Slobodan novčani tok firmi, novčani tok bez leveridža
Unlevered Free Cash Flow (UFCF)
Šta je slobodan novčani tok firmi ?
Slobodan novčani tok firmi Free Cash Flow to Firm je operativni novčani tok Operating Cash Flow koji je raspoloživ za raspodelu svim vlasnicima sredstava:
Duga Debt,
Akcija Shares,
Povlašćenih akcija Preferred Shares ili
Obveznica Bonds
Sredstva su raspoloživa posle obračuna troškova deprecijacije i amortizacije, poreza Taxes, obrtnog kapitala Working Capital i investicija. FCFF je takođe poznat kao novčani tok bez duga Unlevered Free Cash Flow (UFCF).
Pozitivna vrednost FCFF ukazuje da firma ima preostalu gotovinu nakon plaćanja troškova. Nasuprot tome, negativna vrednost pokazuje da firma nije ostvarila dovoljno prihoda da pokrije troškove i investicione aktivnosti.
Formula
Osnovna formula slobodnog novčanog toka prema firmi je sledeća:
FCFF = NOPAT + D&A – CapEx – Δ Net WC
NOPAT = Neto operativni profit posle poreza Net Operating Profit After Tax (NOPAT)
D&A = Deprecijacija i amortizacija Depreciation & Amortization (D&A)
CapEx = Kapitalni troškovi Capital Expenses (CapEx)
Δ Net WC = Promena obrtnog kapitala Changes in Net Working Capital
Primer
| Bilans stanja kompanije ABC za 2022 | |
| EBIT | 39.866 |
| Porezi | (9.996) |
| Neto operativni profit posle poreza | 29.899 |
| Depresijacija i amortizacija | 13.132 |
| EBITDA | 52.998 |
| Kapitalni troškovi | (15.000) |
| Promena neto obrtnog kapitala | 3.175 |
| Slobodni novčani tok za firmu FCFF | 24.856 |
Unošenjem brojeva iz tabele u formulu dobija se sledeća vrednost slobodnog gotovinskog toka za firmu:
FCFF = NOPAT + Deprecijacija i amortizacija – Kapitalni troškovi – Promena neto obrtnog kapitala = 29.899 + 13.132 – 15.000 – 3.175 = 24.856
Alternativne formule slobodnog novčanog toka prema firmi – FCFF formule
Formula slobodnog novčanog toka prema firmi može se predstaviti na sledeća tri načina:
1. Formula FCFF koja počinje sa EBIT-om
FCFF = EBIT x (1 – Poreska stopa) + Bezgotovinski troškovi + Promene u obrtnom kapitalu – Kapitalni izdaci
FCFF = EBIT x (1-Tax Rate) + Non-Cash Expenses + Changes in Working Capital – Capital Expenses
EBIT x (1 – Poreska stopa) uklanja efekte kapitalizacije na zarade.
Dodaju se svi bezgotovinski troškovi Non-Cash Expenses kao što su deprecijacija i amortizacija.
Dodaju se promene obrtnog kapitala koje mogu biti odliv ili priliv gotovine.
Oduzimaju se kapitalni izdaci.
2. Formula FCFF koja počinje sa neto dobiti
FCFF = Neto dobit + Deprecijacija i amortizacija + Kamata x (1-poreska stopa) + Promena obrtnog kapitala – Kapitalni rashodi
FCFF = Net Income + Depreciation & amortization + Interest x (1- Tax Rate) + Changes in Working Capital – Capital Expenditure
3. Formula FCFF koja počinje sa EBITDA
FCFF = EBITDA x (1-poreska stopa) + Deprecijacija i amortizacija x Poreska stopa + Promena u obrtnom kapitalu – Kapitalni rashodi
FCFF = EBITDA x (1-Tax Rate) + (Depreciation & Amortization) x Tax Rate + changes in Working Capital – Capital
Analitičari najčešće koriste formulu koja počinje sa EBIT-om jer je najednostavnija. U svakom slučaju, može se koristiti bilo koja formula jer sve daju isti rezultat.
