Bargain Enterprise Purchase: Šta znači povoljna kupovina preduzeća

Bargain Enterprise Purchase predstavlja povoljnu kupovinu preduzeća, odnosno poslovnu transakciju u kojoj kupac stekne preduzeće ili poslovanje po ceni koja je niža od fer vrednosti njegove neto imovine.

U računovodstvu i finansijama, ovakva transakcija može dovesti do dobitka od povoljne kupovine (gain on a bargain purchase). Izraz negativan gudvil (negative goodwill ili badwill) takođe se može sresti u starijoj literaturi, ali se prema savremenim računovodstvenim pravilima koristi pojam dobitak od povoljne kupovine.

Prema IFRS 3, kupac ne može jednostavno da zaključi da je ostvario dobitak zato što je platio cenu nižu od knjigovodstvene vrednosti preduzeća. Najpre mora ponovo da proveri identifikaciju i vrednovanje stečene imovine i preuzetih obaveza. Ako nakon te provere fer vrednost neto stečene imovine i dalje premašuje plaćenu naknadu, razlika se priznaje kao dobitak u bilansu uspeha.

Šta je Bargain Enterprise Purchase?

Osnovna ideja je jednostavna: kupac dobija veću vrednost nego što je platio.

Na primer, ako je fer vrednost imovine preduzeća 5 miliona evra, a preuzete obaveze iznose 2 miliona evra, fer vrednost neto imovine iznosi 3 miliona evra. Ako kupac za to poslovanje plati 2,2 miliona evra, razlika iznosi 800.000 evra.

Formula se može prikazati ovako:

Dobitak od povoljne kupovine = fer vrednost neto stečene imovine − plaćena naknada

U ovom primeru:

3.000.000 € − 2.200.000 € = 800.000 €

Kupac je, prema utvrđenim fer vrednostima, stekao neto imovinu vrednu 3 miliona evra za 2,2 miliona evra.

Zašto dolazi do povoljne kupovine preduzeća?

Bargain Enterprise Purchase je relativno neuobičajena situacija. U normalnim tržišnim uslovima prodavac nastoji da postigne što višu cenu, dok kupac pokušava da plati što manje.

Povoljna kupovina najčešće nastaje kada postoje okolnosti koje prodavca stavljaju pod snažan pritisak.

Kriza likvidnosti

Kompaniji može biti potreban novac u veoma kratkom roku kako bi izmirila dospele obaveze, obezbedila nastavak poslovanja ili izbegla stečaj.

U takvoj situaciji vlasnik može prihvatiti cenu koja je niža od vrednosti koju bi preduzeće moglo postići u normalnim tržišnim okolnostima.

Stečaj i restrukturiranje

Preduzeće u stečaju ili ozbiljnom finansijskom restrukturiranju može biti ponuđeno kupcima pod uslovima koji su povoljniji nego kod redovne prodaje.

Pritisak poverilaca, rokovi i potreba za brzom realizacijom transakcije mogu smanjiti pregovaračku poziciju prodavca.

Prinudna ili hitna prodaja

Vlasnik može biti primoran da proda poslovanje zbog sudskih sporova, promena u vlasničkoj strukturi, regulatornih problema ili drugih vanrednih okolnosti.

Što je veći pritisak da se transakcija završi brzo, to je veća mogućnost da će kupac moći da pregovara o nižoj ceni.

Ekonomska kriza

Tokom velikih ekonomskih i finansijskih kriza vrednost pojedinih kompanija može naglo pasti.

Kompanija koja ima dovoljno kapitala i likvidnosti može tada iskoristiti priliku da kupi poslovanje konkurenta po znatno nižoj ceni nego što bi to bilo moguće u stabilnim tržišnim uslovima.

Kako se računovodstveno tretira Bargain Purchase?

Prema IFRS 3 – Business Combinations, kupac mora da identifikuje i izmeri stečenu imovinu i preuzete obaveze po njihovim odgovarajućim vrednostima.

Ako nakon završetka procesa vrednovanja postoji višak fer vrednosti neto stečene imovine u odnosu na prenetu naknadu, taj višak predstavlja dobitak od povoljne kupovine.

Važan je redosled postupka.

Kupac prvo mora da proveri:

• da li je pravilno identifikovao svu stečenu imovinu;
• da li su pravilno identifikovane sve preuzete obaveze;
• da li su imovina i obaveze pravilno vrednovane;
• da li su eventualne poreske i druge obaveze pravilno uključene;
• da li je pravilno utvrđena ukupna naknada koju je kupac dao za sticanje poslovanja.

Tek nakon ove provere može se utvrditi da li zaista postoji dobitak od povoljne kupovine.

To je važno zato što veoma niska kupoprodajna cena sama po sebi nije dovoljna da bi se transakcija smatrala računovodstvenim Bargain Purchase.

Primer povoljne kupovine preduzeća

Pretpostavimo da kompanija A kupuje kompaniju B.

U ovom slučaju kupac je stekao neto imovinu čija je fer vrednost 3 miliona evra, a za nju je platio 2,2 miliona evra.

Razlika od 800.000 evra predstavlja dobitak od povoljne kupovine, pod uslovom da su sva vrednovanja i obračun poslovne kombinacije pravilno izvršeni.

Bargain Purchase nije isto što i kupovina ispod knjigovodstvene vrednosti

Ovo je jedna od najvažnijih razlika kod razumevanja ovog pojma.

Knjigovodstvena vrednost (book value) predstavlja vrednost po kojoj su sredstva i obaveze iskazani u računovodstvenim knjigama, dok fer vrednost (fair value) predstavlja procenu vrednosti koja odražava tržišne uslove i okolnosti relevantne za transakciju.

Zbog toga preduzeće može biti kupljeno za manje od svoje knjigovodstvene vrednosti, a da to ne znači automatski da postoji Bargain Purchase.

Za računovodstveno priznavanje dobitka ključna je razlika između fer vrednosti neto stečene imovine i prenete naknade, a ne jednostavno poređenje kupoprodajne cene sa knjigovodstvenom vrednošću.

Koji su rizici povoljne kupovine?

Kupovina preduzeća po veoma niskoj ceni može izgledati kao izuzetno dobra investiciona prilika. Međutim, niska cena često postoji upravo zato što preduzeće ima ozbiljne probleme.

Zbog toga je dubinsko snimanje poslovanja (Due Diligence) od ključnog značaja.

Skrivene obaveze

Pre kupovine potrebno je proveriti moguće poreske dugove, sudske sporove, garancije, obaveze prema zaposlenima i druge potencijalne obaveze.

Precena imovine

Imovina koja na prvi pogled izgleda vredno možda neće moći da se proda ili koristi po procenjenoj vrednosti.

Posebno pažljivo treba analizirati nekretnine, proizvodnu opremu, zalihe, potraživanja i intelektualnu svojinu.

Problemi sa kupcima i dobavljačima

Promena vlasnika može dovesti do gubitka važnih kupaca, raskida ugovora ili pogoršanja odnosa sa dobavljačima.

Troškovi restrukturiranja

Kupac može platiti nisku cenu, ali nakon akvizicije mora da uloži dodatni novac u modernizaciju opreme, smanjenje dugova, reorganizaciju zaposlenih ili obnovu poslovanja.

Zbog toga niska kupoprodajna cena ne znači nužno visok prinos na investiciju.

Primeri povoljne kupovine preduzeća u Srbiji

U Srbiji postoje brojne transakcije koje pokazuju ekonomsku logiku kupovine imovine ili poslovanja po relativno niskoj ceni, naročito u stečajnim postupcima i privatizacijama.

Međutim, treba biti oprezan sa korišćenjem konkretnih primera kao dokaza za računovodstveni Bargain Purchase.

Da bi se neka transakcija mogla označiti kao dobitak od povoljne kupovine prema IFRS 3, potrebno je znati fer vrednost stečene neto imovine i iznos prenete naknade. Ako ti podaci nisu javno dostupni, pravilnije je govoriti o transakciji koja podseća na ekonomsku logiku povoljne kupovine, a ne tvrditi da je računovodstveno priznat Bargain Purchase.

IMT – kupovina iz stečaja

Jedan od zanimljivih primera je Industrija mašina i traktora (IMT).

Indijska kompanija TAFE kupila je 2018. godine IMT kao pravno lice za 66.081.562 dinara. Predmet prodaje obuhvatio je, između ostalog, žig IMT-a, pogon u Jarkovcu i tehnološke crteže.

Ovaj slučaj pokazuje kako kupac može biti zainteresovan za brend, intelektualnu svojinu, proizvodne kapacitete i tržišni potencijal preduzeća koje se nalazi u stečaju.

Ipak, bez podataka o fer vrednosti ukupne neto imovine koju je kupac računovodstveno preuzeo, ne može se pouzdano tvrditi da je transakcija predstavljala Bargain Purchase prema IFRS 3.

Železara Smederevo

Još jedan poznat primer je privatizacija Železare Smederevo.

Kineska kompanija HBIS dala je 2016. godine obavezujuću ponudu od 46 miliona evra za imovinske celine železare. Ponuda je bila iznad minimalne cene od 45,7 miliona evra, koja je predstavljala 50% procenjene tržišne vrednosti.

Ovaj slučaj je interesantan za razumevanje odnosa između prodajne cene i procenjene vrednosti imovine.

Međutim, ni ovde sama razlika između kupoprodajne cene i procenjene tržišne vrednosti nije dovoljna da bi se transakcija označila kao računovodstveni Bargain Purchase. Za takav zaključak potrebni su detaljniji podaci o stečenoj imovini, preuzetim obavezama i njihovim fer vrednostima.

Dijamant – primer regionalne akvizicije

MK Group i Fortenova Group zaključili su 2026. godine transakciju kojom je Dijamant iz Zrenjanina prešao u vlasništvo MK Group.

Ova transakcija predstavlja zanimljiv primer regionalnog preuzimanja kompanije, ali bez javno dostupnih podataka o kupoprodajnoj ceni i fer vrednosti neto imovine nije opravdano tvrditi da je reč o računovodstvenom Bargain Purchase.

Zato je Dijamant bolje posmatrati kao primer akvizicije, a ne kao dokazani primer dobitka od povoljne kupovine.

Koja je razlika između Bargain Purchase i Goodwill?

Kod poslovnih kombinacija može se pojaviti i suprotna situacija.

Ako kupac plati više nego što iznosi fer vrednost identifikovane neto imovine, može nastati goodwill (gudvil).

Ako kupac plati manje od fer vrednosti identifikovane neto imovine, nakon propisane provere može nastati dobitak od povoljne kupovine.

Pojednostavljeno:

Plaćena cena > fer vrednost neto imovine → goodwill

Plaćena cena < fer vrednost neto imovine → dobitak od povoljne kupovine

Ova razlika je važna za razumevanje računovodstva poslovnih kombinacija.

Zaključak

Bargain Enterprise Purchase znači povoljnu kupovinu preduzeća u kojoj kupac, nakon odgovarajućeg vrednovanja, stiče neto imovinu čija je fer vrednost veća od plaćene naknade.

Osnovna formula je:

Dobitak od povoljne kupovine = fer vrednost neto stečene imovine − plaćena naknada

Takve situacije mogu nastati tokom stečaja, finansijske krize, restrukturiranja ili prinudne prodaje, kada je prodavac pod većim pritiskom nego što je to uobičajeno.

Ipak, kupovina po niskoj ceni nije automatski Bargain Purchase. Za računovodstveni zaključak potrebno je pravilno utvrditi fer vrednost stečene imovine i preuzetih obaveza i sprovesti odgovarajuću proveru prema IFRS 3.

U praksi, najbolja povoljna kupovina nije ona kod koje je cena samo niska, već ona kod koje stvarna ekonomska vrednost stečenog poslovanja dugoročno premašuje ukupna ulaganja i rizike kupca.