After-Tax Operating Profit, odnosno operativna dobit nakon poreza, predstavlja dobit koju kompanija ostvaruje iz svojih poslovnih aktivnosti nakon obračuna poreza na dobit, bez uključivanja efekata finansiranja i drugih stavki koje nisu povezane sa osnovnim poslovanjem.
Ovaj pokazatelj se koristi za procenu koliko je kompanija profitabilna iz svog operativnog poslovanja nakon poreza, nezavisno od toga da li svoje poslovanje finansira dugom, kapitalom ili njihovom kombinacijom.
After-Tax Operating Profit se najčešće povezuje sa terminom Net Operating Profit After Tax (NOPAT). U finansijskoj analizi ova dva izraza često označavaju isti ili veoma sličan koncept.
Šta je After-Tax Operating Profit?
After-Tax Operating Profit polazi od Operating Profit, odnosno operativne dobiti, i prikazuje rezultat poslovanja nakon primene odgovarajućeg poreza na dobit.
Osnovna ideja je da se odgovori na pitanje:
Koliku bi dobit kompanija ostvarila iz svog osnovnog poslovanja nakon poreza, nezavisno od načina finansiranja?
Zbog toga se u obračunu ne polazi od neto dobiti, jer Net Income uključuje i kamate, prihode i rashode od finansiranja i druge stavke koje nisu nužno povezane sa osnovnim poslovanjem.
After-Tax Operating Profit i NOPAT
After-Tax Operating Profit je jedan od naziva koji se koristi za Net Operating Profit After Tax (NOPAT).
U pojednostavljenom obliku:
After-Tax Operating Profit ≈ NOPAT
Termin NOPAT je češći u finansijskoj analizi, posebno pri izračunavanju Economic Value Added (EVA), Free Cash Flow i drugih pokazatelja koji se zasnivaju na operativnom rezultatu nakon poreza.
Zbog toga je za Investidia glossary korisno povezati ova dva termina, ali ih nije potrebno tretirati kao potpuno različite finansijske mere.
Kako se izračunava After-Tax Operating Profit?
Pojednostavljena formula glasi:
After-Tax Operating Profit = Operating Profit × (1 − poreska stopa)
Na primer, ako kompanija ima:
- Operating Profit = 10 miliona €
- poresku stopu = 20%
obračun bi izgledao:
10.000.000 × (1 − 0,20) = 8.000.000 €
After-Tax Operating Profit iznosi 8 miliona €.
Ovaj pojednostavljeni obračun pretpostavlja da je operativna dobit odgovarajuća polazna tačka i da se na nju može primeniti navedena poreska stopa.
U stvarnoj finansijskoj analizi obračun može biti složeniji zbog različitih poreskih efekata, poreskih olakšica, odloženih poreza i drugih specifičnosti.
Zašto se ne koristi Net Income?
Net Income, odnosno neto dobit, predstavlja rezultat nakon svih relevantnih prihoda i rashoda koji ulaze u obračun dobiti, uključujući troškove kamata i druge finansijske stavke.
After-Tax Operating Profit ima drugačiju svrhu.
On pokušava da prikaže profitabilnost poslovanja nezavisno od strukture kapitala.
Na primer, dve kompanije mogu imati istu operativnu dobit, ali jedna može imati mnogo više duga i samim tim veće kamatne troškove.
Njihov Net Income može biti različit, iako im je operativna profitabilnost pre finansiranja slična.
After-Tax Operating Profit omogućava analitičaru da se više usredsredi na rezultat osnovnog poslovanja, a manje na način na koji je to poslovanje finansirano.
After-Tax Operating Profit i kamate
Jedna od važnih karakteristika ovog pokazatelja jeste da se kamate na dug uglavnom ne oduzimaju od Operating Profit-a pre obračuna ove mere.
Razlog je što je cilj da se meri operativni rezultat nezavisno od strukture finansiranja.
Na primer, kompanija može finansirati svoje poslovanje:
- sopstvenim kapitalom,
- bankarskim kreditima,
- obveznicama,
- ili kombinacijom kapitala i duga.
Trošak tog finansiranja utiče na Net Income, ali ne treba da određuje osnovni operativni rezultat koji se meri kroz NOPAT.
After-Tax Operating Profit i ROIC
After-Tax Operating Profit ima važnu ulogu u izračunavanju Return on Invested Capital (ROIC), odnosno prinosa na investirani kapital.
Pojednostavljena formula je:
ROIC = NOPAT ÷ Invested Capital
Pošto je After-Tax Operating Profit praktično sinoniman sa NOPAT-om u ovom kontekstu, on predstavlja dobit koja se poredi sa kapitalom uloženim u poslovanje.
To omogućava analitičaru da proceni koliko efikasno kompanija koristi kapital za stvaranje operativnog profita nakon poreza.
After-Tax Operating Profit i WACC
Ovaj pokazatelj je takođe važan u analizi stvaranja ekonomske vrednosti kompanije.
Kada se NOPAT upoređuje sa troškom uloženog kapitala, koji se često predstavlja kroz Weighted Average Cost of Capital (WACC), analitičar može proceniti da li poslovanje ostvaruje prinos iznad ili ispod troška kapitala.
U pojednostavljenom obliku, ekonomska vrednost se može posmatrati kroz odnos između:
NOPAT-a
i
Investiranog kapitala × WACC-a.
Ako je operativni prinos na kapital veći od troška kapitala, poslovanje generiše prinos koji je iznad njegovog troška finansiranja kapitala. Ako je niži, stvaranje ekonomske vrednosti može biti ograničeno.
Primer After-Tax Operating Profit-a
Pretpostavimo da kompanija ima:
- Prihod: 50 miliona €
- Operativne troškove: 38 miliona €
- Operating Profit: 12 miliona €
- Poresku stopu: 25%
After-Tax Operating Profit se može približno izračunati:
12 miliona € × (1 − 0,25) = 9 miliona €
Dakle, kompanija ostvaruje približno 9 miliona € operativne dobiti nakon poreza.
Ovaj rezultat ne predstavlja nužno njen Net Income, jer neto dobit može biti dodatno umanjena za kamate i druge rashode koji nisu uključeni u Operating Profit.
After-Tax Operating Profit u odnosu na Net Income
| Pokazatelj | Šta meri |
|---|---|
| Operating Profit | Dobit iz poslovanja pre poreza i finansijskih efekata |
| After-Tax Operating Profit | Operativnu dobit nakon poreza |
| NOPAT | Neto operativnu dobit nakon poreza |
| Net Income | Neto dobit nakon svih relevantnih prihoda i rashoda |
Ova razlika je važna jer se After-Tax Operating Profit/NOPAT koristi za analizu operativne profitabilnosti, dok Net Income pokazuje konačan računovodstveni rezultat koji pripada vlasnicima kompanije, uzimajući u obzir i finansijske i druge relevantne stavke.
After-Tax Operating Profit u finansijskoj analizi
After-Tax Operating Profit je naročito koristan kada se analizira:
- ROIC,
- efikasnost korišćenja kapitala,
- WACC,
- stvaranje ekonomske vrednosti,
- profitabilnost osnovnog poslovanja,
- poređenje kompanija sa različitim strukturama finansiranja.
Pošto je fokusiran na operativni rezultat nakon poreza, može biti korisniji od Net Income-a kada analitičar želi da uporedi operativnu efikasnost kompanija koje koriste različite nivoe duga.
Važna ograničenja
After-Tax Operating Profit nije isto što i novčani tok.
Iako se radi o rezultatu nakon poreza, on ne predstavlja iznos gotovine koji je kompanija nužno generisala tokom perioda. Za analizu novčanog toka potrebno je uzeti u obzir promene u obrtnom kapitalu, kapitalne izdatke, amortizaciju i druge relevantne stavke.
Zbog toga se After-Tax Operating Profit često koristi kao polazna tačka za druge finansijske analize, ali ne treba ga poistovećivati sa Free Cash Flow.
Zaključak
After-Tax Operating Profit (Operativna dobit nakon poreza) predstavlja operativnu dobit kompanije nakon poreza, posmatranu nezavisno od strukture finansiranja.
Ovaj termin se često koristi kao alternativni naziv za Net Operating Profit After Tax (NOPAT). Posebno je važan u analizi ROIC-a, WACC-a i ekonomske vrednosti, jer omogućava da se proceni koliko dobiti kompanija ostvaruje iz svog poslovanja nakon poreza, bez direktnog uticaja načina finansiranja.
Za razliku od Net Income, After-Tax Operating Profit fokusira se na osnovno poslovanje, a ne na konačnu neto dobit nakon svih finansijskih i drugih stavki.