EV/FCF, vrednost preduzeća prema slobodnom novčanom toku
Šta je EV/FCF?
EV/FCF je finansijski odnos koji upoređuje vrednost preduzeća (EV) kompanije sa njenim slobodnim novčanim tokom (FCF). Vrednost preduzeća je ukupna vrednost kompanije, koja uključuje njenu tržišnu kapitalizaciju i dug, a isključuje gotovinu. Slobodan novčani tok Free Cash Flow (FCF), s druge strane, je gotovina koju kompanija generiše nakon obračuna kapitalnih izdataka neophodnih za održavanje ili proširenje njene imovinske baze. EV predstavlja zbir tržišne kapitalizacija Market Capitalization i ukupnog duga Total Debt minus gotovina i gotovinski ekvivalenti Cash and Equivalents. Dakle, formula odnosa EV/FCF se može napisati u sledećem obliku:
Formula vrednost preduzeća / slobodan novčani tok
EV/FCF = Vrednost preduzeća / Slobodan novčani tok
EV/FCF = Enterprise Value (EV) / Free Cash Flow (FCF)
Značaj odnosa
Značaj odnosa je u tome što pruža sveobuhvatniji uvid u procenu vrednosti kompanije u poređenju sa tradicionalnim koeficijentima poput odnosa cene i zarade (P/E). Odnos P/E se fokusira na neto prihod, a EV/FCF na raspoloživi novčani tok kompanije, što može biti pouzdaniji pokazatelj finansijskog zdravlja. Niži odnos sugeriše da kompanija generiše značajan novčani tok u odnosu na procenu svoje vrednosti. To je čini potencijalno potcenjenom i atraktivnom za investitore. Nasuprot tome, viši odnos EV/FCF može ukazivati na to da je kompanija precenjena ili da ne generiše dovoljan novčani tok.
Primer
Na primer, kompanija ABC ima sledeće vrednosti komponenti formule:
Vrednost preduzeća (EV): 10.000.000 dolara
Slobodan novčani tok (FCF): 2.500.000 dolara
Koristeći formulu EV/FCF, dobija se:
EV/FCF = 10.000.000 / 2.000.000 = 4
Dakle, EV/FCF ove kompanije je 4 što je izuzetno dobar odnos.
Primeri dobrih i loših vrednosti EV/FCF
Dobre vrednosti
Dobra vrednost EV/FCF su obično ispod 15. Na primer, ako kompanija ima odnos od 10, to znači da je vrednost preduzeća deset puta veća od njenog slobodnog novčanog toka. Kompanije sa niskim odnosima često se smatraju finansijski zdravim i sposobnim da održe rast ili vrate vrednost akcionarima kroz dividende ili otkup akcija Buyback.
Loše vrednosti
Generalno, loša vrednost EV/FCF je iznad 30. Na primer, ako kompanija ima odnos od 35, to ukazuje da je vrednost preduzeća trideset pet puta veća od njenog slobodnog novčanog toka. Ovo pokazuje da je kompanija možda precenjena ili da ne stvara dovoljan novčani tok da bi opravdala svoju procenu. Visoki odnosi mogu biti znak upozorenja za investitore jer signalizirajući potencijalnu finansijsku nestabilnost ili neefikasnost u generisanju novčanog toka. Kompanije sa visokim odnosima mogu imati poteškoća da održe poslovanje, investiraju u rast ili vrate vrednost akcionarima.
Poređenje sa drugim odnosima
EV/EBITDA
EV/EBITDA (Odnos vrednosti preduzeća prema zaradi pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) je još jedna popularna metrika vrednovanja. Dok se EV/FCF fokusira na slobodan novčani tok, EV/EBITDA naglašava operativne performanse kompanije, a isključuje neoperativne troškove Non-operating Expenses. EV/EBITDA je koristan odnos za poređenje kompanija u istoj industriji, jer eliminiše efekte različitih struktura kapitala i poreskih stopa. Međutim, ne uzima u obzir kapitalne izdatke, koji mogu biti značajni za kapitalno intenzivne industrije. Stoga, EV/FCF može pružiti tačniju sliku sposobnosti kompanije da stvara novac.
P/E odnos
Price to Earnings (P/E) odnos je jedna od najčešće korišćenih metrika vrednovanja. On upoređuje cenu akcija kompanije sa njenom zaradom po akciji Earnings Per Share (EPS). Iako je P/E odnos lako izračunati i svima razumljiv, on ima ograničenja. P/E odnos uzima u obzir dug ili novčani tok kompanije, što može dovesti do obmanjujućih procena. Nasuprot tome, EV/FCF uključuje dug i novčani tok što ga čini pouzdanijim pokazateljem finansijskog zdravlja kompanije.
Odnos cene i prodaje (P/S)
Odnos cene i prodaje Price to Sales (P/S) upoređuje cenu akcija kompanije sa njenom prodajom. Relevantan je za procenu vrednosti startapova ili firmi sa visokim rastom, koje imaju malu ili nikakvu zaradu. Međutim, odnos P/S ne uzima u obzir profitabilnost ili novčani tok, što može biti ključno za procenu dugoročne održivosti kompanije. EV/FCF, zbog usmerenosti na slobodan novčani tok, bolje procenjuje sposobnosti kompanije da stvara gotovinu i održi poslovanje.