Neto operativni novčani tok (Net Operating Cash Flow) predstavlja neto iznos gotovine koji kompanija generiše ili koristi kroz svoje osnovne poslovne aktivnosti tokom određenog perioda. Ovaj pokazatelj pokazuje koliko gotovine poslovanje kompanije stvara iz redovnih operacija, nakon uzimanja u obzir naplaćenih prihoda, plaćenih troškova i promena u obrtnom kapitalu.
Net Operating Cash Flow je važan pokazatelj likvidnosti i kvaliteta poslovanja, ali nije isto što i neto dobit niti predstavlja direktno merilo profitabilnosti. Kompanija može ostvariti računovodstvenu dobit, a istovremeno imati slab operativni novčani tok, na primer ako veliki deo prodaje nije naplaćen.
Šta je Net Operating Cash Flow?
Net Operating Cash Flow, poznat i kao Operating Cash Flow (OCF) ili Cash Flow from Operating Activities (CFO), predstavlja neto novčani tok koji proizlazi iz osnovnih poslovnih aktivnosti kompanije.
U poslovne aktivnosti mogu spadati:
- naplata od kupaca;
- plaćanja dobavljačima;
- isplata zarada;
- plaćanje poreza;
- plaćanje drugih troškova poslovanja;
- drugi novčani tokovi povezani sa osnovnom delatnošću.
Net Operating Cash Flow pokazuje da li osnovno poslovanje kompanije generiše dovoljno gotovine ili zahteva dodatno finansiranje.
Važno je razlikovati ga od ukupnog Net Cash Flow, koji obuhvata novčane tokove iz poslovnih, investicionih i finansijskih aktivnosti.
Net Operating Cash Flow i tri vrste novčanih tokova
Novčani tok kompanije u izveštaju o novčanim tokovima obično se razvrstava u tri glavne kategorije:
Poslovne aktivnosti
Operating Activities predstavljaju osnovne aktivnosti kojima kompanija ostvaruje prihode i podmiruje troškove poslovanja.
Njihov rezultat predstavlja:
Cash Flow from Operating Activities (CFO)
odnosno novčani tok iz poslovnih aktivnosti.
Investicione aktivnosti
Investing Activities obuhvataju kupovinu i prodaju dugotrajne imovine i drugih ulaganja.
Primeri uključuju:
- kupovinu mašina;
- kupovinu poslovnih nekretnina;
- prodaju opreme;
- određene investicije u druge kompanije ili finansijsku imovinu.
Novčani tok iz ovih aktivnosti predstavlja Cash Flow from Investing Activities (CFI).
Finansijske aktivnosti
Financing Activities obuhvataju transakcije kojima kompanija pribavlja ili vraća kapital.
Primeri uključuju:
- uzimanje kredita;
- otplatu glavnice duga;
- izdavanje akcija;
- otkup sopstvenih akcija;
- isplatu dividendi.
Rezultat ovih aktivnosti predstavlja Cash Flow from Financing Activities (CFF).
Ove tri kategorije zajedno objašnjavaju promenu gotovine kompanije, ali Net Operating Cash Flow obuhvata samo poslovne aktivnosti.
Kako se izračunava Net Operating Cash Flow?
Net Operating Cash Flow može se prikazati kao:
Net Operating Cash Flow = Operating Cash Inflows – Operating Cash Outflows
Odnosno:
Neto operativni novčani tok = Novčani prilivi iz poslovnih aktivnosti – Novčani odlivi iz poslovnih aktivnosti
U praksi se često određuje indirektnom metodom, polazeći od neto dobiti i vršeći korekcije za stavke koje utiču na računovodstvenu dobit, ali ne predstavljaju tekući novčani tok, kao i za promene u obrtnom kapitalu.
Pojednostavljena formula je:
OCF = Net Income + Non-Cash Expenses – Non-Cash Gains + Changes in Working Capital
Odnosno, polazi se od Net Income, dodaju se relevantni bezgotovinski rashodi, uklanjaju bezgotovinski dobici i koriguju promene u obrtnom kapitalu.
Uloga amortizacije i drugih bezgotovinskih stavki
Depreciation and Amortization predstavljaju tipične bezgotovinske rashode (Non-Cash Expenses).
Amortizacija smanjuje računovodstvenu dobit, ali sama po sebi ne predstavlja novčani odliv u periodu u kojem je evidentirana.
Zbog toga se, kada se Net Operating Cash Flow izračunava indirektnom metodom, amortizacija dodaje nazad na neto dobit.
Na primer, ako kompanija ima:
Net Income = 100.000 USD
i
Depreciation = 20.000 USD
uz pretpostavku da nema drugih korekcija, operativni novčani tok bi nakon ove korekcije iznosio 120.000 USD, pre uzimanja u obzir promena obrtnog kapitala i drugih relevantnih stavki.
Net Operating Cash Flow i obrtni kapital
Promene u Net Working Capital (NWC) mogu značajno uticati na operativni novčani tok.
Na primer, ako kompanija poveća Accounts Receivable zato što je ostvarila veću prodaju na kredit, prihod može biti priznat, ali gotovina još nije naplaćena. Povećanje potraživanja zato može smanjiti operativni novčani tok.
S druge strane, povećanje određenih poslovnih obaveza, kao što su obaveze prema dobavljačima, može privremeno povećati operativni novčani tok jer kompanija još nije izvršila plaćanje.
Zbog toga promene u obrtnom kapitalu pomažu da se računovodstvena dobit uskladi sa stvarnim novčanim efektom poslovnih aktivnosti.
Primer Net Operating Cash Flow
Pretpostavimo da kompanija ABC ima:
- Net Income: 100.000 USD
- Depreciation: 20.000 USD
- Povećanje Accounts Receivable: 15.000 USD
- Povećanje Accounts Payable: 10.000 USD
Pojednostavljeni obračun bio bi:
OCF = 100.000 + 20.000 – 15.000 + 10.000
OCF = 115.000 USD
Dakle, kompanija je prema ovom pojednostavljenom primeru ostvarila 115.000 USD neto novčanog toka iz poslovnih aktivnosti.
To ne znači da je kompanija ostvarila 115.000 USD neto dobiti. Neto dobit je 100.000 USD, dok OCF pokazuje drugačiji aspekt poslovanja — koliko je gotovine generisano kroz poslovne aktivnosti nakon relevantnih korekcija.
Zašto je Net Operating Cash Flow važan?
Net Operating Cash Flow je važan zato što pokazuje koliko osnovno poslovanje kompanije generiše gotovine bez oslanjanja na prodaju imovine ili novo zaduživanje.
Dugoročno održiv pozitivan operativni novčani tok može kompaniji omogućiti da:
- plaća dobavljače;
- isplaćuje zarade;
- plaća poreze i druge obaveze;
- servisira dug;
- ulaže u poslovanje;
- finansira deo kapitalnih ulaganja;
- isplaćuje dividende, ako za to postoje uslovi.
Ako kompanija duže vreme ne generiše dovoljno gotovine iz osnovnog poslovanja, može biti primorana da se dodatno zadužuje, pribavlja kapital ili prodaje imovinu kako bi finansirala svoje obaveze.
Net Operating Cash Flow i profit
Net Operating Cash Flow i Net Income nisu isti pokazatelji.
Net Income predstavlja računovodstvenu dobit nakon priznavanja prihoda, rashoda, kamata i poreza prema primenljivim računovodstvenim pravilima.
Net Operating Cash Flow pokazuje koliko gotovine kompanija generiše kroz svoje poslovne aktivnosti.
Na primer, kompanija može imati visok prihod od prodaje na kredit i ostvariti računovodstvenu dobit, ali ako kupci kasne sa plaćanjem, povećanje potraživanja može smanjiti operativni novčani tok.
Zbog toga poređenje Net Income i Operating Cash Flow može pomoći u razumevanju razlike između računovodstvenog rezultata i stvarnog novčanog toka iz poslovanja.
Net Operating Cash Flow i likvidnost
Operativni novčani tok je važan za procenu likvidnosti, jer pokazuje koliko gotovine kompanija generiše iz osnovnog poslovanja.
Međutim, Net Operating Cash Flow nije isto što i stanje gotovine na bankovnom računu.
Kompanija može imati značajan novac na računu zahvaljujući prethodnom zaduživanju ili prilivu kapitala investitora, dok istovremeno njeno osnovno poslovanje može generisati negativan operativni novčani tok.
Zato se pri analizi likvidnosti posmatraju i gotovina, kratkoročne obaveze, potraživanja, zalihe i drugi relevantni finansijski podaci.
Net Operating Cash Flow i Free Cash Flow
Operating Cash Flow (OCF) ne treba mešati sa Free Cash Flow (FCF).
OCF predstavlja novčani tok generisan poslovnim aktivnostima.
Free Cash Flow se često izračunava kao:
Free Cash Flow = Operating Cash Flow – Capital Expenditures
Odnosno:
Slobodni novčani tok = Operativni novčani tok – Kapitalna ulaganja
FCF zato pokazuje koliko gotovine ostaje nakon kapitalnih ulaganja potrebnih za održavanje ili razvoj poslovanja, u zavisnosti od definicije koja se koristi.
Ograničenja Net Operating Cash Flow
Iako je Net Operating Cash Flow veoma koristan pokazatelj, ne treba ga posmatrati izolovano.
Na njegov iznos mogu uticati promene u obrtnom kapitalu koje su privremene. Na primer, kompanija može povećati operativni novčani tok tako što odloži plaćanje dobavljačima, ali to ne mora predstavljati trajno poboljšanje poslovanja.
Takođe, negativan operativni novčani tok ne mora automatski značiti da je poslovanje neodrživo. Brzorastuća kompanija može privremeno trošiti više gotovine zbog povećanja zaliha, širenja poslovanja ili drugih potreba za obrtnim kapitalom.
Zbog toga Net Operating Cash Flow treba analizirati zajedno sa Net Income, Free Cash Flow, promenama obrtnog kapitala, kapitalnim ulaganjima, dugom i drugim finansijskim pokazateljima.
Net Operating Cash Flow u odnosu na Net Cash Flow
Važno je razlikovati ova dva pojma:
Net Operating Cash Flow odnosi se samo na poslovne aktivnosti.
Net Cash Flow predstavlja ukupnu neto promenu gotovine i obuhvata poslovne, investicione i finansijske aktivnosti.
Pojednostavljeno:
Net Cash Flow = Operating Cash Flow + Investing Cash Flow + Financing Cash Flow
Zato pozitivan Net Cash Flow ne znači nužno da osnovno poslovanje kompanije generiše gotovinu. Na primer, ukupna gotovina može porasti zbog velikog novog kredita, iako je operativni novčani tok negativan.
Zaključak
Net Operating Cash Flow (Neto operativni novčani tok) predstavlja neto gotovinu generisanu ili potrošenu kroz osnovne poslovne aktivnosti kompanije tokom određenog perioda.
Za razliku od neto dobiti, ovaj pokazatelj fokusira se na novčani efekat poslovnih aktivnosti. Pri indirektnom obračunu polazi se od neto dobiti, a zatim se vrše korekcije za bezgotovinske stavke i promene u obrtnom kapitalu.
Net Operating Cash Flow je posebno važan za analizu likvidnosti, kvaliteta poslovanja i sposobnosti kompanije da finansira svoje redovne obaveze iz sopstvenog poslovanja. Ipak, treba ga posmatrati zajedno sa profitabilnošću, kapitalnim ulaganjima, dugom i drugim novčanim tokovima kako bi se dobila potpunija slika finansijskog položaja kompanije.