Dezinvesticija (Divestiture) predstavlja proces kojim kompanija prodaje, izdvaja ili na drugi način otuđuje deo svoje imovine, poslovanja, poslovne jedinice ili zavisnog društva. Cilj je najčešće da kompanija usmeri kapital i menadžerske resurse na svoje osnovne poslovne aktivnosti, poboljša finansijsku strukturu ili poveća ukupnu vrednost poslovanja.
Dezinvesticija se može sprovesti kroz prodaju poslovne jedinice ili imovine, spin-off, split-off, equity carve-out, zatvaranje poslovanja ili druge oblike izdvajanja. Za razliku od investicije, kod koje kompanija ulaže kapital radi širenja poslovanja, kod dezinvesticije kompanija smanjuje ili napušta određeni deo poslovanja.
Menadžment se za dezinvesticiju može odlučiti kada određena poslovna jedinica više nije deo osnovne delatnosti, kada ostvaruje slabe rezultate, kada kompaniji treba dodatni kapital ili kada prodaja određene imovine omogućava efikasnije korišćenje raspoloživih resursa.
Šta je dezinvesticija?
Divestiture je strateški proces kojim kompanija smanjuje svoje poslovanje prodajom, izdvajanjem ili zatvaranjem određenog dela imovine ili poslovanja.
Na primer, kompanija koja posluje u proizvodnji, maloprodaji i softveru može odlučiti da proda svoju maloprodajnu diviziju kako bi se koncentrisala na proizvodnju i softver. Takva transakcija predstavlja dezinvesticiju.
Do dezinvesticije može doći i nakon spajanja ili akvizicije Mergers & Acquisitions (M&A) kada kompanija utvrdi da je određena poslovna jedinica nepotrebna ili se ne uklapa u dugoročnu strategiju.
Prodaja poslovne jedinice može kompaniji omogućiti da smanji troškove, oslobodi kapital, otplati dug, poboljša bilans stanja ili se fokusira na delove poslovanja sa većim strateškim značajem.
Zašto kompanije sprovode dezinvesticiju?
Postoji više razloga zbog kojih kompanija može odlučiti da otuđi deo poslovanja ili imovine.
1. Fokusiranje na osnovnu delatnost
Kompanija može prodati poslovne jedinice koje nisu povezane sa njenom osnovnom delatnošću. Na taj način menadžment može usmeriti kapital, zaposlene i druge resurse na ključne aktivnosti.
2. Slabi poslovni rezultati
Ako određena poslovna jedinica kontinuirano ostvaruje gubitke ili nedovoljnu profitabilnost, kompanija može odlučiti da je proda umesto da nastavi da ulaže dodatni kapital u njeno poslovanje.
3. Prikupljanje kapitala
Prodaja imovine ili poslovne jedinice može obezbediti gotovinu koju kompanija može koristiti za finansiranje poslovanja, investicije ili druge potrebe.
4. Smanjenje duga
Kompanija koja ima visok nivo zaduženosti može prodati deo imovine i prihod od prodaje iskoristiti za otplatu duga. Time može poboljšati svoju finansijsku strukturu i smanjiti troškove finansiranja.
5. Poboljšanje bilansa stanja
Dezinvesticija može biti deo šire strategije za poboljšanje finansijske pozicije kompanije i jačanje bilansa stanja (Balance Sheet).
6. Povećanje vrednosti kompanije
Ponekad različiti delovi kompanije mogu imati veću vrednost kada posluju odvojeno nego kada su deo jedne velike organizacije. U takvoj situaciji menadžment može proceniti da će izdvajanje ili prodaja određenog segmenta omogućiti efikasnije korišćenje kapitala.
7. Regulatorni zahtevi
Regulatorna tela mogu zahtevati prodaju određenog dela poslovanja kako bi se sprečila prevelika koncentracija tržišne moći ili otklonila pitanja u vezi sa konkurencijom. Ovo se može dogoditi, na primer, nakon velike akvizicije.
8. Finansijske poteškoće
Kompanija koja se suočava sa ozbiljnim finansijskim problemima može prodavati imovinu kako bi obezbedila likvidnost, smanjila dugove ili finansirala poslovanje.
Međutim, dezinvesticija sama po sebi ne znači da je kompanija pred stečajem. Mnoge finansijski stabilne kompanije prodaju pojedine poslovne jedinice kao deo redovne strategije upravljanja portfoliom.
Vrste dezinvesticije
Dezinvesticija može imati nekoliko različitih oblika, u zavisnosti od načina na koji se deo poslovanja izdvaja ili prodaje.
Spin-off
Spin-off predstavlja izdvajanje poslovne jedinice u zasebnu kompaniju, pri čemu se akcije novog društva najčešće distribuiraju postojećim akcionarima matične kompanije.
Za razliku od klasične prodaje, spin-off obično ne donosi direktan priliv gotovine matičnoj kompaniji. Njegov cilj je da se određeni deo poslovanja izdvoji i samostalno posluje.
Split-off
Split-off je oblik izdvajanja kod kojeg određeni akcionari matične kompanije dobijaju mogućnost da svoje akcije u matičnoj kompaniji zamene za akcije izdvojenog društva.
Za razliku od spin-off-a, kod split-off-a akcionari obično biraju da li će učestvovati u transakciji.
Equity Carve-out
Equity Carve-out predstavlja izdvajanje dela zavisnog društva ili poslovanja kroz prodaju njegovih akcija javnosti, najčešće putem inicijalne javne ponude (IPO) Initial Public Offering (IPO).
Za razliku od spin-off-a, equity carve-out može omogućiti matičnoj kompaniji da prikupi gotovinu, dok istovremeno zadržava određeni vlasnički udeo i kontrolu nad izdvojenim društvom.
Trade Sale
Trade Sale predstavlja direktnu prodaju poslovne jedinice, zavisnog društva ili imovine drugoj kompaniji.
Na primer, kompanija može prodati svoju proizvodnu diviziju konkurentu ili strateškom investitoru koji smatra da može efikasnije da upravlja tim poslovanjem.
Prodaja pojedinačne imovine
Dezinvesticija ne mora obuhvatiti čitavu poslovnu jedinicu. Kompanija može prodati pojedinačnu nekretninu, opremu, patent, brend, poslovni segment ili drugo sredstvo koje više nema dovoljno stratešku ili finansijsku vrednost za kompaniju.
Dezinvesticija i likvidacija nisu isto
Dezinvesticija i likvidacija (Liquidation) [http://investidia.com/glossary/liquidation/] nisu sinonimi.
Kod dezinvesticije kompanija obično prodaje ili izdvaja određeni deo poslovanja, dok ostatak kompanije nastavlja da posluje.
Kod likvidacije se, nasuprot tome, kompanija u pravilu gasi i prodaje svoju imovinu radi izmirenja obaveza, nakon čega prestaje sa poslovanjem.
Zato prodaja jedne poslovne jedinice ne znači da se cela kompanija likvidira.
Dezinvesticija i stvaranje vrednosti
Jedan od važnih razloga za dezinvesticiju jeste mogućnost da se poveća efikasnost poslovanja. Kompanija koja poseduje veliki broj različitih poslovnih jedinica može imati složenu organizaciju, visoke troškove i otežano upravljanje kapitalom.
Prodajom dela poslovanja kompanija može:
- osloboditi kapital;
- smanjiti operativne troškove;
- smanjiti dug;
- pojednostaviti organizaciju;
- fokusirati se na osnovnu delatnost;
- finansirati nove investicije;
- promeniti strukturu poslovnog portfolija.
Ipak, dezinvesticija nije automatski pozitivna odluka. Prodaja može smanjiti buduće prihode ili profit ako je otuđena poslovna jedinica dugoročno perspektivna. Zato se odluka obično donosi na osnovu procene vrednosti imovine, budućih novčanih tokova, strateškog značaja i alternativne upotrebe kapitala.
Dezinvesticija u Srbiji
U Srbiji se dezinvesticija može sprovesti kroz prodaju imovine, prodaju udela ili akcija u zavisnom društvu, izdvajanje poslovne celine ili druge oblike restrukturiranja, u zavisnosti od pravne strukture transakcije.
Kod prodaje imovine ili udela potrebno je uzeti u obzir računovodstveni tretman transakcije, poreske obaveze, ugovorne uslove i relevantne propise. Kod većih transakcija mogu biti važna i pravila koja se odnose na zaštitu konkurencije.
Za kompaniju koja sprovodi dezinvesticiju ključno pitanje nije samo koliko može da dobije prodajom određene imovine, već i kako će oslobođeni kapital biti iskorišćen.
Zaključak
Divestiture (dezinvesticija) predstavlja strateško otuđenje ili izdvajanje dela imovine, poslovanja ili kompanije. Može se sprovesti kroz Trade Sale, Spin-off, Split-off, Equity Carve-out ili prodaju pojedinačne imovine.
Kompanije se za dezinvesticiju odlučuju iz različitih razloga — od fokusiranja na osnovnu delatnost i poboljšanja profitabilnosti do prikupljanja kapitala, smanjenja duga i ispunjavanja regulatornih zahteva.
Suština dezinvesticije nije jednostavno „prodati imovinu“, već preusmeriti kapital i resurse iz manje strateški važnih aktivnosti ka poslovima koji su za kompaniju važniji.