion USD;
- dugoročne obaveze: 12 miliona USD;
- obračunati troškovi: 5.000 USD;
- broj akcija u opticaju: 20 miliona.
Ukupna imovina iznosi:
75.000.000 + 15.000.000 + 24.000.000 = 114.000.000 USD
Ukupne obaveze i obračunati troškovi iznose:
1.000.000 + 12.000.000 + 5.000 = 13.005.000 USD
Neto vrednost imovine iznosi:
114.000.000 – 13.005.000 = 100.995.000 USD
NAV po akciji iznosi:
100.995.000 / 20.000.000 = 5,04975 USD
Zaokruženo:
NAV = 5,05 USD po akciji
Kada se obračunava NAV?
Kod zajedničkih fondova NAV se obično obračunava najmanje jednom svakog radnog dana, prema pravilima koja važe za konkretan fond i relevantnom regulatornom okviru.
Za fondove koji vrednuju svoju imovinu na kraju trgovačkog dana, promene cena hartija od vrednosti u portfelju utiču na vrednost ukupne imovine, a time i na NAV.
Ako tržišna vrednost hartija od vrednosti koje fond poseduje poraste, uz nepromenjene ostale faktore, NAV će obično porasti.
Ako vrednost tih hartija od vrednosti padne, NAV će obično pasti.
NAV i cena akcije ili jedinice fonda
NAV po akciji nije isto što i tržišna cena akcije obične kompanije.
Kod otvorenog zajedničkog fonda, investitori obično kupuju ili prodaju jedinice fonda po ceni koja se zasniva na NAV-u po jedinici, uz eventualne naknade i u skladu sa pravilima fonda.
Kod ETF-ova (Exchange-Traded Funds) situacija je drugačija. ETF se trguje na berzi tokom trgovačkog dana, pa njegova tržišna cena može biti iznad ili ispod NAV-a.
Zbog toga treba razlikovati:
- NAV – neto vrednost imovine fonda;
- NAV po jedinici – NAV podeljen brojem jedinica u opticaju;
- tržišnu cenu ETF-a – cenu po kojoj se ETF trenutno trguje na berzi.
NAV nije isto što i Book Value
NAV i Book Value (knjigovodstvena vrednost) mogu biti slični pojmovi u određenim kontekstima, ali nisu automatski sinonimi.
NAV se najčešće koristi za određivanje neto vrednosti imovine investicionog fonda, dok se Book Value može odnositi na knjigovodstvenu vrednost kompanije, sredstva ili kapitala, u zavisnosti od konteksta.
Kod investicionog fonda NAV predstavlja:
Ukupna imovina fonda – ukupne obaveze fonda
Zbog toga se NAV ne treba definisati jednostavno kao „knjigovodstvena vrednost imovine umanjena za amortizaciju“.
Kako tumačiti NAV?
Sama apsolutna vrednost NAV-a ne pokazuje da li je jedan fond bolji ili lošiji od drugog.
Na primer, fond A može imati NAV od 5 USD, a fond B NAV od 50 USD. To samo po sebi ne znači da je fond B uspešniji.
Za poređenje investicionih fondova važnije je posmatrati promenu NAV-a kroz vreme, prinose fonda, naknade, strukturu portfelja, rizik, investicionu strategiju i druge relevantne pokazatelje.
Na primer, ako je NAV jednog fonda porastao sa 5 USD na 10 USD, a drugog sa 10 USD na 15 USD, poređenje prinosa pokazuje da prvi fond ima veći procentualni rast:
- Fond A: 5 → 10 USD = +100%
- Fond B: 10 → 15 USD = +50%
Zato viši NAV ne znači automatski i veći prinos.
NAV i učinak investicionog fonda
Za procenu učinka fonda NAV treba posmatrati u određenom vremenskom periodu, a ne samo kao pojedinačnu vrednost.
Pored promene NAV-a, investitor treba da razmotri:
- istorijske prinose;
- naknade i troškove fonda;
- strukturu portfelja;
- nivo rizika;
- investicionu strategiju;
- poređenje sa odgovarajućim referentnim indeksom (Benchmark).
Na primer, fond koji ulaže u velike američke akcije može se porediti sa odgovarajućim tržišnim indeksom, kao što je S&P 500, ako je takvo poređenje relevantno za njegovu investicionu strategiju.
NAV u odnosu na tržišnu vrednost imovine
NAV se zasniva na vrednosti imovine koju fond poseduje i njegovim obavezama. Kod fondova koji ulažu u tržišne hartije od vrednosti, vrednost portfelja se menja sa promenama cena na tržištu.
Zbog toga se NAV može menjati iz dana u dan, čak i kada fond nije kupio niti prodao nijednu hartiju od vrednosti.
Promena NAV-a može biti posledica:
- promene tržišnih cena hartija od vrednosti;
- primljenih prihoda;
- nastalih troškova;
- kupovine ili prodaje imovine;
- promena broja jedinica ili akcija u opticaju.
Zaključak
Net Asset Value (NAV) predstavlja neto vrednost imovine investicionog fonda, odnosno ukupnu vrednost njegove imovine umanjenu za ukupne obaveze.
NAV po akciji ili jedinici dobija se deljenjem neto vrednosti imovine sa brojem akcija ili jedinica u opticaju.
NAV je posebno važan kod zajedničkih fondova, jer predstavlja osnovu za određivanje vrednosti njihovih jedinica. Međutim, sama visina NAV-a ne pokazuje koliko je fond uspešan. Za procenu učinka potrebno je posmatrati promenu NAV-a kroz vreme, ostvarene prinose, troškove, rizik i strukturu portfelja.