Price to Book Ratio (P/B)

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti

Market to Book Ratio

SR: Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti (Price-to-Book / P/B ratio) je pokazatelj koji služi za poređenje trenutne tržišne vrednosti kompanije sa njenom knjigovodstvenom vrednošću. Tržišna vrednost, odnosno tržišna kapitalizacija (Market Capitalization), predstavlja ukupnu vrednost svih akcija u opticaju (Outstanding Shares) i označava cenu za koju tržište veruje da kompanija vredi. Ovaj koeficijent investitori koriste kako bi utvrdili da li je akcija potcenjena ili precenjena u odnosu na stvarnu vrednost imovine upisane u poslovnim knjigama.

ENG: The Price-to-Book (P/B) ratio is a metric used to compare a company’s current market value to its book value. Market value, or market capitalization (Market Capitalization), represents the total value of all outstanding shares (Outstanding Shares) and indicates the price the market believes the company is worth. Investors use this ratio to determine whether a stock is undervalued or overvalued relative to the actual value of assets recorded in the company’s books.

Šta je odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti (P/B)?

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti Price to Book Ratio (P/B) je merilo koje se koristi za poređenje trenutne tržišne vrednosti kompanije sa njenom knjigovodstvenom vrednošću. Tržišna vrednost Market Capitalization ili tržišna kapitalizacija je trenutna cena svih akcija u opticaju Outstanding Shares odnoso cena za koju tržište veruje da kompanija vredi.

Knjigovodstvena vrednost Book Value je iznos koji bi ostao kada bi kompanija unovčila svu svoju imovinu i izmirila sve svoje obaveze. Neto knjigovodstvena vrednost se nalazi u bilansu stanja Balance Sheet i jednaka je neto imovini Net Asset Value preduzeća. P/B stavlja u odnos tržišnu kapitalizaciju i neto knjigovodstvenu vrednost Net Book Value (NBV).

Odnos cene i knjigovodstvene vrednosti koriste investitori vrednosti da identifikuju mogućnosti za investicije.

Formula

P/B koeficijent = Tržišna kapitalizacija / Neto knjigovodstvena vrednost

P/B Ratio = Market Capitalization / Net Book Value

ili

P/B koeficijent = Cena akcije / Neto knjigovodstvena vrednost po akciji

P/B Ratio = Share Price / Net Book Value per Share

Gde je:

Neto knjigovodstvena vrednost po akciji = Ukupna sredstva – Ukupne obaveze

Net Book Value = Total Assets – Total Liabilities

Za šta se koristi odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti?

Investitori i analitičari obično koriste odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti da prikažu kako tržište vrednuje određene akcije, da li je poslovanje precenjeno ili podcenjeno. Koristi se za vrednovanje osiguravajućih i finansijskih kompanija, kompanija za nekretnine i investicionih fondova. Ne funkcioniše dobro za kompanije koje pretežno imaju nematerijalnu imovinu Intangible Assets. Ovaj odnos pokazuje koliko investitori u kapital Equity Investment plaćaju za svaki dolar u neto imovini.

Koeficijent manji od 1 može ukazivati na to da je akcija potcenjena, a veći od od 1 da je akcija precenjena. Ovo je samo jedan koeficijent vrednovanja akcija tako da je korisno da se koristi u kombinaciji sa drugim pokazateljima. Nizak koeficijent takođe može ukazivati na to da nešto nije u redu sa kompanijom. Ovaj odnos takođe može da ostavi utisak da se plaća previše za ono što bi ostalo da je kompanija bankrotirala.

Koeficijent P/B služi kompaniji da utvrdi da li je vrednost njene imovine uporediva sa tržišnom cenom njenih akcija. P/B je takođe dobro porediti sa kompanijama koje posluju u istoj industriji.

Izračunava se tako što se trenutna cena akcije na zatvaranju podeli sa knjigovodstvenom vrednošću akcije u poslednjem kvartalu. Može se lako izračunati ako su poznati tržišna kapitalizacija i neto knjigovodstvena vrednost. Tržišna kapitalizacija je jednaka proizvodu cene akcija i broja akcija u opticaju (Number of Shares x Share Price), a neto knjigovodstvena vrednost jednaka je ukupnoj imovini (aktivi) minus ukupne obaveze (Total Assets – Total Liabilities).

Šta se smatra dobrim P/B koeficijentom?

Teško je odrediti šta je dobar koeficijent P/B, da li je akcija potcenjena, a samim tim dobra investicija. Analiza P/B odnosa može da varira u zavisnosti od industrije. Dobar P/B odnos za jednu industriju može biti loš za drugu.

Korisno je identifikovati neke opšte parametre ili raspon za P/B vrednost, a zatim razmotriti razne druge faktore i merila vrednovanja koje preciznije objašnjavaju P/B vrednost i predviđaju potencijal kompanije za rast.

Primer 1

U sledećem primeru su prikazane dve kompanij koje imaju istu tržišnu kapitalizaciju, ali različitu knjigovodstvenu vrednost:

P/B odnos je računat po formuli:

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti = Tržišna kapitalizacija / Ukupna knjigovodstvena vrednost

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrednosti = 500.000 / 250.000 = 2,0

Primer 2

Primer poređenja P/B odnosa akcija kompanija iz iste industrije

Akcije 1 i 3 imaju visoku tržišnu kapitalizaciju u odnosu na njihovu neto knjigovodstvenu vrednost imovine, tako da je koeficijent P/B 3,8x.

Akcija 2 ima nižu tržišnu kapitalizaciju od knjigovodstvene vrednosti imovine, tako da je njen koeficijent P/B samo 0,9x.

Primer 3

Kompanija ABC je ima neto knjigovodstvenu vrednost od 10 miliona dolara i 10 miliona akcija. Njena neto knjigovodstvena vrednost po akciji bi bila 10 miliona dolara / 10 miliona akcija, ili 1. To znači da investitor plaća 1 dolar za jednu akciju neto knjigovodstvene vrednosti kompanije.

Ako bi cena akcije bila 2 dolara, onda bi odnos P/B bio 2, što signalizira da investitor plaća 2 dolara za svaku akciju neto knjigovodstvene vrednosti kompanije.

Investitor bi mogao da prati odnos tržišne cene i knjigovodstvene vrednosti tokom određenog vremenskog perioda i proceni da li je kompanija stabilna, raste ili pada. Taj odnos omoguje poređenje sa konkurentom iz iste grane privrede. Ako je kompanija XYZ imala značajno veći P/B koeficijent, to bi moglo značiti da tržište očekuje snažan rast zarade. Investitor bi takođe mogao zaključiti da su akcije XYZ precenjene.

Nasuprot tome, da je kompanija XYZ imala P/B od 0,5, moglo bi se zaključiti da se trguje uz diskont, jer investitori plaćaju akcije ispod knjigovodstvene vrednosti, što bi bilo jeftino. A opet, to bi mogla biti pogrešna odluka. Bez detaljne analize drugih parametara ne može se doneti dobra odluka.