Bekvordejšn, regresija, nazadovanje, zaostajanje
Bekvordejšn (backwardation) je tržišno stanje u kojem je trenutna (spot) cena robe viša od njene cene na fjučers tržištu. To znači da kupci danas plaćaju više za robu nego što bi platili za isporuku te iste robe u budućnosti.
ENG: Backwardation is a condition in the commodity and futures market when the current (spot) price of a commodity is higher than the future price, usually indicating a shortage of supply or high current demand. In such a situation, it is often more profitable to buy goods now than in the future, and the opposite concept is called contango.
Šta je nazadovanje na tržištu fjučersa?
Bekvordejšn je specifično tržišno stanje u kojem je trenutna (spot) cena robe viša od njene cene na fjučers tržištu. To znači da kupci danas plaćaju više za robu nego što bi platili za njenu isporuku u budućnosti.
Na primer, ako nafta danas košta 80 dolara po barelu, trgovci očekuju niže cene u narednim godinama. Zato investitori žele da plate manje za ugovore sa daljim rokom isporuke.
Nazadovanje naspram kontanga
Tržišta roba uglavnom funkcionišu u dva različita režima. Zato je važno razumeti ključnu razliku između njih:
- Definicija tržišnog nazadovanja: Trenutna spot cena raste iznad nivoa fjučers cene, što se obično dešava usled trenutnog manjka robe na tržištu.
- Definicija tržišnog kontanga: Kontango predstavlja potpuno suprotnu situaciju, gde kupovina robe danas košta manje nego kupovina na određeni datum u budućnosti.
Ključni uzroci za nazadovanje tržišta
Ponekad trenutna cena robe naglo raste usled neočekivanih šokova u ponudi ili potražnji. Finansijski analitičari izdvajaju tri najčešća uzroka:
- Šokovi na strani ponude: Iznenadni mraz u Brazilu može izazvati veliku nestašicu kafe u zrnu, što automatski podiže kratkoročne cene.
- Geopolitičke tenzije i ratovi: Strah od sukoba tera kompanije da odmah kupe dodatne zalihe, što drastično uvećava trenutnu spot cenu nafte.
- Vremenske neprilike i potražnja: Zimska mećava često uzrokuje eksplozivan porast cene prirodnog gasa zbog grejanja, iako se tržište na proleće potpuno stabilizuje.
Istorijski primer sa tržišta sirove nafte
Naftni sektor je najbolji primer za ovaj fenomen. Tokom poslednje decenije, kompanije koje se bave hidrauličnim frakturisanjem (fracking) svesno su izazivale ovo stanje.
Manje naftne kompanije imaju ograničena sredstva. Zato moraju da dokažu svoju kreditnu sposobnost bankama kako bi dobile kredite za nova bušenja.
Najbolji način za to jeste hedžing buduće proizvodnje. Kompanije prodaju fjučers ugovore godinama unapred. Na taj način one zaključavaju cenu predstojeće nafte i obezbeđuju bankarske zajmove.
Ipak, ovakvo strukturno nazadovanje može brzo nestati. Tokom pandemije 2020. godine, tržište je ušlo u oštar kontango jer je potražnja presušila preko noći. Kada se privreda ponovo otvorila, potražnja je naglo skočila, pa je tržište ponovo palo u nazadovanje.
Trgovci koriste različite finansijske strategije kako bi zaradili novac u ovakvim okolnostima:
Kako nazadovanje utiče na investitore?
- Arbitraža preko fjučers ugovora: Ova metoda uključuje kratku prodaju skupljih fjučersa i istovremenu kupovinu jeftinijih ugovora sa daljim rokom dospeća.
- Zauzimanje suprotne tržišne pozicije: Trgovci koji veruju u dugoročni rast kupuju jeftinije fjučerse, smatrajući da je trenutna procena tržišta pogrešna.
- Prednost robnih ETF fondova: Fondovi koji drže robu u nazadovanju imaju tendenciju boljeg učinka jer mesečno rolovanje ugovora direktno uvećava njihovu neto imovinu.
Povezani pojmovi