Obveznice investicionog ranga (Investment-Grade Bonds) predstavljaju dužničke hartije od vrednosti koje imaju relativno visok kreditni rejting i niži procenjeni rizik od neizvršenja obaveza u odnosu na obveznice nižeg kreditnog rejtinga.
Ove obveznice mogu izdavati države, kompanije i drugi kvalifikovani emitenti. Njihov kreditni kvalitet procenjuju agencije za kreditni rejting, kao što su Moody’s, S&P Global Ratings i Fitch Ratings.
Viši kreditni rejting generalno ukazuje na niži kreditni rizik, zbog čega izdavaoci investicionog ranga obično mogu da se zadužuju uz niže kamatne stope nego izdavaoci sa nižim kreditnim rejtingom.
Međutim, investment-grade ne znači da je obveznica bez rizika. I dalje postoje rizici kao što su promena kamatnih stopa, kreditni rizik, inflacija i tržišni rizik.
Šta su obveznice investicionog ranga?
Investment-Grade Bonds su obveznice koje ispunjavaju određeni minimalni nivo kreditnog kvaliteta prema klasifikaciji relevantne rejting agencije.
Prema uobičajenoj međunarodnoj klasifikaciji:
- Moody’s: Baa3 ili viši rejting;
- S&P Global Ratings: BBB− ili viši rejting;
- Fitch Ratings: BBB− ili viši rejting.
Obveznice ispod ovih nivoa obično se klasifikuju kao obveznice neinvesticionog ranga (Non-Investment-Grade Bonds), a često se nazivaju i Junk Bonds.
Kreditni rejting predstavlja procenu sposobnosti i spremnosti izdavaoca da ispunjava svoje dužničke obaveze. On nije garancija da će obveznica biti u potpunosti otplaćena.
Kako funkcioniše kreditni rejting?
Kreditne rejting agencije analiziraju različite faktore kako bi procenile kreditnu sposobnost izdavaoca. Među njima mogu biti:
- finansijski položaj izdavaoca;
- nivo zaduženosti;
- sposobnost generisanja gotovine;
- profitabilnost;
- poslovno okruženje;
- sposobnost servisiranja kamata i glavnice;
- ekonomski i tržišni uslovi.
Viši kreditni rejting generalno znači nižu procenu kreditnog rizika.
Zbog toga investitori obično zahtevaju niži prinos od kvalitetnijih izdavalaca, dok izdavaoci sa većim kreditnim rizikom moraju ponuditi viši prinos kako bi privukli investitore.
Investment-Grade Bonds i Junk Bonds
Na suprotnom kraju kreditnog spektra nalaze se Junk Bonds, odnosno obveznice neinvesticionog ranga.
Osnovna razlika je u procenjenom kreditnom riziku:
| Karakteristika | Investment-Grade Bonds | Junk Bonds |
|---|---|---|
| Kreditni rejting | Viši | Niži |
| Kreditni rizik | Relativno niži | Relativno viši |
| Uobičajeni prinos | Niži | Viši |
| Rizik neizvršenja obaveza | Relativno niži | Relativno viši |
| Očekivana naknada za rizik | Niža | Viša |
Viši prinos kod obveznica neinvesticionog ranga predstavlja kompenzaciju koju tržište zahteva za preuzimanje većeg kreditnog rizika.
Prednosti obveznica investicionog ranga
Relativno niži kreditni rizik
Jedna od glavnih karakteristika investment-grade obveznica jeste viši kreditni kvalitet u poređenju sa obveznicama neinvesticionog ranga.
To ne znači da je rizik neizvršenja obaveza eliminisan, već da ga rejting agencije procenjuju kao relativno nižeg.
Redovan prihod od kamata
Obveznice mogu investitorima obezbediti periodične kamatne isplate, poznate kao kuponi, u skladu sa uslovima konkretne emisije.
Zbog toga se obveznice često koriste u portfolijima investitora koji žele predvidljiviji tok prihoda.
Diversifikacija portfolija
Investment-grade obveznice mogu predstavljati deo diversifikovanog portfolija zajedno sa akcijama, gotovinom i drugim vrstama imovine.
Njihova uloga zavisi od ciljeva investitora, roka ulaganja i tolerancije na rizik.
Rizici obveznica investicionog ranga
Kamatni rizik
Cena obveznice na sekundarnom tržištu može se menjati kada se promene tržišne kamatne stope.
Uopšteno, kada tržišne kamatne stope rastu, cene postojećih obveznica sa fiksnim kuponom imaju tendenciju pada. Kada kamatne stope padaju, njihove cene imaju tendenciju rasta.
Zbog toga investitor koji proda obveznicu pre dospeća može ostvariti kapitalni dobitak ili gubitak.
Kreditni rizik
Iako investment-grade obveznice imaju viši kreditni kvalitet, njihov izdavalac i dalje može imati finansijske probleme.
Kreditni rejting može biti snižen ako se pogorša finansijski položaj izdavaoca. U ekstremnom slučaju može doći i do neizvršenja obaveza.
Inflacioni rizik
Ako inflacija raste brže od prinosa koji investitor ostvaruje na obveznici, realna vrednost prinosa može biti smanjena.
Zbog toga nominalni prihod od kamata ne treba posmatrati odvojeno od kretanja inflacije.
Rizik likvidnosti
Neke obveznice se mogu relativno lako kupiti ili prodati, dok za druge može postojati manje aktivno sekundarno tržište.
Manja likvidnost može otežati prodaju obveznice po željenoj tržišnoj ceni.
Kako kupiti obveznice investicionog ranga?
Investitor može doći do investment-grade obveznica na nekoliko načina, u zavisnosti od tržišta i dostupnosti finansijskih proizvoda.
Kupovina pojedinačnih obveznica
Investitor može kupiti konkretnu emisiju obveznica preko brokera koji omogućava trgovanje tim instrumentima.
Prednost ovog pristupa je mogućnost izbora konkretnog izdavaoca, roka dospeća i kuponske stope. Međutim, pojedinačne obveznice zahtevaju veću analizu kreditnog rizika i mogu imati ograničenu likvidnost.
Obveznički fondovi
Investitor može ulagati i preko zajedničkih fondova (Mutual Funds) Mutual Funds koji ulažu u investment-grade obveznice.
Takvi fondovi mogu omogućiti diversifikaciju kroz veliki broj različitih emisija.
ETF fondovi
Druga mogućnost su Exchange Traded Funds (ETF) koji ulažu u obveznice investicionog ranga.
ETF može omogućiti pristup velikom broju obveznica kroz jednu berzanski trgovanu hartiju od vrednosti, ali i dalje nosi tržišni, kamatni i kreditni rizik fonda i njegovog portfolija.
Da li su Investment-Grade Bonds bezbedne?
Investment-grade obveznice nisu bezrizične.
Njihov naziv označava viši kreditni kvalitet prema kriterijumima rejting agencija, a ne garanciju prinosa ili otplate.
Investitor i dalje može biti izložen:
- kreditnom riziku;
- kamatnom riziku;
- inflacionom riziku;
- riziku likvidnosti;
- tržišnom riziku;
- riziku promene kreditnog rejtinga.
Zbog toga se investment-grade obveznice ne mogu automatski smatrati „sigurnim“ ulaganjima. Njihov konkretan nivo rizika zavisi od izdavaoca, roka dospeća, strukture emisije i tržišnih uslova.
Investment-Grade Bonds u Srbiji
Investitori iz Srbije mogu biti izloženi investment-grade obveznicama direktno ili preko fondova i drugih finansijskih proizvoda, u zavisnosti od ponude njihovog brokera i dostupnih tržišta.
Kod stranih obveznica posebno treba obratiti pažnju na valutni rizik, troškove transakcija, poreski tretman i uslove trgovanja.
Za domaće investitore važno je razlikovati kreditni rejting samog izdavaoca od rejtinga države, fonda ili drugog finansijskog proizvoda preko kojeg se ulaganje realizuje.
Investment-Grade Bonds – zaključak
Investment-Grade Bonds (Obveznice investicionog ranga) predstavljaju dužničke hartije od vrednosti sa relativno visokim kreditnim rejtingom i nižim procenjenim rizikom neizvršenja obaveza u odnosu na obveznice neinvesticionog ranga.
Njihova glavna karakteristika je viši kreditni kvalitet, ali to ne znači da su bez rizika. Promene kamatnih stopa, inflacija, likvidnost i eventualno pogoršanje finansijskog položaja izdavaoca mogu uticati na vrednost i prinos investicije.
Zbog toga se investment-grade obveznice analiziraju prema kreditnom rejtingu, prinosu, roku dospeća, kamatnom riziku i finansijskom položaju izdavaoca, a ne samo prema njihovoj klasifikaciji kao investicionog ranga.