Cash Flow Statement: Izveštaj o tokovima gotovine

Cash Flow Statement (CFS), odnosno izveštaj o tokovima gotovine, prikazuje kako se gotovina i gotovinski ekvivalenti kreću kroz kompaniju tokom određenog obračunskog perioda. Za razliku od bilansa uspeha, koji prikazuje prihode i rashode prema obračunskom principu, CFS se fokusira na gotovinske prilive i odlive.

Izveštaj o tokovima gotovine povezuje informacije iz bilansa uspeha i bilansa stanja i omogućava uvid u to kako kompanija generiše i koristi gotovinu. Posebno je značajan za analizu likvidnosti, finansiranja i sposobnosti kompanije da iz poslovanja generiše gotovinu.

Cash Flow Statement je podeljen na tri osnovna dela:

• Cash Flow from Operating Activities (CFO) – tokovi gotovine iz poslovnih aktivnosti;
• Cash Flow from Investing Activities (CFI) – tokovi gotovine iz investicionih aktivnosti;
• Cash Flow from Financing Activities (CFF) – tokovi gotovine iz aktivnosti finansiranja.

Šta je izveštaj o tokovima gotovine?

Zajedno sa bilansom stanja i bilansom uspeha, Cash Flow Statement (CFS) predstavlja jedan od osnovnih finansijskih izveštaja kompanije.

Dok bilans stanja prikazuje finansijski položaj kompanije u određenom trenutku, a bilans uspeha prikazuje prihode, rashode i rezultat tokom perioda, izveštaj o tokovima gotovine pokazuje kako se gotovina menjala tokom tog perioda.

CFS odgovara na nekoliko važnih pitanja:

• Koliko je gotovine kompanija generisala iz poslovanja?
• Koliko je potrošila na investicije?
• Da li se zaduživala ili vraćala dugove?
• Da li je emitovala ili otkupljivala akcije?
• Kolika je bila ukupna promena gotovine tokom perioda?

Ukupna promena gotovine može se pojednostavljeno prikazati kao:

Promena gotovine = CFO + CFI + CFF

Na kraju perioda, početno stanje gotovine uvećano ili umanjeno za neto promenu daje završno stanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata.

Važno je razlikovati gotovinski tok od profitabilnosti. Kompanija može ostvariti neto dobit, a istovremeno imati slab ili negativan novčani tok iz poslovnih aktivnosti, na primer zbog povećanja potraživanja ili zaliha.

Primer izveštaja o tokovima gotovine

U nastavku je prikazan pojednostavljen primer kako može izgledati Cash Flow Statement kompanije ABC za period koji se završio 31.12.2022. godine. Iznosi su prikazani u hiljadama američkih dolara (000 USD):

Novčani tok iz poslovnih aktivnosti (CFO)

Cash Flow from Operating Activities (CFO) prikazuje neto gotovinske prilive i odlive povezane sa osnovnim poslovnim aktivnostima kompanije.

U operativne aktivnosti spadaju, između ostalog, gotovina naplaćena od kupaca i gotovinska plaćanja dobavljačima, zaposlenima i za druge redovne poslovne troškove.

CFO je važan jer pokazuje u kojoj meri osnovno poslovanje kompanije generiše gotovinu.

Pozitivan CFO znači da su gotovinski prilivi iz poslovnih aktivnosti bili veći od gotovinskih odliva u posmatranom periodu. Negativan CFO znači suprotno.

Međutim, pozitivan CFO ne znači automatski da je kompanija profitabilna, niti negativan CFO nužno znači da je poslovanje neodrživo. Za pravilnu procenu potrebno je analizirati trend kroz više perioda i povezati CFO sa neto dobiti, obrtnim kapitalom, investicijama i finansiranjem.

Tok gotovine iz investicionih aktivnosti (CFI)

Cash Flow from Investing Activities (CFI) prikazuje gotovinske prilive i odlive povezane sa investicionim aktivnostima kompanije.

Najčešće obuhvata:

• kupovinu i prodaju dugoročne imovine, kao što su mašine, oprema, zemljište i objekti;
• akvizicije i prodaju poslovanja ili udela u drugim kompanijama;
• određene kupovine i prodaje investicija i hartija od vrednosti, u zavisnosti od njihove prirode i računovodstvene klasifikacije;
• određene plasmane i naplate povezanih sa investicionim aktivnostima.

Negativan CFI često nastaje kada kompanija ulaže značajna sredstva u opremu, objekte ili druge investicije. To samo po sebi nije negativna pojava, jer takva ulaganja mogu biti deo strategije rasta.

Sa druge strane, pozitivan CFI može nastati prodajom dugoročne imovine, poslovanja ili određenih investicija. Zato se CFI uvek treba posmatrati u kontekstu poslovanja kompanije.

Tok gotovine iz finansijskih aktivnosti (CFF)

Cash Flow from Financing Activities (CFF) prikazuje gotovinske prilive i odlive povezane sa načinom na koji kompanija pribavlja i vraća kapital.

Najčešće obuhvata:

• uzimanje i otplatu dugova – uključujući primljene kredite i otplatu glavnice;
• emisiju akcija – priliv gotovine od izdavanja vlasničkih instrumenata;
• otkup sopstvenih akcija – gotovinski odliv povezan sa buyback programima;
• isplatu dividendi akcionarima, u skladu sa primenjenim računovodstvenim standardom.

Pozitivan CFF može nastati kada kompanija pribavi više kapitala putem novih kredita ili emisije akcija nego što je isplatila kreditorima i vlasnicima. Negativan CFF može nastati zbog otplate dugova, isplate dividendi ili otkupa sopstvenih akcija.

Ni pozitivan ni negativan CFF sami po sebi ne određuju da li je finansijska politika kompanije dobra ili loša. Potrebno je analizirati strukturu kapitala, nivo duga, kamatne obaveze i potrebe kompanije za finansiranjem.

Kako čitati Cash Flow Statement?

Za osnovno čitanje izveštaja korisno je posmatrati sva tri dela zajedno.

CFO pokazuje koliko gotovine dolazi iz osnovnog poslovanja.
CFI pokazuje koliko gotovine kompanija ulaže ili dobija iz investicionih aktivnosti.
CFF pokazuje kako kompanija pribavlja kapital i kako ga vraća kreditorima i vlasnicima.

Na primer, kompanija može imati:

• pozitivan CFO od 10 miliona €;
• negativan CFI od 7 miliona € zbog ulaganja u novu opremu;
• negativan CFF od 2 miliona € zbog otplate duga i dividendi.

U tom slučaju neto promena gotovine iznosi:

10 − 7 − 2 = +1 milion €

To znači da je kompanija na kraju perioda povećala gotovinu za 1 milion €, pre uzimanja u obzir drugih potrebnih usklađivanja prema konkretnom izveštaju.

Cash Flow Statement i Free Cash Flow

Cash Flow Statement ne treba mešati sa Free Cash Flow (FCF).

CFS je kompletan finansijski izveštaj koji prikazuje promene gotovine kroz poslovne, investicione i finansijske aktivnosti.

FCF je finansijska mera koja se često pojednostavljeno računa kao:

FCF = CFO − CapEx

gde je CapEx (Capital Expenditures) novac potrošen na nabavku ili unapređenje dugoročne imovine.

Zbog toga se Cash Flow Statement koristi kao jedna od ključnih osnova za analizu likvidnosti, investicija, finansiranja i sposobnosti kompanije da generiše gotovinu.

Zaključak

Cash Flow Statement (CFS) pruža pregled kretanja gotovine kroz tri osnovne kategorije: poslovne, investicione i finansijske aktivnosti.

Za razliku od bilansa uspeha, koji se zasniva na obračunskom principu, CFS omogućava detaljniji uvid u stvarne gotovinske prilive i odlive. Zbog toga je posebno važan za razumevanje likvidnosti i načina na koji kompanija finansira svoje poslovanje, investicije i obaveze prema kreditorima i vlasnicima.

Najkorisnije je posmatrati CFS zajedno sa bilansom stanja i bilansom uspeha, kao i analizirati promene CFO, CFI i CFF kroz više obračunskih perioda.