Participating Rights, odnosno prava učešća, predstavljaju prava koja određenom investitoru, akcionaru ili drugom vlasniku finansijskog instrumenta omogućavaju da učestvuje u određenoj raspodeli dobiti, imovine ili drugih ekonomskih koristi, pored prava koja mu pripadaju po osnovu njegovog osnovnog vlasničkog ili ugovornog položaja.
Izraz se posebno često koristi kod preferencijalnih akcija (Preferred Shares). Kod participating preferred shares, vlasnik preferencijalnih akcija može, pored ugovorene preferencijalne dividende, imati pravo da učestvuje i u dodatnoj raspodeli dobiti zajedno sa vlasnicima običnih akcija.
Značenje izraza Participating Rights ipak zavisi od konkretnog finansijskog instrumenta, statuta društva, akcionarskog sporazuma ili drugog ugovora.
Šta su Participating Rights?
Participating Rights su prava koja omogućavaju vlasniku da učestvuje u određenoj ekonomskoj koristi koja se raspodeljuje među vlasnicima ili investitorima.
Ta korist može biti povezana sa:
- raspodelom dobiti
- dodatnim dividendama
- raspodelom imovine pri likvidaciji
- prihodima od prodaje kompanije
- određenim pravima povezanima sa vlasničkim instrumentom.
Zbog toga Participating Rights nisu jedan univerzalni oblik prava. Njihov konkretan sadržaj zavisi od uslova finansijskog instrumenta ili ugovora.
Participating Rights kod preferencijalnih akcija
Jedna od najpoznatijih primena ovog pojma odnosi se na Participating Preferred Shares, odnosno participativne preferencijalne akcije.
Kod standardnih preferencijalnih akcija investitor može imati pravo na preferencijalnu dividendu pre običnih akcionara.
Kod participativnih preferencijalnih akcija investitor može, nakon dobijanja svoje preferencijalne dividende, imati i pravo da učestvuje u dodatnoj raspodeli dobiti zajedno sa običnim akcionarima.
Na primer, pretpostavimo da investitor poseduje participativne preferencijalne akcije koje mu daju pravo na preferencijalnu dividendu od 5%.
Ako uslovi akcija predviđaju i participaciju, investitor može prvo dobiti ugovorenu preferencijalnu dividendu, a zatim učestvovati i u dodatnoj raspodeli prema uslovima tih akcija.
Zbog toga se ovakve akcije često opisuju kao participating preferred stock.
Kako funkcionišu Participating Preferred Shares?
Pojednostavljen primer može izgledati ovako.
Kompanija ima:
- 1.000.000 običnih akcija
- 100.000 participativnih preferencijalnih akcija
- preferencijalne akcije imaju pravo na određenu preferencijalnu dividendu.
Ako kompanija ostvari dobit koju odluči da distribuira akcionarima, vlasnici preferencijalnih akcija prvo mogu dobiti svoju ugovorenu preferencijalnu dividendu.
Ako uslovi akcija predviđaju dodatnu participaciju, oni zatim mogu učestvovati i u preostaloj raspodeli dobiti zajedno sa običnim akcionarima.
Tačan način raspodele zavisi od uslova emisije akcija.
Participating Rights i dividenda
Kod dividendi je važno razlikovati preferencijalno pravo od participativnog prava.
Preferencijalno pravo može omogućiti vlasniku preferencijalnih akcija da primi određenu dividendu pre običnih akcionara.
Participating Right može dodatno omogućiti tom vlasniku da učestvuje u preostaloj raspodeli dobiti.
Zato participativna preferencijalna akcija može kombinovati:
preferencijalnu dividendu + pravo na dodatno učešće u raspodeli.
Međutim, dividenda nije automatski zagarantovana samo zato što akcija ima participativna prava. Sve zavisi od uslova akcija i odluke o raspodeli dobiti.
Participating Rights pri likvidaciji kompanije
Participating Rights mogu biti važna i kod likvidacije ili prodaje kompanije.
Određeni preferencijalni instrument može vlasniku dati pravo da prvo primi ugovoreni iznos, a zatim da učestvuje u preostaloj raspodeli imovine zajedno sa drugim vlasnicima.
Na primer, ako investitor ima pravo na povraćaj određenog iznosa pri likvidaciji i dodatno pravo participacije, može imati dva nivoa ekonomskog prava:
- prvo prima iznos koji mu pripada po osnovu preferencijalnog prava;
- zatim učestvuje u preostaloj raspodeli prema uslovima instrumenta.
Ovo je naročito značajno kod struktura finansiranja kompanija i ulaganja privatnog kapitala.
Participating Rights i Non-Participating Rights
Važna razlika postoji između Participating i Non-Participating preferencijalnih akcija.
Kod Participating Preferred Shares, investitor može imati pravo da, pored preferencijalnog iznosa, učestvuje i u dodatnoj raspodeli.
Kod Non-Participating Preferred Shares, investitor uglavnom bira ili dobija preferencijalnu korist predviđenu uslovima akcije, bez dodatnog participativnog prava.
Način obračuna i raspodele zavisi od konkretnih uslova emisije.
Primer Participating Rights
Pretpostavimo da investitor ulaže 1 milion EUR u kompaniju i dobija participativne preferencijalne akcije.
Uslovi akcija predviđaju da investitor ima pravo na određenu preferencijalnu raspodelu, a zatim i pravo da učestvuje u preostaloj raspodeli.
Ako se kompanija kasnije proda za iznos koji omogućava raspodelu kapitala akcionarima, investitor može:
- prvo ostvariti svoje preferencijalno pravo;
- zatim učestvovati u preostalom iznosu prema uslovima participativnih akcija.
Ovaj primer je pojednostavljen. Stvarni obračun zavisi od ugovorenih prava, procenta vlasništva, likvidacionih preferencija i drugih uslova transakcije.
Participating Rights i Pro-Rata Right
Participating Rights i Pro-Rata Right nisu potpuni sinonimi.
Participating Rights označavaju pravo učešća u određenoj raspodeli ili ekonomskoj koristi.
Pro-Rata Right predstavlja pravo investitora da učestvuje srazmerno svom postojećem vlasničkom udelu, često prilikom nove emisije akcija, kako bi zadržao svoj procenat vlasništva.
Na primer, ako investitor poseduje 10% kompanije, Pro-Rata Right može omogućiti da učestvuje u novoj emisiji u meri potrebnoj da zadrži približno 10% vlasništva.
Dakle:
Participating Rights = pravo učešća u određenoj ekonomskoj raspodeli
Pro-Rata Right = pravo na proporcionalno učešće, često u novoj emisiji
Ova dva termina treba voditi kao zasebne glossary članke.
Participating Rights i Voting Rights
Participating Rights takođe ne treba mešati sa Voting Rights.
Voting Rights daju vlasniku pravo da glasa o određenim pitanjima kompanije.
Participating Rights odnose se na određeno ekonomsko ili drugo pravo učešća.
Jedan finansijski instrument može imati participativna prava bez istih glasačkih prava koja imaju obične akcije.
Da li Participating Rights garantuju profit?
Ne.
Participating Rights predstavljaju ugovoreno ili zakonsko pravo, a ne garanciju da će kompanija ostvariti profit ili da će investitor nužno dobiti određeni iznos.
Vrednost ovog prava zavisi od:
- rezultata poslovanja kompanije
- raspoloživog iznosa za distribuciju
- uslova finansijskog instrumenta
- drugih prava akcionara
- pravnog i ugovornog okvira.
Zato postojanje Participating Rights samo po sebi ne znači da će investitor ostvariti određeni prinos.
Zašto su Participating Rights važne?
Participating Rights mogu značajno uticati na ekonomsku raspodelu između različitih klasa investitora.
Posebno su važne kada kompanija ima više klasa akcija sa različitim pravima.
Prilikom analize investicije nije dovoljno posmatrati samo procenat vlasništva. Potrebno je proveriti i:
- pravo na dividendu
- preferencijalna prava
- Participating Rights
- likvidacione preferencije
- Voting Rights
- Pro-Rata Rights
- druga ugovorena prava.
Dva investitora mogu imati sličan procenat vlasništva, ali različita ekonomska prava.
Zaključak
Participating Rights predstavljaju prava učešća u određenoj raspodeli dobiti, imovine ili druge ekonomske koristi, čiji konkretan sadržaj zavisi od finansijskog instrumenta ili ugovora.
Najpoznatija primena ovog pojma odnosi se na Participating Preferred Shares, kod kojih vlasnik preferencijalnih akcija može, pored preferencijalne dividende ili drugog prioritetnog prava, učestvovati i u dodatnoj raspodeli.
Participating Rights ne treba mešati sa Pro-Rata Right, koje se najčešće odnosi na proporcionalno pravo investitora da učestvuje u određenoj emisiji ili transakciji kako bi zadržao svoj vlasnički procenat.
Zbog toga je Participating Rights širi i kontekstualniji termin, dok se njegovo tačno značenje mora utvrditi na osnovu uslova konkretnog finansijskog instrumenta ili ugovora.