Obveznice zaštićene od inflacije, trezorske hartije od vrednosti zaštićene od inflacije, državne hartije od vrednosti zaštićene od inflacije, TIPS
Šta su obveznice zaštićene od inflacije?
Trezorske hartije od vrednosti zaštićene od inflacije Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) su instrumenti koji mogu zaštiti portfolio od inflacije. TIPS mogu zaštititi od inflacije jer su njihove glavne vrednosti indeksirane indeksom potrošačkih cena (CPI).
Karakteristike obveznice zaštićene od inflacije važne za investitore
Najvažnije osobine TIPS-a za investitore su:
- Pozitivni stvarni prinosi
- Stope rentabilnosti Breakeven Inflation Rate koje su ispod sadašnjeg nivoa inflacije
- TIPS može da zaštiti od inflacije na dugi rok, ali ne i kratkoročno
Tumačenje obveznice zaštićene od inflacije
TIPS su vrsta hartije od vrednosti trezora čija je vrednost glavnice indeksirana na inflaciju. Kada inflacija raste, vrednost glavnice TIPS-a se prilagođava. Ako postoji deflacija, onda se vrednost glavnice koriguje naniže. Kao i obične trezorske hartije od vrednosti, TIPS su podržani punom verom i kreditom vlade SAD.
Isplate kupona se zasnivaju na procentu korigovane glavnice, tako da investitori mogu više zaraditi kada inflacija raste.
Međutim, po dospeću, TIPS investitor bi primio ili korigovanu glavnicu ili prvobitnu vrednost glavnice pri izdavanju. Drugim rečima, TIPS po dospeću neće vratiti manje od početne glavnice.
Primer korigovanja glavnice i isplate kupona za petogodišnji TIPS
Sledeći primer ilustruje kako bi se povećala vrednost glavnice i isplate kupona ako bi inflacija bila prosečno 3% svake godine za petogodišnji TIPS. Početna vrednost glavnice od 1.000 dolara, nakon jedne godine bi porasla na 1.030 dolara. Investitor bi i dalje zaradio isplatu kupona na osnovu kuponske stope od 2,0%. Međutim, pošto bi vrednost glavnice porasla, isplata kupona bi bila 20,60 dolara na kraju prve godine. Do dospeća, vrednost glavnice bi porasla na 1.159 dolara ako bi inflacija nastavila da bude u proseku 3% godišnje.
Kao što je gore pomenuto, početna pretpostavljena vrednost TIPS-a je 1.000 dolara. Radi jednostavnosti, primer pokazuje godišnju stopu kupona, a TIPS plaćaju kamate polugodišnje. Godišnja isplata kupona jednaka je fiksnoj kuponskoj stopi pomnoženoj sa korigovanom vrednošću glavnice.
Kako investitori razmatraju ulaganje u TIPS
Naveščemo tri alternative koje investitori uzimaju u razmatranje prilikom odlučivanja za ulaganje u TIPS:
1. Relativno visoki prinosi
Kao i većina prinosa na obveznice, prinosi TIPS-a su naglo porasli tokom poslednjih nekoliko godina i još uvek su blizu najvišeg nivoa svog 20-godišnjeg raspona. Što je još važnije, prinosi TIPS-a su pozitivni, što znači da investitori koji drže pojedinačne TIPS-ove do dospeća mogu da zarade pozitivan prinos prilagođen inflaciji bez obzira na stopu inflacije.
TIPS prinosi su stvarni prinosi jer uzimaju u obzir inflaciju. Godišnja stopa inflacije tokom veka trajanja TIPS-a bi na kraju bila dodata navedenom prinosu kada se drži do dospeća da bi se dobio godišnji nominalni prinos. Ako bi inflacija u proseku iznosila 3% u narednih pet godina, na primer, ta stopa inflacije od 3% bi se dodala na otprilike 1,9% “stvarnog” prinosa koji petogodišnji TIPS danas nudi. Sve to bi rezultiralo nominalnim prinosom od 4,9% godišnje. Što je veća (ili niža) inflacija, to bi bio veći (ili niži) nominalni ukupni prinos.
Evo još jednog načina razmišljanja o prinosima TIPS-a:
Ako se drži do dospeća, TIPS bi trebalo da nadmaši inflaciju na godišnjoj osnovi za veličinu tog prinosa. To može biti važno za investitore koji su zabrinuti da će inflacija uskoro biti dosta visoka ili ako bi se u budućnosti ponovo ubrzala.
Kada Fed podigne referentnu kamatnu stopu, s namerom da smanji inflaciju, realni prinosi u početku rastu. Visoke realne kamatne stope čine štednju privlačnijom, smanjuju potrošnju, a preduzećima je teže da pozajmljuju, i investiraju. Međutim, visoki realni prinosi mogu pružiti investitorima priliku da ubuduće nadmaše inflaciju.
2. Stopa rentabilnosti
Prilikom procene TIPS-a važno je uzeti u obzir razliku između prinosa TIPS-a i prinosa koje nude obični trezori Treasuries. Ta razlika se naziva stopa rentabilnosti u inflaciji. Može se smatrati stopom prepreka kada se pokušava utvrditi da li će TIPS nadmašiti obični trezor s obzirom na očekivanu stopu inflacije.
Stopa rentabilnosti je stopa koju bi inflacija, merena indeksom potrošačkih cena (CPI), trebalo da postigne tokom trajanja TIPS-a da bi nadmašila običnu hartiju od vrednosti trezora. Da je CPI u proseku veći od te stope rentabilnosti, bilo bi bolje investirati u TIPS. U slučaju da je ispod proseka, obična trezoraska hartija od vrednosti bi bila bolji izbor.
3. Vrednosti glavnice se prilagodila naviše, uprkos negativnim ukupnim prinosima
Ukupni prinosi TIPS-a mereni indeksima verovatno su razočarali mnoge investitore u poslednjih nekoliko godina. Uprkos višedecenijskim visokim stopama inflacije, cene TIPS-a su naglo pale 2022. i 2023. godine.
Šta se desilo? TIPS su, uprkos njenim jedinstvenim karakteristikama, i dalje obveznice podložne obrnutom odnosu između njihovih cena i prinosa. Kada prinosi rastu, cene padaju, i obrnuto. Tokom poslednjih nekoliko godina, cene mnogih TIPS-ova su pale više nego što je vrednost glavnice korigovana naviše, što je rezultiralo negativnim ukupnim prinosima. Od 31. decembra 2021. do 15. novembra 2024. Bloomberg US TIPS indeks je izgubio više od 6%. To verovatno nije učinak koji su investitori očekivali s obzirom na visoku inflaciju, ali veliki pad cena je više nego nadoknadio rast vrednosti glavnice usled prilagođavanja inflacije. Ovo je ključni razlog zašto TIPS može zaštititi od inflacije na dugi rok, ali ne smatra se zaštitom od inflacije u kratkom roku.
Negativni prinosi ne ukazuju na celokupno tržište TIPS-a, posebno na pojedinačne TIPS-ove. Fluktuacije cena na sekundarnom tržištu su privremene sve dok se obveznice drže do dospeća. Cene TIPS-ova su generalno pale u poslednje dve godine, ali su glavnice porasle. Uzmimo u obzir TIPS izdat u oktobru 2020., s dospećem u oktobru 2025.: Njegova vrednost prilagođena inflaciji porasla je na preko 1.200 USD od kada je izdata, ili povećanje od više od 20%.