Altman Z-skor model
Šta je Altman Z-skor?
Altman Z-skor, takođe poznat kao model za predviđanje finansijske opasnosti, ili jednostavno bankrot test, je model za predviđanje mogućeg bankrota u periodu od dve godine. Formula uzima u obzir pet grupa poslovnih koeficijenata često korišćenih u analizi finansijskih izveštaja: koeficijente profitabilnosti Profitability Ratios, leveridža Leverage Ratios, likvidnosti Liquidity Ratios, solventnosti Solvency Ratios i koeficijente efikasnosti Efficiency Ratios. Ovi koeficijenti su sastavni deo vrlo složene Altman-ove formule:
Formula
Altmanov model za predviđanje finansijske opasnost Z-skor se može izračunati po formuli:
Altman Z-Skor = 1.2 A + 1.4 B + 3.3 C + 0.6 D + 1.0 E
Komponente formule su:
A = Obrtna sredstva / Ukupna sredstva (Working Capital / Total Assets)
Odnos je dobar test za kompanije koje imaju probleme sa plaćanjem kratkoročnih obaveza. Koristi se za poređenje kompanija slične veličine, koje posluju u istoj industriji. Ne postoji preporučena vrednost za ovaj koeficijent. Negativan odnos obrtnog kapitala Working Capital i Total Assets ukupnih sredstava ukazuje na probleme sa plaćanjem kratkoročnih dugova Short-term Debt.
B = Koeficijent zadržane dobiti / Ukupna sredstva Retained Earnings to Total Asset Ratio (RE/TA)
RE/TA meri deo sredstava koji je finansiran zadržanom dobiti umesto kratkoročnim i dugoročnim za duživanjem. Kompanije sa niskim RE/TA finansiraju kapitalne izdatke kreditima, a ne reinvestiraju zaradu. Kompanije sa visokim RE/TA su sposobne prežive godinu gubitaka.
C = Osnovni koeficijent moći zarade = EBIT / Ukupna sredstva
Basic Earnings Power Ratio (BEP) = EBIT / Assets)
Ovo je ključni koeficijent u Altmanovoj formuli. Takođe je poznat kao prinos na ukupna sredstava. Pokazuje koliko je kompanija efikasna u generisanju operativne dobiti EBIT u odnosu na njena ukupna sredstva.
D = Tržišna vrednost kapitala / Ukupne obaveze
Market Value of Equity / Total Liabilities)
Pokazatelj je takođe poznat kao Tržišna kapitalizacija / Ukupne obaveze Market Capitalzation / Total Liabilities. Pokazuje mogući pad vrednosti sredstava firme pre nego što nastupi nelikvidnost, kada su obaveze veće od imovine.
E – Ukupni obrt sredstava = Prodaja / Ukupna sredstva (Total Asset Turnover)
Koeficijent ukupnog obrta imovine pokazuje sposobnosti preduzeća da ostvaruje prodaju korišćenjem svojih sredstava.
Značenje vrednosti Z-skora izračunatih po formuli
– Veći od 2,99 – sigurna zona.
– Između 1,81 i 2,99 preduzeće je u sivoj zoni
– Manji od 1,81 – kompanija je u opasnoj zoni
Generalno, što je Altman Z-score bliži nuli veći je rizik od bankrota, a što je bliži 3 da je kompanija u solidnom finansijskom stanju.
Z-skor model je uveden za predviđanje verovatnoće da će kompanija propasti u naredne dve godine. Altmanova formula se u više navrata pokazala kao tačan metod za predviđanje bankrota. Model je pokazao tačnost od 72% u predviđanju bankrota dve godine pre nego što je nastupio, a dao je lažno pozitivan rezultat u 6% slučajeva. Lažno pozitivan rezultat je bio niži u poređenju sa 15% do 20% lažnih pozitivnih rezultata kada je model korišćen godinu dana pre nego što se bankrot dogodio.
Altman Z-score je danas široko korišćeno merilo za izračunavanje kreditnog rizika.
