Call Options, odnosno kupovne opcije, predstavljaju finansijske derivate koji kupcu daju pravo da kupi određenu osnovnu imovinu po unapred utvrđenoj ceni i pod uslovima definisanim opcionim ugovorom. Za to pravo kupac plaća premiju, ali nema obavezu da opciju iskoristi.
Call opcije najčešće se koriste kada investitor očekuje rast cene osnovne imovine. One omogućavaju izlaganje rastu cene uz relativno mali početni izdatak u odnosu na direktnu kupovinu imovine, ali istovremeno nose rizik gubitka plaćene premije.
Šta su Call Options i kako funkcionišu?
Call Option je ugovor koji kupcu daje pravo, ali ne i obavezu, da kupi osnovnu imovinu po unapred određenoj izvršnoj ceni (Strike Price) do određenog datuma ili na sam datum isteka, u zavisnosti od vrste opcije.
Osnovna imovina može biti akcija, berzanski indeks, valuta, roba ili drugi finansijski instrument.
Za sticanje tog prava kupac plaća premiju opcije (Option Premium). Prodavac, odnosno pisac opcije (Option Writer), prima premiju i preuzima obavezu da ispuni ugovor ukoliko kupac odluči da iskoristi opciju.
Najvažniji pojmovi kod call opcija su:
- Osnovna imovina (Underlying Asset) – imovina na kojoj se opcija zasniva.
- Izvršna cena (Strike Price) – cena po kojoj kupac može da kupi osnovnu imovinu.
- Premija (Option Premium) – cena koju kupac plaća za opciono pravo.
- Datum isteka (Expiration Date) – datum nakon kojeg opcija više ne može da se iskoristi.
- Kupac opcije (Option Buyer) – plaća premiju i dobija pravo, ali ne i obavezu da kupi osnovnu imovinu.
- Prodavac opcije (Option Writer) – prima premiju i preuzima obavezu ako se opcija izvrši.
Kada Call Options donose dobit, a kada gube vrednost?
Vrednost call opcije zavisi od više faktora, ali je jedan od najvažnijih odnos između tržišne cene osnovne imovine i izvršne cene.
Prema tom odnosu, call opcija može biti:
- In-the-Money (ITM) – tržišna cena osnovne imovine je iznad izvršne cene. Opcija ima unutrašnju vrednost jer bi kupac mogao da kupi imovinu po nižoj ceni od tržišne.
- At-the-Money (ATM) – tržišna cena osnovne imovine približno je jednaka izvršnoj ceni.
- Out-of-the-Money (OTM) – tržišna cena osnovne imovine je ispod izvršne cene. U tom slučaju call opcija nema unutrašnju vrednost i, ako istekne u tom stanju, kupac je obično neće iskoristiti.
Važno je razlikovati vrednost opcije od profita investitora. Čak i kada je call opcija ITM, investitor može biti u gubitku ako rast cene nije dovoljan da pokrije plaćenu premiju i druge troškove.
Primer Call Options na akcije
Pretpostavimo da se akcija kompanije trenutno trguje po ceni od 108 USD. Investitor očekuje rast cene i kupuje jednu call opciju sa:
- izvršnom cenom od 115 USD
- rokom od mesec dana
- premijom od 0,37 USD po akciji
Ako jedan ugovor obuhvata 100 akcija, ukupno plaćena premija iznosi:
0,37 × 100 = 37 USD
Scenario rasta cene
Ako cena akcije poraste na 116 USD, call opcija ima unutrašnju vrednost od:
116 − 115 = 1 USD po akciji
Za 100 akcija to predstavlja 100 USD unutrašnje vrednosti. Kada se oduzme plaćena premija od 37 USD, bruto rezultat pre transakcionih troškova iznosi:
100 − 37 = 63 USD
Akcija je, dakle, porasla sa 108 na 116 USD, odnosno za oko 7,4%, dok je prinos na plaćenu premiju znatno veći.
Scenario pada cene
Ako cena akcije padne na 100 USD, kupac nema ekonomskog razloga da je kupi po izvršnoj ceni od 115 USD. Opcija tada može isteći bezvredna.
Maksimalni gubitak kupca je u ovom primeru plaćena premija od 37 USD, uz eventualne dodatne troškove.
Ovo je jedna od važnih karakteristika kupovine call opcije: gubitak kupca je ograničen na plaćenu premiju, dok potencijalna dobit može biti veoma velika ako cena osnovne imovine značajno poraste.
Koji je Break-Even kod Call Options?
Za kupca call opcije, tačka pokrića (Break-Even Price) na datum isteka, pre transakcionih troškova, približno se računa:
Break-Even = Strike Price + Premija po akciji
U našem primeru:
115 USD + 0,37 USD = 115,37 USD
To znači da cena akcije na isteku mora biti iznad 115,37 USD da bi kupac ostvario neto dobit, zanemarujući provizije i druge troškove.
Ako je cena tačno 115,37 USD, investitor je približno na nuli.
Šta utiče na cenu Call Options?
Cena call opcije ne zavisi samo od trenutne cene akcije. Na njenu vrednost utiče više faktora:
- Cena osnovne imovine – rast cene akcije uglavnom povećava vrednost call opcije.
- Izvršna cena – što je izvršna cena viša u odnosu na tržišnu cenu, call opcija je obično manje vredna.
- Vreme do isteka – duži period do isteka uglavnom povećava vremensku vrednost opcije.
- Implikovana volatilnost – veća očekivana promenljivost cene obično povećava premiju opcije.
- Kamate – promene kamatnih stopa mogu uticati na vrednost opcije.
- Dividende – očekivane dividende mogu uticati na cenu call opcije, posebno kod akcija koje isplaćuju dividendu.
Zbog toga investitor ne treba da posmatra samo pravac kretanja cene akcije. Vreme, volatilnost i premija mogu značajno uticati na konačan rezultat.
Call Options i rizik
Kupovina call opcije često zahteva manji početni kapital od direktne kupovine akcija, ali to ne znači da je opcija automatski manje rizična investicija.
Ako osnovna imovina ne poraste dovoljno do isteka opcije, kupac može izgubiti celokupnu plaćenu premiju.
Sa druge strane, kupac call opcije ne gubi neograničen iznos zbog pada osnovne imovine. Njegov maksimalni gubitak je, u najčešćem slučaju kupovine same opcije, ograničen na premiju i povezane troškove.
Zato se call opcije često koriste za spekulaciju na rast cene, ali i kao deo složenijih strategija upravljanja rizikom.
Naked Call i Covered Call
Kod prodaje call opcije rizik je drugačiji.
Naked Call je situacija u kojoj prodavac call opcije ne poseduje osnovnu imovinu koju bi mogao da isporuči ako kupac iskoristi opciju. Ako cena osnovne imovine snažno poraste, potencijalni gubitak prodavca može biti veoma veliki i, kod klasičnog naked call-a na akcije, teoretski neograničen.
Covered Call predstavlja strategiju kod koje investitor poseduje osnovnu imovinu, najčešće akcije, i istovremeno prodaje call opciju na tu imovinu. Za to prima premiju, ali zauzvrat ograničava deo potencijalne dobiti ako cena akcije snažno poraste.
Covered call zato nije strategija bez rizika. Investitor i dalje snosi rizik pada cene akcije koju poseduje.
Call Options u odnosu na direktnu kupovinu akcija
Postoji važna razlika između kupovine akcije i kupovine call opcije.
Kod direktne kupovine akcije investitor postaje vlasnik akcije i može je držati neograničeno dugo, osim ako je ne proda ili se dogodi drugi događaj koji utiče na vlasništvo.
Kod kupovine call opcije investitor dobija vremenski ograničeno pravo. Ako se očekivani rast cene ne dogodi pre isteka opcije, opcija može izgubiti veliki deo ili celokupnu vrednost.
Zato manji početni kapital kod opcija ne treba poistovećivati sa manjim ukupnim rizikom. Leverage (finansijska poluga) može povećati i potencijalni prinos i potencijalni gubitak u odnosu na uloženi kapital.
Call Options u Srbiji
Trgovanje opcijama u Srbiji nije razvijeno na isti način kao na velikim međunarodnim tržištima derivata. Investitori iz Srbije koji žele da trguju call opcijama na američke akcije, indekse ili ETF-ove obično koriste međunarodne brokerske platforme koje nude pristup tržištima opcija.
Pre trgovanja potrebno je proveriti da li broker omogućava trgovanje opcijama za klijente iz Srbije, koje su vrste opcija dostupne, kolike su provizije i kakve su poreske i druge obaveze.
Posebnu pažnju treba obratiti na valutni rizik, jer se mnoge opcije na međunarodnim tržištima kotiraju u američkim dolarima ili drugim stranim valutama.
Zaključak
Call Options daju kupcu pravo da kupi osnovnu imovinu po unapred određenoj ceni, bez obaveze da to pravo iskoristi. Za to pravo plaća premiju, a maksimalni gubitak kupca je, uobičajeno, ograničen na iznos te premije.
Call opcije mogu biti korisne kada investitor očekuje rast cene osnovne imovine, ali njihova vrednost zavisi od više faktora, uključujući cenu osnovne imovine, izvršnu cenu, vreme do isteka i volatilnost.
Zbog složenosti i mogućnosti brzog gubitka uloženog novca, call opcije zahtevaju dobro razumevanje mehanizma opcija, rizika i troškova pre nego što se koriste u investicionoj strategiji.
Često postavljana pitanja o Call Options
Šta su Call Options?
Call Options su finansijski derivati koji kupcu daju pravo, ali ne i obavezu, da kupi osnovnu imovinu po unapred određenoj izvršnoj ceni.
Da li kupac call opcije može da izgubi više od plaćene premije?
Kod same kupovine call opcije, maksimalni gubitak je uobičajeno ograničen na plaćenu premiju, uz eventualne naknade i troškove.
Kada call opcija postaje profitabilna?
Na datum isteka, cena osnovne imovine mora biti dovoljno iznad izvršne cene da pokrije plaćenu premiju i troškove.
Šta znači ITM kod call opcije?
Call opcija je In-the-Money kada je tržišna cena osnovne imovine iznad izvršne cene.
Da li call opcija garantuje profit?
Ne. Ako cena osnovne imovine ne poraste dovoljno ili padne, opcija može izgubiti deo ili celokupnu vrednost.