Book Value Per Share (BVPS), odnosno knjigovodstvena vrednost po akciji, predstavlja deo knjigovodstvenog kapitala koji pripada svakoj običnoj akciji kompanije. Ovaj finansijski pokazatelj investitorima omogućava da ukupnu knjigovodstvenu vrednost kompanije posmatraju po pojedinačnoj akciji.
BVPS se najčešće izračunava tako što se od akcionarskog kapitala oduzme kapital koji pripada povlašćenim akcionarima, a zatim se dobijeni iznos podeli brojem običnih akcija u opticaju.
BVPS (English definition): Book Value Per Share is the portion of a company’s equity attributable to each outstanding common share.
Važno je naglasiti da BVPS predstavlja računovodstveni, a ne tržišni pokazatelj vrednosti. Zbog toga se ne može samostalno koristiti za zaključak da je akcija potcenjena ili precenjena.
Šta je Book Value Per Share (BVPS)?
Book Value Per Share pokazuje koliko knjigovodstvenog kapitala kompanije pripada jednoj običnoj akciji prema podacima iz bilansa stanja.
Osnovna ideja je jednostavna: kompanija ima određenu imovinu i obaveze, a razlika između njih predstavlja njen akcionarski kapital. Deo tog kapitala pripada običnim akcionarima, a upravo se taj iznos koristi kao osnova za izračunavanje BVPS-a.
Kod kompanija koje imaju povlašćene akcije, njihov kapital se obično oduzima kako bi se dobila vrednost koja pripada običnim akcionarima.
BVPS se zato može koristiti za poređenje sa tržišnom cenom akcije, kao i za izračunavanje Price-to-Book (P/B) Ratio pokazatelja.
Kako se izračunava Book Value Per Share?
Osnovna formula za obračun je:
BVPS = (Akcionarski kapital − Kapital povlašćenih akcionara) / Broj običnih akcija u opticaju
U zavisnosti od računovodstvenog konteksta i izvora podataka, mogu se koristiti i detaljnije varijante formule koje uzimaju u obzir prosečan broj akcija u opticaju ili druge specifične stavke kapitala.
Primer obračuna BVPS-a
Pretpostavimo da kompanija ima:
- 40 miliona € ukupnog akcionarskog kapitala;
- 5 miliona € kapitala koji pripada povlašćenim akcionarima;
- 5 miliona običnih akcija u opticaju.
Prvo se izračunava kapital koji pripada običnim akcionarima:
40 miliona € − 5 miliona € = 35 miliona €
Zatim se taj iznos deli brojem običnih akcija:
35 miliona € / 5 miliona akcija = 7 €
U ovom primeru Book Value Per Share iznosi 7 €.
To znači da prema knjigovodstvenim podacima kompanije na svaku običnu akciju pripada 7 € akcionarskog kapitala.
Kako se BVPS razlikuje od tržišne cene akcije?
BVPS i tržišna cena akcije nisu ista stvar.
BVPS proizlazi iz računovodstvenih podataka kompanije, dok tržišna cena predstavlja cenu po kojoj investitori trenutno kupuju i prodaju akciju na berzi.
Na primer, ako kompanija ima:
- BVPS = 7 €
- tržišnu cenu = 10 €
investitori plaćaju 10 € za akciju čija je knjigovodstvena vrednost 7 €.
Ako je:
- BVPS = 7 €
- tržišna cena = 5 €
akcija se trguje ispod svoje knjigovodstvene vrednosti po akciji.
Međutim, ovo samo po sebi ne znači da je akcija potcenjena. Tržište može kompaniji pripisivati nižu vrednost zbog slabije profitabilnosti, visokog duga, problema u poslovanju ili očekivanja budućih gubitaka.
Šta je Price-to-Book (P/B) Ratio?
Jedan od najčešćih pokazatelja koji povezuje BVPS i tržišnu cenu jeste Price-to-Book Ratio (P/B).
Formula glasi:
P/B Ratio = Tržišna cena akcije / BVPS
Ako je:
- tržišna cena = 10 €
- BVPS = 7 €
onda je:
P/B = 10 / 7 = 1,43
To znači da se akcija trguje po približno 1,43 puta većoj vrednosti od njenog BVPS-a.
P/B Ratio može biti koristan za poređenje kompanija unutar iste industrije, ali ga treba posmatrati zajedno sa pokazateljima kao što su ROE, P/E, profitna marža, zaduženost i rast zarade.
Kako kompanija može povećati BVPS?
Promena BVPS-a zavisi od promena u kapitalu kompanije i broju akcija u opticaju. Rast BVPS-a može nastati iz više razloga.
Rast dobiti i akumulacija kapitala
Ako kompanija ostvaruje profit i zadržava deo dobiti umesto da ga u potpunosti distribuira akcionarima, njen akcionarski kapital može da raste.
Ako se broj akcija ne menja, povećanje kapitala može dovesti i do povećanja BVPS-a.
Otkup sopstvenih akcija
Share Buyback, odnosno otkup sopstvenih akcija, može uticati na BVPS, ali efekat nije uvek isti.
Ako kompanija otkupljuje akcije po ceni koja je niža od njihovog BVPS-a, smanjenje broja akcija može povećati BVPS preostalih akcija.
Međutim, ako kompanija otkupljuje akcije po ceni koja je viša od njihovog BVPS-a, efekat može biti suprotan.
Zato nije dovoljno samo reći da buyback automatski povećava knjigovodstvenu vrednost po akciji.
Promene u akcionarskom kapitalu
Izdavanje novih akcija, promene u dobiti, isplata dividendi i druge promene u kapitalu mogu uticati na BVPS.
Zbog toga se ovaj pokazatelj najbolje posmatra kroz vreme, a ne samo u jednom trenutku.
Da li je akcija potcenjena ako je tržišna cena ispod BVPS-a?
Ne nužno.
Kada je tržišna cena akcije niža od njenog BVPS-a, P/B Ratio je manji od 1. To može privući pažnju value investitora, ali nije dovoljan dokaz da je kompanija potcenjena.
Na primer, kompanija može imati visok knjigovodstveni kapital, ali istovremeno ostvarivati slab prinos na taj kapital. U takvoj situaciji tržište može opravdano vrednovati kompaniju ispod njene knjigovodstvene vrednosti.
Zbog toga investitor treba da analizira i:
- ROE (Return on Equity);
- profitabilnost kompanije;
- rast prihoda i dobiti;
- nivo zaduženosti;
- kvalitet imovine;
- novčane tokove;
- buduće poslovne perspektive.
Posebno je korisno posmatrati P/B Ratio zajedno sa ROE, jer kompanije koje ostvaruju visok prinos na kapital često imaju i višu tržišnu vrednost u odnosu na knjigovodstveni kapital.
Koja su ograničenja Book Value Per Share pokazatelja?
BVPS je koristan računovodstveni pokazatelj, ali ima određena ograničenja.
Nematerijalna imovina
Jedno od najvažnijih ograničenja odnosi se na kompanije čija se vrednost u velikoj meri zasniva na brendu, softveru, patentima, istraživanju i razvoju i drugim oblicima nematerijalne imovine.
Računovodstveni standardi ne tretiraju sve oblike nematerijalne imovine na isti način. Zbog toga BVPS ponekad može značajno zaostajati za ekonomskom vrednošću kompanije.
Istorijski troškovi
Određena imovina u bilansu stanja može biti zasnovana na istorijskim troškovima, uz odgovarajuće računovodstvene korekcije, a ne na njenoj trenutnoj tržišnoj vrednosti.
To može biti posebno značajno kod kompanija koje poseduju nekretnine ili drugu imovinu čija se tržišna vrednost značajno promenila tokom vremena.
Različite računovodstvene politike
Kompanije mogu primenjivati različite računovodstvene politike i procene, što može uticati na prikaz imovine, obaveza i kapitala.
Zbog toga BVPS nije uvek savršen alat za direktno poređenje kompanija iz različitih sektora.
Da li je BVPS koristan za tehnološke kompanije?
BVPS može biti manje informativan kod kompanija čija se najveća vrednost zasniva na nematerijalnoj imovini i budućem rastu.
Tehnološka kompanija može imati relativno nizak BVPS, a istovremeno veoma visoku tržišnu kapitalizaciju zbog očekivanja snažnog rasta prihoda, profitabilnosti ili vrednosti intelektualne svojine.
Zbog toga se kod takvih kompanija BVPS obično ne posmatra izolovano. Investitori često analiziraju i P/E, P/S, EV/EBITDA, ROE, rast prihoda i slobodni novčani tok.
BVPS vs. Book Value
Book Value predstavlja ukupnu knjigovodstvenu vrednost koja pripada akcionarima, dok Book Value Per Share (BVPS) prikazuje taj iznos po jednoj običnoj akciji.
Na primer:
- Book Value = 35 miliona €
- broj običnih akcija = 5 miliona
- BVPS = 7 €
Drugim rečima, BVPS omogućava da se ukupna knjigovodstvena vrednost prevede u pokazatelj koji se može direktno uporediti sa tržišnom cenom jedne akcije.
Book Value Per Share – zašto je važan investitorima?
Book Value Per Share (BVPS) predstavlja koristan alat za razumevanje odnosa između knjigovodstvenog kapitala kompanije i broja običnih akcija u opticaju.
Njegova najveća vrednost za investitora dolazi kada se koristi zajedno sa drugim pokazateljima, posebno P/B Ratio i ROE. Sam BVPS ne govori da li je akcija dobra ili loša investicija, niti garantuje da će se tržišna cena približiti knjigovodstvenoj vrednosti.
Investitorima zato može poslužiti kao jedna od polaznih tačaka za fundamentalnu analizu, posebno kod kompanija čija je imovina značajan deo ukupne poslovne vrednosti.
FAQ: Često postavljana pitanja o BVPS-u
Zašto se kapital povlašćenih akcionara oduzima u obračunu BVPS-a?
BVPS je namenjen proceni knjigovodstvenog kapitala koji pripada običnim akcionarima. Pošto povlašćene akcije imaju različita prava na kapital i distribucije, njihov pripadajući kapital se oduzima kada se računa vrednost dostupna običnim akcionarima.
Da li je veći BVPS uvek bolji?
Ne. Veći BVPS sam po sebi ne znači da je kompanija kvalitetnija ili da je njena akcija bolja investicija. Važno je analizirati kako kompanija koristi kapital i kakav prinos ostvaruje na njega.
Šta znači kada je P/B Ratio manji od 1?
To znači da se tržišna cena akcije nalazi ispod njenog BVPS-a. To može predstavljati potencijalno zanimljivu situaciju za value investitore, ali nije automatski dokaz potcenjenosti.
Da li je BVPS dobar pokazatelj za tehnološke kompanije?
Može biti koristan, ali često ima ograničenu vrednost kod kompanija čija se poslovna vrednost uglavnom zasniva na nematerijalnoj imovini, tehnologiji i očekivanom budućem rastu.
Šta znači rast BVPS-a kroz vreme?
Rast BVPS-a može biti posledica povećanja akcionarskog kapitala, zadržavanja dobiti, promene broja akcija u opticaju ili drugih promena u kapitalu. Zato je važno analizirati zašto BVPS raste, a ne samo posmatrati njegovu stopu rasta.