Convertible
Konvertibilna hartija od vrednosti, zamenjiva hartija od vrednosti
Šta je konvertibilna hartija od vrednosti?
Konvertibilna hartija od vrednosti Convertible Security je imovina ili investicija koja se može zameniti za druge vrste imovine istog izdavaoca. Konverzija se najčešće obavlja za obične akcije Common Stock. Ova finansijska sredstva omogućuju investitorima da kupuju imovinu koja se kasnije može konvertovati u drugu vrstu imovine. Prednosti konvertibilnih hartija od vrednosti su atraktivne kamatne stope i mogućnost da se pretvore u obične akcije kada cena akcija poraste.
Konvertibilne hartije od vrednosti određuje kvalifikacione uslove i cenu po kojoj se mogu konvertovati. Plaćaju periodični fiksni iznos, isplaćuje kupone za konvertibilne obveznice i preferencijalne dividende za konvertibilne preferencijalne akcije.
Kako funkcioniše konveribilna hartija od vrednosti?
Zamenjive hartije od vrednosti obično manje plaćaju od hartija od vrednosti koje nisu konvertibilne. Investitori su spremni da prihvate nižu isplatu zbog potencijalnog profita koji se postiže konverzijom u obične akcije kompanije.
Vrednost konverzije je slična vrednosti call opcije Call Option na obične akcije. Cena konverzije, je unapred određena cena po kojoj se hartija od vrednosti može pretvoriti u obične akcije. Obično se postavlja po ceni višoj od trenutne cene akcije. Ako je cena konverzije bliža tržišnoj ceni, onda ima veću call vrednost. Osnovna hartija od vrednosti se vrednuje na osnovu njene nominalne vrednosti i kuponske stope. Dve vrednosti se sabiraju za potpuniju sliku vrednovanja hartije od vrednosti.
Vrste konvertibilnih hartija od vrednosti
Najčešći vrste konvertibilnih vrednosnih hartija su konvertibilne obveznice Convertible Bond, zamenljive preferencijalne akcije Convertible Preffered Shares i varanti Warrant. Sve one se mogu pretvoriti u obične akcije.
Konvertibilna obveznica
Konvertibilna obveznica je dužničke hartije od vrednosti koje izdaju kompanije, a kasnije se mogu pretvoriti u unapred određen broj običnih akcija. Zamenjive obveznice su korisna investicija za investitora u dug koji traži akcije s potencijalom povećanja vrednosti. Ako se obveznica konvertuje, vlasnik obveznice obično dobija vlasnički kapital u obliku akcija ili gotovinu ekvivalentnu tržišnoj vrednosti akcije. Konvertibilne obveznice daju investitorima mogućnost izbora, da drže obveznicu ili pretvore dug u kapital.
Konvertibilna prioritetna akcija
Konvertibilna preferencijalna akcija plaća fiksnu dividendu, a investitor može da je konvertuje u unapred određen broj običnih akcija emitenta.
Važna stvar koju vredi navesti je da pretvaranje duga u vlasnički kapital povećava broj otvorenih akcija emitenta. Kada se dug pretvori u vlasnički kapital, smanjuje se iznos kamate za plaćanje što povećava zaradu kompanije. S druge strane, to povećava broj akcija i imenilac u formuli za obračun zarade po akciji Earnings Per Share (EPS). Stoga je obično teško odrediti rezultat izračunavanja zarade po akciji konvertibilnog duga kompanije koji se pretvara u akcije.
Varant
Varanti se obično izdaju uz obveznicu i omogućuje vlasniku da kupi unapred određen broj akcija u kompaniji koja ih izdaje po fiksnoj izvršnoj ceni. Ekonomski su identični konvertibilnim obveznicama, ali razlika je u tome što se obveznica i varant mogu trgovati odvojeno.
Kada je varant izdat sa obveznicom, to je veoma slično konvertibilnoj obveznici. Na kraju životnog veka obveznice, prihod se možete uzeti kao gotovina ili pretvoriti u fiksni broj akcija
Primer konvertibilne hartije od vrednosti
Kompanija sa trenutnom cenom običnih akcija od 5 dolara po akciji želi da prikupi dodatni kapital kroz ponudu 10-godišnjih obveznica. Na osnovu kreditnog rejtinga kompanije, kamatna stopa je 8%. Kompanija utvrđuje da se kamatna stopa može smanjiti na 6% dodavanjem opcije konverzije od 10 dolara po akciji. Na ponudi konvertibilnih obveznica od milion dolara, kompanija štedi 20.000 dolara godišnje na kamati.
Investitor koji je uložio milion dolara u konvertibilne obveznice prima ukupne kamate od 600.000 dolara (60.000 dolara godišnje puta 10 godina) što je manje od 800.000 dolara uloženih u nekonvertibilne obveznice. Međutim, ako akcija poraste na 12 dolara, investitor bi svoju obveznicu pretvorio u obične akcije od 10 dolara, uz dodatnih 200.000 dolara kapitalne dobiti. Svako povećanje cene akcija iznad 12 dolara rezultira dodatnom zaradom. Investitor ima opciju da ostvari dodatnu zaradu na osnovu tržišne vrednosti u bilo kom trenutku tokom 10-godišnjeg životnog veka obveznice.
Rezime
Kompanije emituje konvertibilne obveznice kako bi snizile stopu kupona na dug. Zbog osobina konverzije, investitori prihvataju nižu stopu kupona na konvertibilne obveznice. Ovo pomaže kompaniji koja izdaje obveznice da uštedi na troškovima kamata.
Kompanije takođe izdaju zamenjive obveznice kako bi odložile razvodnjavanje kapitala Equity Dilution. Razvodnjavanje se dešava kada kompanija izda nove akcije, što onda rezultira smanjenjem procenta vlasništva postojećih akcionara. Umesto toga, kompanija može odlučiti da prikupi potreban kapital izdavanjem konvertibilnih obveznica, umesto da razblaži vlasništvo akcionara koji već poseduju akcije.
Funkcija poziva omogućava emitentu da otkupi obveznice na osnovu kriterijuma postavljenih prilikom izdavanja. Uobičajen je da se obveznice učine opozivim po ceni ili blizu cene konverzije. Kompanija eliminiše trošak kamata dok investitor dobija povrat kapitala ili obične akcije jednake početnoj investiciji.