Neto dug prema EBITDA (Net Debt to EBITDA) je pokazatelj finansijskog leveridža koji poredi neto dug kompanije sa njenom EBITDA. Pokazuje koliki je odnos između duga, umanjenog za gotovinu i gotovinske ekvivalente, i operativne zarade pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije.
Ovaj pokazatelj se koristi za procenu zaduženosti i sposobnosti kompanije da servisira svoj dug. Što je odnos viši, kompanija u odnosu na svoju EBITDA ima veći nivo neto zaduženosti.
Za razliku od pokazatelja Debt to EBITDA Ratio, koji koristi ukupan dug, Net Debt to EBITDA od ukupnog duga oduzima gotovinu i gotovinske ekvivalente.
Šta je Net Debt to EBITDA?
Net Debt to EBITDA predstavlja odnos između neto duga (Net Debt) i EBITDA kompanije.
Neto dug predstavlja ukupne kamatonosne dužničke obaveze umanjene za gotovinu i gotovinske ekvivalente. EBITDA predstavlja zaradu pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije.
Zbog toga ovaj pokazatelj omogućava analitičarima, investitorima i kreditorima da sagledaju nivo zaduženosti kompanije u odnosu na njenu operativnu zaradu.
Važno je naglasiti da Net Debt to EBITDA ne pokazuje doslovno broj godina za koji će kompanija otplatiti dug. Takvo tumačenje predstavlja pojednostavljenu ilustraciju, jer EBITDA nije isto što i gotovina raspoloživa za otplatu duga. Kompanija iz EBITDA mora da podmiri, između ostalog, kamate, poreze i kapitalne izdatke.
Formula za Net Debt to EBITDA
Formula glasi:
Net Debt to EBITDA = (Ukupan dug − Gotovina i gotovinski ekvivalenti) / EBITDA
Odnosno:
Net Debt to EBITDA = Net Debt / EBITDA
Ako se ukupan dug sastoji od kratkoročnog i dugoročnog duga:
Net Debt to EBITDA = (Kratkoročni dug + Dugoročni dug − Gotovina i gotovinski ekvivalenti) / EBITDA
Formula je važna jer se gotovina oduzima od ukupnog duga pre nego što se neto dug podeli sa EBITDA.
Primer izračunavanja
Pretpostavimo da kompanija ABC ima sledeće podatke:
- Kratkoročni dug: 4.200.000 USD
- Dugoročni dug: 19.320.000 USD
- Ukupan dug: 23.520.000 USD
- Gotovina i gotovinski ekvivalenti: 9.220.000 USD
- EBITDA: 39.000.000 USD
Prvo se izračunava neto dug:
Neto dug = 23.520.000 − 9.220.000 = 14.300.000 USD
Zatim se neto dug deli sa EBITDA:
Net Debt to EBITDA = 14.300.000 / 39.000.000 = 0,37
Dakle, Net Debt to EBITDA iznosi 0,37.
To znači da neto dug kompanije iznosi oko 0,37 puta njenu godišnju EBITDA.
Kako se tumači Net Debt to EBITDA?
Uopšteno, niži Net Debt to EBITDA znači da kompanija ima manje neto duga u odnosu na EBITDA, dok viši odnos ukazuje na veću zaduženost u odnosu na operativnu zaradu.
Međutim, ne postoji jedna univerzalna granica koja bi za sve kompanije određivala da li je određeni odnos „dobar“ ili „loš“. Prihvatljiv nivo zavisi od industrije, poslovnog modela, stabilnosti novčanih tokova, kamatnih stopa, ugovornih obaveza i drugih finansijskih pokazatelja.
Na primer, kompanija sa veoma stabilnim novčanim tokovima može imati drugačiji prihvatljiv nivo zaduženosti od kompanije čiji prihodi i novčani tokovi značajno variraju.
Zato se Net Debt to EBITDA najčešće posmatra u poređenju sa:
- prethodnim periodima iste kompanije,
- sličnim kompanijama iz iste industrije,
- industrijskim prosekom,
- kreditnim uslovima i finansijskim kovenantima.
Net Debt to EBITDA i Debt to EBITDA Ratio
Net Debt to EBITDA i Debt to EBITDA Ratio su slični pokazatelji, ali ne koriste istu osnovu za obračun.
Debt to EBITDA Ratio poredi ukupan dug sa EBITDA:
Debt to EBITDA = Ukupan dug / EBITDA
Nasuprot tome, Net Debt to EBITDA od ukupnog duga oduzima gotovinu i gotovinske ekvivalente:
Net Debt to EBITDA = (Ukupan dug − Gotovina) / EBITDA
Zbog toga Net Debt to EBITDA može biti niži od Debt to EBITDA Ratio, a u određenim slučajevima može biti i negativan.
Šta znači negativan Net Debt to EBITDA?
Net Debt to EBITDA može biti negativan kada kompanija ima više gotovine i gotovinskih ekvivalenata nego duga.
Na primer, ako kompanija ima 10 miliona USD duga i 15 miliona USD gotovine, njen neto dug iznosi:
10 − 15 = −5 miliona USD
Ako je EBITDA pozitivna, Net Debt to EBITDA biće negativan.
Takva vrednost ne znači da kompanija ima „negativan dug“. Ona znači da je njena gotovina veća od duga koji se koristi u obračunu neto duga.
Za šta se koristi Net Debt to EBITDA?
Net Debt to EBITDA koriste investitori, analitičari, kreditori i finansijske institucije za procenu nivoa zaduženosti kompanije.
Pokazatelj je naročito koristan za:
- analizu finansijskog leveridža,
- poređenje zaduženosti sličnih kompanija,
- analizu promena zaduženosti kroz vreme,
- procenu kreditnog rizika,
- analizu potencijalnih spajanja i akvizicija (M&A),
- praćenje finansijskih kovenanata u kreditnim ugovorima.
Kod kreditnih ugovora mogu se postaviti određena ograničenja na nivo Net Debt to EBITDA. Ako kompanija premaši ugovoreni nivo, to može imati posledice definisane kreditnim ugovorom.
Ograničenja pokazatelja Net Debt to EBITDA
Iako je jednostavan za izračunavanje i koristan za poređenje zaduženosti, Net Debt to EBITDA nije samostalan pokazatelj sposobnosti kompanije da otplati dug.
Najvažnije ograničenje je to što EBITDA nije novčani tok. EBITDA ne predstavlja iznos gotovine koji kompaniji stvarno ostaje nakon plaćanja kamata, poreza, kapitalnih izdataka i promena obrtnog kapitala.
Na primer, kompanija može imati relativno nizak Net Debt to EBITDA, ali istovremeno velike potrebe za CapEx, značajne kamatne troškove ili veliki odlazak gotovine zbog povećanja obrtnog kapitala.
Zbog toga se uz ovaj pokazatelj mogu analizirati i:
- Operating Cash Flow (OCF),
- Free Cash Flow (FCF),
- Interest Coverage Ratio,
- Debt Service Coverage Ratio (DSCR),
- Debt to EBITDA Ratio,
- nivo i struktura kamatnih stopa,
- dospeće postojećeg duga.
Uticaj kamate i kapitalnih izdataka
Jedan od razloga zbog kojih EBITDA nije isto što i raspoloživa gotovina jeste činjenica da EBITDA ne uključuje kamate, poreze, deprecijaciju i amortizaciju.
Pored toga, kompanija može imati velike kapitalne izdatke (CapEx) za kupovinu ili obnovu nekretnina, postrojenja i opreme (PP&E).
Na primer, kompanija može povećati zaduženost kako bi finansirala izgradnju nove fabrike. To može privremeno povećati Net Debt to EBITDA, dok bi nova investicija tek u narednim godinama mogla doprineti prihodima i novčanom toku.
Zbog toga se promena ovog pokazatelja ne bi trebalo posmatrati izolovano, već zajedno sa novčanim tokovima, investicijama, profitabilnošću i promenama duga.
Net Debt to EBITDA u finansijskoj analizi
Net Debt to EBITDA je koristan pokazatelj za brzo sagledavanje odnosa između neto zaduženosti i operativne zarade kompanije.
Ipak, sam pokazatelj ne daje potpunu sliku finansijskog položaja. Dve kompanije mogu imati isti Net Debt to EBITDA, ali veoma različitu sposobnost servisiranja duga zbog razlika u kamatama, porezima, kapitalnim izdacima i stabilnosti novčanih tokova.
Zato se Net Debt to EBITDA najčešće koristi kao deo šire finansijske analize, a ne kao jedini kriterijum za procenu finansijske stabilnosti ili kreditne sposobnosti kompanije.