Price to Book Ratio (P/B)

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti

Market to Book Ratio

Šta je odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti (P/B)?

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti je merilo koje se koristi za poređenje trenutne tržišne vrednosti kompanije sa njenom knjigovodstvenom vrednošću. Tržišna vrednost Market Capitalization ili tržišna kapitalizacija je trenutna cena svih akcija u opticaju Outstanding Shares odnoso cena za koju tržište veruje da kompanija vredi.

Knjigovodstvena vrednost Book Value je iznos koji bi ostao kada bi kompanija unovčila svu svoju imovinu i izmirila sve svoje obaveze. Neto knjigovodstvena vrednost se nalazi u bilansu stanja Balance Sheet i jednaka je neto imovini Net Asset Value preduzeća. P/B stavlja u odnos tržišnu kapitalizaciju i neto knjigovodstvenu vrednost Net Book Value (NBV).

Odnos cene i knjigovodstvene vrednosti koriste investitori vrednosti da identifikuju mogućnosti za investicije.

Formula

P/B koeficijent = Tržišna kapitalizacija / Neto knjigovodstvena vrednost

P/B Ratio = Market Capitalization / Net Book Value

ili

P/B koeficijent = Cena akcije / Neto knjigovodstvena vrednost po akciji

P/B Ratio = Share Price / Net Book Value per Share

Gde je:

Neto knjigovodstvena vrednost po akciji = Ukupna sredstva – Ukupne obaveze

Net Book Value = Total Assets – Total Liabilities

Za šta se koristi odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti?

Investitori i analitičari obično koriste odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti da prikažu kako tržište vrednuje određene akcije, da li je poslovanje precenjeno ili podcenjeno. Koristi se za vrednovanje osiguravajućih i finansijskih kompanija, kompanija za nekretnine i investicionih fondova. Ne funkcioniše dobro za kompanije koje pretežno imaju nematerijalnu imovinu Intangible Assets. Ovaj odnos pokazuje koliko investitori u kapital Equity Investment plaćaju za svaki dolar u neto imovini.

Koeficijent manji od 1 može ukazivati na to da je akcija potcenjena, a veći od od 1 da je akcija precenjena. Ovo je samo jedan koeficijent vrednovanja akcija tako da je korisno da se koristi u kombinaciji sa drugim pokazateljima. Nizak koeficijent takođe može ukazivati na to da nešto nije u redu sa kompanijom. Ovaj odnos takođe može da ostavi utisak da se plaća previše za ono što bi ostalo da je kompanija bankrotirala.

Koeficijent P/B služi kompaniji da utvrdi da li je vrednost njene imovine uporediva sa tržišnom cenom njenih akcija. P/B je takođe dobro porediti sa kompanijama koje posluju u istoj industriji.

Izračunava se tako što se trenutna cena akcije na zatvaranju podeli sa knjigovodstvenom vrednošću akcije u poslednjem kvartalu. Može se lako izračunati ako su poznati tržišna kapitalizacija i neto knjigovodstvena vrednost. Tržišna kapitalizacija je jednaka proizvodu cene akcija i broja akcija u opticaju (Number of Shares x Share Price), a neto knjigovodstvena vrednost jednaka je ukupnoj imovini (aktivi) minus ukupne obaveze (Total Assets – Total Liabilities).

Šta se smatra dobrim P/B koeficijentom?

Teško je odrediti šta je dobar koeficijent P/B, da li je akcija potcenjena, a samim tim dobra investicija. Analiza P/B odnosa može da varira u zavisnosti od industrije. Dobar P/B odnos za jednu industriju može biti loš za drugu.

Korisno je identifikovati neke opšte parametre ili raspon za P/B vrednost, a zatim razmotriti razne druge faktore i merila vrednovanja koje preciznije objašnjavaju P/B vrednost i predviđaju potencijal kompanije za rast.

Primer 1

U sledećem primeru su prikazane dve kompanij koje imaju istu tržišnu kapitalizaciju, ali različitu knjigovodstvenu vrednost:

P/B odnos je računat po formuli:

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti = Tržišna kapitalizacija / Ukupna knjigovodstvena vrednost

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti = 500.000 / 250.000 = 2,0

Primer 2

Primer poređenja P/B odnosa akcija kompanija iz iste industrije

Akcije 1 i 3 imaju visoku tržišnu kapitalizaciju u odnosu na njihovu neto knjigovodstvenu vrednost imovine, tako da je koeficijent P/B 3,8x.

Akcija 2 ima nižu tržišnu kapitalizaciju od knjigovodstvene vrednosti imovine, tako da je njen koeficijent P/B samo 0,9x.

Primer 3

Kompanija ABC je ima neto knjigovodstvenu vrednost od 10 miliona dolara i 10 miliona akcija. Njena neto knjigovodstvena vrednost po akciji bi bila 10 miliona dolara / 10 miliona akcija, ili 1. To znači da investitor plaća 1 dolar za jednu akciju neto knjigovodstvene vrednosti kompanije.

Ako bi cena akcije bila 2 dolara, onda bi odnos P/B bio 2, što signalizira da investitor plaća 2 dolara za svaku akciju neto knjigovodstvene vrednosti kompanije.

Investitor bi mogao da prati odnos tržišne cene i knjigovodstvene vrednosti tokom određenog vremenskog perioda i proceni da li je kompanija stabilna, raste ili pada. Taj odnos omoguje poređenje sa konkurentom iz iste grane privrede. Ako je kompanija XYZ imala značajno veći P/B koeficijent, to bi moglo značiti da tržište očekuje snažan rast zarade. Investitor bi takođe mogao zaključiti da su akcije XYZ precenjene.

Nasuprot tome, da je kompanija XYZ imala P/B od 0,5, moglo bi se zaključiti da se trguje uz diskont, jer investitori plaćaju akcije ispod knjigovodstvene vrednosti, što bi bilo jeftino. A opet, to bi mogla biti pogrešna odluka. Bez detaljne analize drugih parametara ne može se doneti dobra odluka.