Takeover

Preuzimanje

vidi Acquisition

Šta je preuzimanje?

Preuzimanje Takeover se dešava kada jedna kompanija da uspešnu ponudu da preuzme kontrolu nad drugom ili da je stekne. Takeover se može izvršiti kupovinom većinskog udela u ciljnoj firmi. Preuzimanja se takođe vrše kroz proces spajanja i akvizicije M&A. Prilikom preuzimanja, kompanija koja daje ponudu je sticalac Acquirer, a ona nad kojom se preuzima kontrola je meta Target Company (Acquiree).

Preuzimanje obično pokreće veća kompanija koja želi da preuzme manju. Takeover može biti dobrovoljan, što znači da su rezultat zajedničke odluke dve kompanije. U drugim slučajevima preuzimanja nisu dobrovoljna, sticalac ide na metu bez njenog znanja ili ponekad bez potpunog pristanka.

Razlika između preuzimanja i sticanja

Preuzimanje Takeover i sticanje Acquisition su vrlo slični pojmovi, ali ipak postoji razlika. U nekim slučajevima, termini preuzimanje i akvizicija se koriste kao sinonimi iako nemaju isto značenje. Glavna razlika između akvizicije i preuzimanja je u tome što su preuzimanja poseban oblik akvizicije. Takeover se dešava kada kompanija preuzme kontrolu nad drugom kompanijom bez njene saglasnosti što se zove neprijateljsko preuzimanje.

Nasuprot tome, prijateljska preuzimanja su akvizicije koje se dešavaju kada jedna kompanija stekne drugu uz dozvolu njenog odbora.

Vrste preuzimanja

Preuzimanja mogu imati više različitih oblika:

Prijateljska preuzimanja

Dobrodošlo ili prijateljska preuzimanja Frendly Takeover je obično u obliku spajanje ili akvizicija. Prijateljsko preuzimanja uglavnom idu glatko jer upravni odbori obe kompanije smatraju da je to dobro za obe firme. Glasanje se u prijateljskom preuzimanju mora i dalje obavljati. Međutim, kada se upravni odbor i ključni akcionari zalažu za preuzimanje, lakše ga je izglasati.

Primer prijateljskog preuzimanja

Primer prijateljskog preuzimanja je Takeover kompanije A od strane kompanije B. Kompanije su bile vodeće organizacije u oblasti zdravstvene zaštite, a upravni odbori su se saglasili o preuzimanju. Novonastala kompanija je imala koristi od značajne sinergije. Novi model zdravstvene zaštite je lakši za upotrebu, jeftiniji i stavlja potrošače u centar pažnje.

Neprijateljska preuzimanja

Nepoželjno ili neprijateljsko preuzimanje Hostile Takeover može biti prilično agresivno jer jedna strana ne učestvuje svojom voljom. Firma koja preuzima može kupovati značajan udeo u ciljnoj kompaniji čim se tržišta otvore, pre nego što ona shvati šta se dešava.

Menadžment i upravni odbor ciljne firme mogu da se suprotstave pokušajima preuzimanja primenom taktika kao što je “otrovna pilula” Poison Pill. Ova taktika omogućava akcionarima ciljne kompanije da kupe više akcija uz popust kako bi razvodnili vlasništvo i pravo glasa potencijalnog sticaoca.

Primer neprijateljskog preuzimanja

InBev i Anheuser-Busch

InBev je neprijateljski preuzeo Anheuser-Busch, američkog giganta piva poznatog po brendu Budweiser 2008 godine. Belgijsko-brazilska kompanija InBev za proizvodnju piva, dala je nepoželjnu ponudu od 46 milijardi dolara za Anheuser-Busch.

Anheuser-Busch se u početku opirao ponudi, koristeći različite taktike odbrane i želeći da se predstavi kao jača, nezavisna kompanija. Međutim, upornost InBev-a i povećana ponuda od 52 milijarde dolara na kraju su pridobili akcionare Anheuser-Busch-a. Preuzimanje je stvorilo najvećeg proizvođača piva na svetu, sada poznatog kao Anheuser-Busch InBev (AB InBev). Ovaj Takeover je primer kako upornost i strateški finansijski podsticaji mogu da prevaziđu početni otpor.

Reverzno preuzimanje

Reverzno ili obratno preuzimanje se dešava kada privatna kompanija preuzme javnu. Pri tome, preuzimalac mora imati dovoljno kapitala da finansira preuzimanje. Reverzna preuzimanja pružaju mogućnost privatnoj kompaniji da izađe na berzu bez rizika ili dodatnih troškova IPO.

Puzajuće preuzimanje

Puzajuće preuzimanje Creeping Takeover se dešava kada jedna kompanija polako povećava svoje vlasništvo nad drugom. Kada vlasništvo nad akcijama dostigne 50% ili više, od kompanije sticaoca se zahteva da kontroliše poslovanje cilja. Kontrola se izvršava kroz konsolidovano finansijsko izveštavanje. Nivo od 50% stoga može biti značajan prag, posebno zato što neke kompanije možda neće želeti odgovornost i kontrolisanje vlasništva. Nakon prekoračenja praga od 50%, ciljnu kompaniju treba smatrati podružnicom.

Puzajuća preuzimanja mogu takođe uključiti aktiviste Activist koji kupuju akcije kompanije sa namerom da stvore vrednost kroz promene u menadžmentu. Aktivističko preuzimanje će se verovatno desiti postepeno tokom vremena.

Razlozi za preuzimanje

Postoji mnogo razloga zbog kojih kompanije mogu pokrenuti preuzimanje:

Oportunističko preuzimanje

Kompanija sticalac može da nastavi oportunističko preuzimanje Opportunistic Takeover, gde je cilj dobra cena. Kupovinom cilja, sticalac može smatrati da je ostvario dugoročnu vrednost. Ovim preuzimanjima kompanija preuzimalac obično povećava svoj tržišni udeo, postiže ekonomiju obima, smanjuje troškove i povećava profit kroz sinergiju.

Strateško preuzimanje

Neke kompanije se odlučuju za strateško preuzimanje Strategic Takeover. Ovo omogućava sticaocu da uđe na novo tržište bez dodatnih troškova vremena ili rizika. Sticalac takođe može biti u mogućnosti da eliminiše konkurenciju prolaskom kroz strateško preuzimanje.

Aktivističko preuzimanja

Moguće je i aktivističkih preuzimanja Activistic Takeover. Ovim preuzimanjem, akcionar traži kontrolu nad vlasništvom da bi pokrenuo promene ili stekao kontrolna glasačka prava.

Atraktivne mete za preuzimanje

• Kompanije sa jedinstvenom nišom u određenom proizvodu ili usluzi

• Mala preduzeća sa perspektivnim proizvodima ili uslugama, ali nedovoljnim finansiranjem.

• Slične kompanije u neposrednoj blizini gde bi udruživaje snaga moglo poboljšati efikasnost.

• Dobre kompanije koje plaćaju previše za otplatu duga koji bi potencijalni sticalac mogao refinansirati po nižim troškovima. Obično veća kompanija ima bolje uslove za dobijanje kredita.

• Kompanije sa dobrom potencijalnom vrednošću, ali nedovoljno dobrim upravljanjem.

Finansiranje preuzimanja

Postoji više načina kako se preuzimanja mogu finansijsirati:

Kada je cilj kompanija kojom se trguje na javnom tržištu, kompanija sticalac može kupiti njene akcije na sekundarnom tržištu. U prijateljskom spajanju ili akviziciji, sticalac daje ponudu za sve akcije u opticaju cilja. Prijateljsko spajanje ili akvizicija će se obično finansirati gotovinom, dugom ili izdavanjem novih akcija kombinovanog entiteta.

Kada kompanija koristi dug, to je poznato kao otkup sa leveridžom. Dužnički kapital sticaoca može biti obezbeđen iz novih linija finansiranja ili emesije novih korporativnih obveznica.