Authorized Shares predstavljaju maksimalan broj akcija koje kompanija ima pravo da izda, na osnovu osnivačkog akta, statuta ili drugog odgovarajućeg korporativnog dokumenta. Ovaj broj određuje gornju granicu akcijskog kapitala koji kompanija može da emituje, ali ne znači da su sve odobrene akcije već izdate ili u vlasništvu akcionara.
Authorized Shares mogu obuhvatati različite klase i vrste akcija, kao što su obične akcije (Common Shares) i prioritetne akcije (Preferred Shares). Kompanija može izdati samo deo odobrenih akcija, dok preostale ostaju neizdate i mogu se koristiti za buduće finansiranje, akvizicije, programe nagrađivanja zaposlenih ili druge korporativne potrebe.
Šta su Authorized Shares?
Authorized Shares, odnosno odobrene ili autorizovane akcije, predstavljaju ukupan broj akcija koje kompanija prema svojim osnivačkim dokumentima ima pravo da izda. To je, dakle, maksimalan broj akcija, a ne broj akcija koje su trenutno u opticaju.
Na primer, kompanija može imati odobreno 10 miliona akcija, ali u određenom trenutku može biti izdato samo 4 miliona. Preostalih 6 miliona akcija još nije izdato i kompanija ih može izdati u budućnosti, pod uslovima predviđenim njenim osnivačkim dokumentima i važećim propisima.
Važno je razlikovati nekoliko pojmova:
- Authorized Shares – maksimalan broj akcija koje kompanija ima pravo da izda.
- Issued Shares – broj akcija koje je kompanija zaista izdala.
- Outstanding Shares – akcije koje su trenutno u vlasništvu akcionara i nisu ponovo otkupljene od strane kompanije.
- Treasury Shares – akcije koje je kompanija prethodno izdala, a zatim otkupila i drži u sopstvenom vlasništvu.
- Float – deo izdatih akcija koji je dostupan za trgovanje na javnom tržištu, nakon što se isključe određene akcije koje nisu slobodno dostupne za trgovanje.
Zbog toga važi osnovni odnos:
Authorized Shares ≥ Issued Shares ≥ Outstanding Shares
Razlika između odobrenih i izdatih akcija predstavlja neizdate (unissued) akcije. One nisu u opticaju i ne predstavljaju trenutno vlasništvo akcionara.
Authorized Shares i struktura kapitala kompanije
Broj Authorized Shares određuje se u trenutku osnivanja kompanije ili se kasnije može promeniti izmenom odgovarajućih osnivačkih dokumenata. Kod korporacija koje imaju različite klase akcija, dokumentacija može posebno određivati broj odobrenih običnih i prioritetnih akcija, kao i njihova prava.
Važno je naglasiti da Authorized Shares same po sebi ne predstavljaju novac koji je kompanija prikupila. One predstavljaju pravni i korporativni okvir koji određuje koliko akcija kompanija može da izda.
Na primer, ako kompanija ima:
- 10.000.000 Authorized Shares
- 6.000.000 Issued Shares
- 5.500.000 Outstanding Shares
- 500.000 Treasury Shares
kompanija ima pravo da izda još 4.000.000 akcija, pod uslovima koji važe za njenu korporativnu strukturu.
Zašto kompanije odobravaju više akcija nego što trenutno izdaju?
Jedan od glavnih razloga za postojanje većeg broja Authorized Shares jeste fleksibilnost u budućem poslovanju.
Kompanija može kasnije koristiti neizdate akcije za:
- prikupljanje dodatnog kapitala;
- finansiranje širenja poslovanja;
- akvizicije drugih kompanija;
- programe nagrađivanja zaposlenih akcijama ili opcijama;
- strateška partnerstva;
- druge potrebe povezane sa kapitalnom strukturom.
Ako bi kompanija unapred odobrila samo onoliko akcija koliko joj je trenutno potrebno, za kasnije povećanje tog limita mogla bi biti potrebna izmena osnivačkih dokumenata i, u zavisnosti od jurisdikcije i korporativne strukture, odobrenje akcionara.
Zato kompanije često imaju znatno veći broj Authorized Shares nego što je trenutno izdato.
Authorized Shares i razvodnjavanje vlasništva
Sama činjenica da kompanija ima veliki broj Authorized Shares ne znači automatski da će postojeći akcionari biti razvodnjeni.
Razvodnjavanje vlasništva (Dilution) nastaje kada kompanija zaista izda nove akcije. Ako, na primer, kompanija ima 10 miliona Authorized Shares, ali je izdala samo 5 miliona, preostalih 5 miliona ne utiče samo po sebi na procenat vlasništva postojećih akcionara.
Međutim, ako kompanija kasnije izda dodatne akcije, ukupan broj izdatih i potencijalno izdatih akcija može porasti, zbog čega se procenat vlasništva postojećih akcionara može smanjiti.
Authorized Shares i akcije za zaposlene
Kompanije mogu odobriti akcije koje će se koristiti u okviru programa nagrađivanja zaposlenih, uključujući Stock Options, Restricted Stock i druge oblike kompenzacije zasnovane na akcijama.
Ipak, treba razlikovati Authorized Shares od konkretnih akcija koje su već dodeljene zaposlenima. Odobrenje određenog broja akcija samo stvara mogućnost da kompanija te akcije izda ili koristi u skladu sa odgovarajućim planom.
Da li kompanija mora da izda sve Authorized Shares?
Ne.
Kompanija može imati veliki broj Authorized Shares, a da samo deo njih bude izdat. Preostale akcije ostaju neizdate i mogu biti iskorišćene u budućnosti.
Na primer:
20 miliona Authorized Shares
↓
12 miliona Issued Shares
↓
10 miliona Outstanding Shares
U ovom primeru kompanija ima još 8 miliona neizdatih Authorized Shares, dok je 2 miliona izdatih akcija trenutno u trezoru.
Authorized Shares i neprijateljsko preuzimanje
Broj Authorized Shares može imati značaj i u kontekstu preuzimanja kompanije, ali tvrdnju da kompanija jednostavno „zadržava akcije da bi sprečila neprijateljsko preuzimanje“ treba posmatrati oprezno.
Neizdate akcije mogu u određenim okolnostima omogućiti kompaniji da izda nove akcije i time promeni strukturu vlasništva. Međutim, izdavanje novih akcija u odbrani od pokušaja preuzimanja može biti predmet brojnih pravnih i korporativnih ograničenja.
Zato se Authorized Shares ne mogu posmatrati kao automatski mehanizam za sprečavanje Hostile Takeover-a.
Kako se određuje broj Authorized Shares?
Broj Authorized Shares zavisi od pravne forme kompanije, jurisdikcije, osnivačkih dokumenata i planirane kapitalne strukture.
Prilikom osnivanja kompanija određuje koliko akcija može da izda i, kada je relevantno, koje klase akcija postoje. Broj se može postaviti dovoljno visoko da kompanija ima prostor za buduće finansiranje, kompenzaciju zaposlenih i druge korporativne transakcije.
Kod već postojećih kompanija povećanje broja Authorized Shares obično zahteva odgovarajuću korporativnu proceduru, a u nekim jurisdikcijama i odobrenje akcionara.
Authorized Shares u odnosu na Issued i Outstanding Shares
Najlakše je razumeti razliku kroz jednostavan primer.
Pretpostavimo da kompanija ima 1.000.000 Authorized Shares.
Od toga je:
- 600.000 Issued Shares – kompanija ih je izdala;
- 550.000 Outstanding Shares – trenutno su u vlasništvu akcionara;
- 50.000 Treasury Shares – kompanija ih je otkupila i drži u trezoru;
- 400.000 Unissued Shares – još nisu izdate.
U ovom slučaju Authorized Shares predstavljaju ukupni dozvoljeni maksimum, dok Issued i Outstanding Shares predstavljaju stvarno stanje izdatih i trenutno aktivnih akcija.
Authorized Shares u Srbiji
Pojam Authorized Shares prvenstveno se koristi u pravnim sistemima u kojima korporativna dokumentacija predviđa koncept maksimalnog broja akcija koje društvo može da izda. Zbog toga ga ne treba automatski izjednačavati sa terminima koji se koriste u srpskom korporativnom pravu.
U Srbiji se pitanja kapitala, akcija, njihovog izdavanja i prava akcionara uređuju pre svega Zakonom o privrednim društvima, a konkretna struktura zavisi od pravne forme društva i njegovih osnivačkih dokumenata.
Zbog toga je pri prevođenju termina Authorized Shares na srpski jezik važno razlikovati ga od šireg pojma osnovni kapital. Authorized Shares označava broj akcija koje je kompanija ovlašćena da izda, dok osnovni kapital predstavlja vrednosnu kategoriju uređenu domaćim pravom.
Zaključak
Authorized Shares predstavljaju maksimalan broj akcija koje kompanija ima pravo da izda. One čine važan deo kapitalne strukture jer kompaniji omogućavaju da unapred definiše prostor za buduće izdavanje akcija.
Najvažnije je razlikovati Authorized Shares, Issued Shares i Outstanding Shares. Kompanija ne mora da izda sve odobrene akcije, a samo izdavanje novih akcija može uticati na vlasničku strukturu i dovesti do razvodnjavanja udela postojećih akcionara.
Zbog toga je broj Authorized Shares važan podatak za investitore: on pokazuje koliki je maksimalni prostor kompanije za buduće izdavanje akcija, ali sam po sebi ne govori koliko je akcija trenutno u opticaju niti koliki je trenutni udeo pojedinačnog akcionara.