Debt Ratios odnosno pokazatelji zaduženosti predstavljaju grupu finansijskih pokazatelja koji mere nivo duga kompanije u odnosu na njenu imovinu, sopstveni kapital ili druge finansijske veličine. Koriste se za procenu načina finansiranja poslovanja i nivoa finansijskog rizika koji proizlazi iz korišćenja duga.
Debt Ratios su povezani sa širim pojmom Leverage Ratios (pokazatelji finansijske poluge). Dok Leverage Ratios obuhvataju širi skup pokazatelja koji analiziraju uticaj finansijske poluge, Debt Ratios se prvenstveno usredsređuju na zaduženost kompanije.
Šta su Debt Ratios?
Debt Ratios omogućavaju investitorima, kreditorima i menadžmentu da procene koliko se kompanija oslanja na pozajmljena sredstva za finansiranje svoje imovine i poslovanja.
Kompanija može finansirati svoju imovinu kombinacijom:
- sopstvenog kapitala;
- duga;
- drugih izvora finansiranja.
Što je veći udeo duga u ukupnom finansiranju, kompanija je obično više izložena obavezama prema kreditorima i troškovima finansiranja.
Međutim, visok Debt Ratio ne znači automatski da je kompanija u lošem finansijskom položaju. Tumačenje zavisi od industrije, stabilnosti prihoda, novčanih tokova, kamatnih stopa i drugih karakteristika poslovanja.
Najvažniji Debt Ratios
Među najčešće korišćenim pokazateljima zaduženosti nalaze se:
- Debt Ratio – odnos ukupnog duga i ukupne imovine;
- Debt-to-Equity Ratio (D/E) – odnos ukupnog duga i sopstvenog kapitala;
- Long-Term Debt-to-Total Assets Ratio – odnos dugoročnog duga i ukupne imovine;
- Long-Term Debt-to-Equity Ratio – odnos dugoročnog duga i sopstvenog kapitala;
- Debt Service Coverage Ratio (DSCR) – sposobnost kompanije da servisira dug iz raspoloživog novčanog toka.
Ovi pokazatelji se mogu koristiti pojedinačno, ali je analiza potpunija kada se posmatraju zajedno.
Debt Ratio
Debt Ratio pokazuje koliki deo ukupne imovine kompanije finansira dug.
Formula:
Debt Ratio = Ukupni dug ÷ Ukupna imovina
Na primer, ako kompanija ima:
- 600.000 evra ukupnog duga;
- 1.500.000 evra ukupne imovine;
Debt Ratio iznosi:
600.000 ÷ 1.500.000 = 0,40 odnosno 40%
To znači da je 40% ukupne imovine finansirano dugom.
Debt-to-Equity Ratio
Debt-to-Equity Ratio (D/E) poredi ukupan dug kompanije sa njenim sopstvenim kapitalom.
Formula:
Debt-to-Equity Ratio = Ukupni dug ÷ Sopstveni kapital
Ako kompanija ima 500.000 evra duga i 1.000.000 evra sopstvenog kapitala:
D/E = 500.000 ÷ 1.000.000 = 0,50
To znači da kompanija ima 0,50 evra duga na svaki evro sopstvenog kapitala.
D/E Ratio je koristan za analizu strukture kapitala i poređenje kompanija koje koriste različite kombinacije duga i sopstvenog kapitala.
Long-Term Debt-to-Total Assets Ratio
Ovaj pokazatelj meri odnos dugoročnog duga prema ukupnoj imovini.
Formula:
Long-Term Debt-to-Total Assets Ratio = Dugoročni dug ÷ Ukupna imovina
Za razliku od Debt Ratio koji može obuhvatiti ukupni dug, ovaj pokazatelj se usredsređuje samo na dugoročne obaveze.
Long-Term Debt-to-Equity Ratio
Long-Term Debt-to-Equity Ratio poredi dugoročni dug sa sopstvenim kapitalom.
Formula:
Long-Term Debt-to-Equity Ratio = Dugoročni dug ÷ Sopstveni kapital
Ovaj pokazatelj može biti naročito koristan kada se želi proceniti koliko se kompanija oslanja na dugoročno zaduživanje u odnosu na sredstva vlasnika.
Debt Service Coverage Ratio (DSCR)
Debt Service Coverage Ratio (DSCR) meri sposobnost kompanije da iz raspoloživog novčanog toka servisira svoje dužničke obaveze.
Jedna od često korišćenih formula je:
DSCR = Novčani tok raspoloživ za servisiranje duga ÷ Ukupne obaveze po osnovu duga
Ako je DSCR veći od 1, kompanija prema toj meri generiše dovoljno sredstava za pokrivanje posmatranih obaveza po osnovu duga.
DSCR se često koristi u kreditnoj analizi, jer kreditorima pomaže da procene sposobnost dužnika da uredno servisira dug.
Debt Ratios i Leverage Ratios
Debt Ratios i Leverage Ratios su blisko povezani, ali nisu potpuno isti pojmovi.
Leverage Ratios predstavljaju širi koncept koji obuhvata različite pokazatelje finansijske poluge, dok se Debt Ratios prvenstveno odnose na pokazatelje koji mere nivo i strukturu duga.
Na primer, Debt Ratio i Debt-to-Equity Ratio mogu biti deo analize finansijske poluge, dok se Interest Coverage Ratio često koristi za procenu sposobnosti kompanije da servisira kamatne troškove.
Zato se Debt Ratios mogu posmatrati kao važan deo šire analize Leverage Ratios.
Kako se tumače Debt Ratios?
Tumačenje Debt Ratios zavisi od konteksta.
Visok nivo duga može omogućiti kompaniji da finansira rast bez izdavanja velikog broja novih akcija. Međutim, veće zaduživanje istovremeno može povećati:
- kamatne troškove;
- obaveze po osnovu glavnice;
- potrebu za refinansiranjem;
- izloženost promenama kamatnih stopa;
- finansijski rizik.
Sa druge strane, nizak nivo duga može značiti manju izloženost finansijskim obavezama, ali ne mora automatski predstavljati bolju strukturu kapitala.
Zbog toga se Debt Ratios ne bi trebalo tumačiti izolovano.
Poređenje Debt Ratios između kompanija
Debt Ratios imaju veću analitičku vrednost kada se kompanija poredi sa:
- sopstvenim rezultatima iz prethodnih godina;
- prosekom svoje industrije;
- konkurentskim kompanijama;
- kompanijama slične veličine i poslovnog modela.
Na primer, Debt Ratio od 60% može biti uobičajen za jednu kapitalno intenzivnu industriju, dok isti odnos može biti neuobičajen za kompaniju sa drugačijim poslovnim modelom.
Zbog toga ne postoji jedan univerzalni Debt Ratio koji bi se mogao smatrati odgovarajućim za sve kompanije.
Debt Ratios i kreditori
Kreditori koriste Debt Ratios kako bi procenili finansijsku strukturu i nivo zaduženosti potencijalnog dužnika.
Visoka zaduženost može uticati na:
- procenu kreditnog rizika;
- uslove kreditiranja;
- kamatnu stopu;
- iznos odobrenog kredita;
- zahteve za dodatnim obezbeđenjem.
Kreditori, međutim, ne koriste samo Debt Ratios. U kreditnoj analizi mogu se uzeti u obzir i novčani tokovi, profitabilnost, likvidnost, istorija otplate i vrednost imovine.
Debt Ratios i investitori
Investitorima Debt Ratios mogu pomoći da razumeju kako kompanija finansira svoju imovinu i koliko se oslanja na dug.
Veći dug može povećati potencijalni efekat finansijske poluge, ali istovremeno povećava obaveze koje kompanija mora da servisira.
Zbog toga investitor može posmatrati Debt Ratios zajedno sa pokazateljima kao što su:
- Return on Equity (ROE);
- Return on Assets (ROA);
- Operating Margin;
- Interest Coverage Ratio;
- Free Cash Flow.
Kombinovanje ovih pokazatelja daje potpuniju sliku finansijske pozicije kompanije.
Debt Ratios u Srbiji
U Srbiji se Debt Ratios mogu koristiti za analizu zaduženosti akcionarskih društava, društava sa ograničenom odgovornošću i drugih poslovnih subjekata.
Domaće kompanije mogu koristiti različite izvore finansiranja, uključujući bankarske kredite, finansijski lizing, obveznice i sopstveni kapital.
Kod analize kompanija u Srbiji korisno je pratiti Debt Ratios kroz više godina i porediti ih sa kompanijama iz istog sektora. Posebnu pažnju treba obratiti na valutnu strukturu duga, kamatne troškove, rokove dospeća i sposobnost kompanije da generiše novčani tok za servisiranje obaveza.
Ograničenja Debt Ratios
Debt Ratios imaju određena ograničenja.
Prvo, različite kompanije mogu imati različite poslovne modele i potrebe za finansiranjem. Zbog toga isti nivo zaduženosti ne mora imati isto značenje za sve kompanije.
Drugo, bilansni pokazatelji predstavljaju stanje na određeni datum. Oni ne pokazuju nužno kako se dug i novčani tokovi menjaju tokom cele godine.
Treće, jednostavan Debt Ratio ne pokazuje uvek sposobnost kompanije da servisira dug. Kompanija može imati visok nivo duga, ali i snažne i stabilne novčane tokove.
Zbog toga Debt Ratios treba koristiti zajedno sa bilansom uspeha, bilansom stanja, izveštajem o novčanim tokovima i napomenama uz finansijske izveštaje.
Zaključak
Debt Ratios odnosno pokazatelji zaduženosti mere nivo i strukturu duga kompanije u odnosu na imovinu, sopstveni kapital ili sposobnost servisiranja obaveza.
Najvažniji pokazatelji uključuju Debt Ratio, Debt-to-Equity Ratio, Long-Term Debt-to-Total Assets Ratio, Long-Term Debt-to-Equity Ratio i Debt Service Coverage Ratio.
Debt Ratios su uži, povezani koncept unutar šire grupe Leverage Ratios. Njihova vrednost je najveća kada se posmatraju zajedno sa profitabilnošću, likvidnošću, novčanim tokovima i karakteristikama industrije u kojoj kompanija posluje.